主权财富基金

在全球化迅猛发展的国际金融体系的一个显着特点是， 21世纪初。 这一现象一直促进技术创新，大幅度消除限制国际资本流动，并确信这些流动反映个别决定的多个私人投资者应对市场力量。

其中最引人注目的发展，近年来已出现了专门的政府投资工具是一个重要的投资类别。 这些所谓？所谓' 主权财富基金 （ SWFs ）都得到了迅速发展在规模和数量，加剧了大幅和持续上升的能源和商品价格和庞大的经常帐盈余的出口？导向的东亚经济体。

2 。 概念的主权财富基金 。

在广泛的层面上 ， 长期主权财富基金 （ 瑞郎 ） 是指任何政府 ？ 控制基金投资管理和政府储蓄 ， 不论收入来源 。 狭窄的定义侧重于政府投资车辆 ， 经费由外汇资产 ， 但这些资产的管理分开的官方储备 。 这些外汇 ？ 基于SWFs一般分为两类源的基础上的外汇资产 ：

• 商品基金的设立从收益商品出口 ， 拥有或征税的政府 ; 和

• 非 ？ 商品基金通常是通过转让资产的官方外汇储备 。

杜鲁门 （ 2007a ） 已确定了 “ 主权财富基金 ” 作为一个汇集国内和国际资产拥有和管理的政府 ， 以实现不同的经济和财政目标 ， 包括积累和管理的储备资产 ， 稳定的宏观经济效应和转移财富代代相传 。

3 。 目前的情况 。

研究进行了国际货币基金组织 （ 进出口 ） 已确定32个活跃的主权财富基金在29个国家 。 其国际资产总额约2万亿美元 。 5个国家拥有的资金超过1000亿美元 。 第一个基金是由基里巴斯于1956年的收入管理的磷酸盐矿藏 。 其中一些成立于20世纪70年代中期 。 10出现了自2000年以来 。 至于两岸的比例 ？ 边界资本流动指示通过这些资金继续增长 ， 他们也成为一个重要组成部分的辩论更广泛的全球储蓄和投资的不平衡 。

许多商品？基于SWFs -如阿布扎比投资局，挪威政府养老基金？全球和科威特投资管理局-已经存在了许多年。 原来设立的目的，稳定财政收入，世代财富转移，或为国际收支的消毒。 但是，由于尖锐和持续上升的商品价格在最近几年，许多基金最初设立的财政稳定，但现在有能力吸纳更多   一定程度的短期波动和资产回报可能准备收购期间的资产价格疲软，从而为市场流动性的时候，最需要。

三个重要的驱动最近增长东亚SWFs可确定：

• 积累的 ' 过剩 ' 外汇储备的过程中捍卫硬 （ 软 ） 的货币挂钩 ;
• 希望寻求较高回报的储备 ， 以减轻实际和预期增加的储备资金成本 ; 和
• 数量的优秀成熟市场债券越来越不足以满足需求 ， 官方储备的投资者 ， 包括SWFs 。

4 。 关键问题 。

主权财富基金和其他大量的政府控股的国际资产构成许多挑战 ， 为市民和政府拥有的资产 ， 为公民和各国政府 ， 他们在投资 ， 并顺利运作的国际金融市场 。 许多这些挑战源于这样一个事实 ， 即业务的主权财富基金往往被掩盖 。 他们缺乏的是透明的结构和管理流程 ， 在国内和国际上的责任 。 这有助于增加潜在的重要问题 。

的范围和规模的主权财富基金也增加了潜在的故意或意外的金融混乱。 今后一个时期的全球金融动荡，如我们看到在过去几个月里，管理人员将这些资金可以指望以一种稳定的方式或不将主要关注的问题。

良好的公司治理的主权财富基金的一个关键问题。 它提供了检查和制衡，以确保组织有效地运行，并按照既定目标的主人。 政府开办投资泳池并不是新的，但它们的范围和规模正在迅速扩大。 因此，它们的来源，不确定性和潜在的不稳定的国家赞助的资金以及国际金融体系。 政策制定者都不能忽视他们没有更多的要求和主要的资金和政府的主人，以澄清自己的做法和打算。 鉴于重要性SWFs ，国际货币基金 （货币基金组织）最近设立了一个国际工作组的SWFs制定一套原则，以反映投资做法和目标。

5 。 可能最佳做法 ， 解决关键问题 。

最佳做法的管理 ， 跨境投资的SWF和类似实体应包括四个基本要素 ：

• 第一 ， 最佳做法应建立明确的政策目标 ， 国际投资活动的各国政府 。 它们的财政待遇 ， 应具体列明 ， 包括如何资金纳入投资组合 ， 以及如何的收益和 / 或主要的投资应该花在或重新部署 。 与此同时 ， 原则 ， 健全的公共政策建议 ， 结构不应该经常或随意修改 。

• 第二 ， 最佳做法应当明确规定的作用 ， 政府和管理人员的投资机制 。 如何设置的政策 ？ 谁执行政策 ？ 哪些类型的资产应纳入投资组合 ？ 应该如何进行管理的资产 ？ 问责制的安排应在这一进程的每一阶段 。 的范围内 ， 国际投资以外的被动投资的金融资产 （ 银行存款 ， 政府债券和债券 ， 或列席股 ） ， 公司治理准则应建立与责任确保遵守 。

• 第三 ， 运作的投资机制应尽可能透明 。 透明度 ， 促进横向问责制的有关各方和利益相关者 （ 国内和国际 ） 以及垂直问责制的政策过程 。 在实践中 ， 透明度 ， 至少应当包括年度报告和最好的季度报告 。 投资活动的机制 ， 应服从出版 ， 独立审计 。

• 最后 ， 根据类型的机制 ， 其规模 ， 以及其活动范围 ， 行为准则 ， 其管理应建立 。 例如 ， 它们应涵盖的规模和速度与该实体调整其投资组合 。

商定一套最佳做法应该是灵活运用 。 基本情况该方法依赖于两个主要因素 ： 问责制和保护 。

问责制是很重要的公民的母国以及公民的东道国 （ 谁可以信任的动机是外国政府 ） 。 保护重要的是管理人员的投资实体 。 更广泛的投资策略的实体方面的风险回报权衡 ，就越有可能的是 ， 损失将不时还有更高的整体效益 。

6 。 印度情景

那里的关切时被推入头条财务部长奇丹巴拉姆说 ， 在联邦院于2008年5月7日 ， “ 政府并没有计划建立一个主权财富基金目前 ” 作为总理理事会关于贸易和工业 ， 在举行的会议上2007年12月18号 ， 建议 ， 有必要建立一个主权财富基金的50亿美元的融资开始收购海外公司 。 即使储备银行行长YV雷迪说 ， “ 印度是怀着极大的兴趣关注发展的全球规范 ， 标准和惯例方面的SWFs ， 无论是在鉴于存在SWFs在印度金融市场和正在进行的辩论关于建立印度的SWF “ 。 主权财富基金的外国国家可以登记为外商投资组合的投资者与证券交易委员会的印度 （ 印度证券交易 ） ， 作为资本市场监管适度的规范 ， 投资于印度股市 。

7 。 结论

作为主权财富基金的资产减少了储备 ， 即使完全恰当从统计角度看 ， 它们也可能掉下来的机制 ， 国际金融体系已储备的透明度 。 面临的挑战的主权财富基金能够满足最佳的政府自己的国家 ， 他们一起行动 ， 建立了一套最佳做法 ， 以管理其持有的基金和类似 。 的SWF可能准备收购期间的资产价格疲软 ， 从而为市场流动性的时候 ， 它是最需要的 。 他们发挥了有些出人意料稳定作用 ， 通过提供资金 ， 帮助稳定发达国家的银行系统在当前世界金融动荡 。 他们也产生了一个重要的机会 ， 增加财政发展中国家之间的合作 ， 双方在区域基础上 ， 而且在更广泛的范围 。