Слияния и поглощения

ВВЕДЕНИЕ:

            Поглощения, слияний и объединений стали стратегическими устройства в руках все больше и больше фирм, не только остаться в конкурсе, а также выразить свое господство. Есть два пути в первую очередь на достижение роста, органические и неорганические для организации бизнеса. Фирма упором на органический рост основном направлена на обеспечение роста бизнеса посредством расширения клиентской базы, а также высокий объем продаж, как физические, так и финансовой, вместе с ростом доходов. В основном, органического роста влечет за собой рост бизнеса и способствовали индуцированные постепенное и прогрессивное увеличение развертывание четырех входов, а именно., Мужчины, деньги, материалы и техника. Неорганического роста обеспечивает возможность организации возможность для достижения ускоренных - таким образом, мгновенная - рост позволит ему пропустить несколько шагов по лестнице роста. Слияния и поглощения (M И) представляет собой один из важнейших методов обеспечения неорганического роста.

СЛИЯНИЯ:

         Объединение является одним из инструментов, используемых компаниями для расширения своих операций зачастую направленных на повышение их долгосрочной доходности. Существуют различные виды действий, которые компания может воспользоваться при решении двигаться вперед, используя М И А. Обычно слияния происходят в консенсуальном (происходит по взаимному согласию) установление, где руководителями целевых компания помочь тем, от покупателя в должной осмотрительности процесса для обеспечения того, чтобы сделка является выгодной для обеих сторон. Приобретения могут также произойти через враждебные поглощения при покупке большинства акций предприятия на открытом рынке против воли цели борту.

  Основная идея:

         Один плюс один делает три: это уравнение особых Алхимия слияния или приобретения. Ключевой принцип, лежащий покупке компании заключается в создании акционерной стоимости и более выше, чем сумма этих двух компаний. Две компании вместе являются более ценными, чем две отдельные компании - по крайней мере, это обоснование М И А.

        Такой подход особенно соблазнительными для компаний в периоды жесткой. Сильная компания будет действовать на покупку других компаний в целях создания более конкурентоспособной, экономически эффективной компании. Компаний, соберутся вместе, надеясь получить большую долю рынка и добиться большей эффективности. Из-за этих потенциальных выгод, приобретаемых компаний зачастую соглашаются быть приобретены, когда они знают, что они не могут выжить в одиночку.

        В бизнесе и экономике слияние представляет собой комбинацию двух компаний в одну большую компанию. Такие действия, как правило, добровольный характер и включать запасы подкачки или денежной выплаты, с тем чтобы цели. Фондовый своп часто используются, так как позволяет акционерами двух компаний на долю риска в сделке. Слияние может напоминать захват, но в результате новой компании имя (часто сочетание фамилии подлинные компаний) и в Нью-брендинга, а в некоторых случаях, назвав сочетание "слияния", а не на приобретение делается исключительно по политическим или сбыт причинам.

Исторически сложилось так, слияний зачастую не существенно на стоимость приобретения акций компании. Корпоративные слияния могут быть направлены на снижение рыночной конкуренции, сокращение издержек (например, увольнение сотрудников, работающих на более технологически эффективного масштаба и т.д.), снижение налогов, устранение управления "Империя строительства" путем приобретения менеджеров или других целей которые могут или не могут быть совместимы с государственной политикой или общественного благосостояния

Классификаторы слияний:

           С точки зрения бизнес-структур, существует целый ряд различных слияний. Вот несколько типов, отличающихся отношения между двумя компаниями, которые являются объединение:

•            Горизонтальные слияния занять место слияния двух компаний производят аналогичный продукт в одной и той же отрасли. Типичным примером такой ситуации является объединение немецких авто-производитель Daimler-Benz и американских авто-Maker Chrysler Corporation. Более недавний пример будет слияние с "Миттал Стил французской компанией Арселор.

•            Вертикальные слияния происходят, когда две фирмы, каждая из работающих на различных этапах производства одного и того же хорошо, объединить. Следует напомнить, что УПА правительства захватить бразды в центре проходили на фоне довольно сложных условиях сохраняющейся в международном нефтяном рынке, которые привели к сырой нефти цена пересечения порога в $ 50 за баррель, а затем прикосновения $ 74 за бочка-то в апреле 2006 года. Беспрецедентный рост международных цен на топливо привело Министерство нефтяной И природный газ для изучения различных вариантов, включая г рационализация таможенных и акцизных пошлин смягчить последствия повышения мировых цен на потребителей. Один из вариантов, который был предметом активных национальных дебатов является предложение об объединении существующих нефтяных PSUs на две вертикально интегрированные behemoths - один центрирование вокруг ОНГК и другие вокруг Индийская нефтяная корпорация, которая, пока не снимать.  

•            Однородный слияний, где происходят слияния двух компаний в одной и той же отрасли, но они не имеют взаимных покупателя / клиента или поставщика взаимосвязи, такие, как слияние между банком и лизинговой компанией. Пример: Пруденциальные приобретение Bache И компании.

•            Конгломератное слияний, когда в результате слияния фирм, не участвующих в деятельности по линии сказки место.

          Существуют два вида слияний, которые отличаются как объединение финансируется. Каждый из них имеет определенные последствия для компаний и для инвесторов:

O                  Покупка Слияния - Как следует из названия, этот вид слияние происходит, когда одна компания приобретает другую. Покупка производится наличными или через вопрос о какой-то долговой инструмент; продажи облагается налогом.

           Приобретение компаний, часто предпочитают этот тип слияния, поскольку он может предоставить им налоговые льготы. Приобретенные активы могут быть написаны по итогам фактической покупной цены, а разница между балансовой стоимостью и ценой покупки активов может обесцениться в год, сокращение налогов, выплачиваемых по приобретению компании. Мы будем обсуждать этот далее в четвертой части этого руководства.

O           Консолидация Слияния - С помощью этого объединения, новой компании формируется, и обе компании купили и объединенные в рамках новой структуры. Налоговые условия те же, что от покупки слияния.

         Завершение слияния не гарантирует успеха в результате организации; действительно, многие слияния (в некоторых отраслях промышленности, в большинстве) в результате чистый убыток в стоимости из-за проблем. Исправление проблем, вызванных несовместимостью, будь то технологии, оборудование, или корпоративной культуры отвлекает ресурсы от новых инвестиций, и эти проблемы могут быть усугубляются отсутствием исследований или сокрытие убытков или обязательств одним из партнеров. Перекрывающиеся дочерних или излишним сотрудникам может быть разрешено продолжить, создавая неэффективность, и, наоборот, новое руководство мая сократить слишком много операций и персонала, потери опыта и нарушение работником культуры. Эти проблемы, аналогичные тем, которые возникают в поглощений. Для объединения не должно рассматриваться как отказ, он должен увеличить биржевую стоимость акций быстрее, чем если бы компании были отдельно, либо предотвратить ухудшение акционерной стоимости больше, чем если бы компании были отделены друг от друга.

Поглощения:

            Приобретение, также известный как поглощение, является покупка одной компанией ( 'целевой') к другой. Приобретение может быть дружественными или враждебными. В первом случае компаниям сотрудничать в переговорах, и в последнем случае, захват цели не желает быть куплены или целевой совета не имеет предварительных знаний о предложении. Приобретение, как правило, ссылается на покупку меньше фирма на один больше. Иногда, однако, меньше, фирма будет приобретать управления более крупных или более учрежденной компании и сохранить его имя в сочетании лица. Это называется обратный захват

Ли приобретение считается слияния или приобретения в действительности зависит от того, покупка дружественные или враждебные и как оно будет объявлено. Иными словами, реальная разница заключается в том, как покупка сообщаются и полученный целевой компании, совет директоров, работников и акционеров. Это совершенно нормальное, хотя для М И дело сообщений происходит в так называемых "пузырей конфиденциальности 'которой потоки информации ограничен из-за соглашения о конфиденциальности.

Как вы можете видеть, приобретение могут лишь незначительно отличаться от слияния. По сути, оно может быть разным в название только. Как и слияний, поглощений действия с помощью которых компании стремятся масштаба, повышению эффективности и расширению рынка видимости. В отличие от всех слияний, поглощений включать все одна фирма покупке другого - нет обмена акций или консолидации в качестве новой компании. Закупки зачастую конгениальный, и всем участникам почувствовать удовлетворение сделкой. Другие времена, приобретения более враждебно.

При приобретении, а в некоторых сделках слияния мы обсуждаем выше, компания может купить другую компанию с наличными, акции или сочетание этих двух элементов. Еще одна возможность, которая является общим в небольших сделок, является одной из компаний к приобретению всех активов другой компании. Компания Х покупает все компании Y активы за наличные деньги, а это означает, что компания Y будет иметь только наличные деньги (и задолженности, если они имеют задолженности перед). Конечно, компания Y становится просто оболочка, и в конечном счете ликвидировать или введите другую область деятельности.

Другой вид приобретения обратного слияния, решения, что позволяет частным компаниям, чтобы публично перечисленных в сравнительно короткий период времени. Обратное слияние происходит, когда частная компания, которая имеет серьезные перспективы, и стремится поднять финансирование покупает публично-оболочки, перечисленные компании, как правило, одна, не бизнес и ограниченные средства. Частная компания обратного слияния в государственную компанию, а вместе они становятся совершенно новые государственные корпорации, торгуемых акций.

Вне зависимости от их категории или структура, все слияния и поглощения имеют одну общую цель: они призваны создавать синергию, что делает стоимость объединенной компании больше, чем сумма двух частей. Успех слияния или приобретения, зависит от того, этой синергии достигается.

Виды приобретения

• Покупатель покупает акции, и поэтому контролем, цели компании закупается. Владение контроль над компанией, в свою очередь, передает эффективного контроля над активами компании, но, поскольку компания приобрела нетронутыми, как происходит бизнес, это форма сделки влечет за собой все обязательства, накопленные в том, что бизнес в его прошлом, и все риски, что компания сталкивается в своей коммерческой среды.
• Покупатель покупает активы компании. Наличными целевой получает от продажи покинуть возвращается к своим акционерам дивиденды путем или путем ликвидации. Такого рода сделка оставляет цели компании как пустую оболочку, если покупатель покупает из всего имущества. Покупатель часто структуры сделки, как покупка активов на "Вишневый укажите" активы, которые он хочет и не активах и пассивах, что это не так. Это может быть особенно важно, когда пассивы обозримом будущем могут включать, unquantified ущерб наград, таких, как те, которые могут возникнуть в результате судебного процесса над дефектных продуктов, выплаты или прекращенных или экологического ущерба. Недостатком этой структуры налоговых юрисдикций, что многие, особенно за пределами Соединенных Штатов, налагают на передачу отдельных активов, в то время биржевые операции зачастую могут быть построены как-рода обмен или другие механизмы, которые без налога и налога нейтральных , как для покупателя и продавца акционеров.

Различие между Слияния и поглощения:

Хотя они часто сказанное в одном дыхании, и используются, как если бы они были синонимами, условия слияния и приобретения виду несколько разные вещи.

Когда одна компания берет на себя еще и ясно заявила о себе как новый владелец, покупка называется приобретения. С юридической точки зрения, цели компания прекращает свое существование, покупатель "проглатывает" бизнес, и покупатель акций продолжает торговаться.

В чистом смысле этого слова, когда происходит слияние двух компаний, зачастую по поводу того же размера, согласны идти вперед как единое новой компании, а не отдельно оставаться владельцем и оператором. Этот вид деятельности более точно называют "слияние равных". Обе компании являются запасы сдался и новые акции компании, выпускается на свое место. Так, например, как Daimler-Benz и Chrysler прекратили свое существование, когда две компании объединились, и новая компания, DaimlerChrysler, был создан.

На практике, однако, фактическое слияние равно не происходят очень часто. Как правило, одна компания будет покупать другую, и, как часть сделки в плане, просто позволить приобрела фирму объявить о том, что действие является слияние равных, даже если это технически приобретения. Будучи выкупил часто несет негативные коннотации, следовательно, путем описания сделки, как слияние, решения и топ-менеджеры стараются сделать захват более приятный.

Покупка сделки будет также слияние, когда оба согласны с тем, что руководители объединяются в наилучших интересах обеих своих компаний. Но когда сделка является недружественным - то есть, если цель компании не хотят быть куплены - это всегда рассматривается как приобретение.

ИНДИЙСКОМ Сценарий:

Некоторые из главных индийских Слияния и Поглощения сценарий в его нынешнем виде (Источник: http://ibef.org)

Индийская исходящего сделок, которые были оценены в $ 0,7 миллиарда в 2000-01 годах, увеличился до 4,3 млрд. долл. США в 2005 году, и далее перешли 15 млрд. долл. США марки в 2006 году. В самом деле, 2006 год будет помнить в Индии корпоративных историю как год, когда индийские компании охватывает множество новых местах. Они пошли магазинов по всему миру и приобрел ряд стратегически важными компаниями. Это составляли 60 процентов от общего числа слияний и поглощений (M И) деятельность в Индии в 2006 году. И почти 99 процентов от приобретения были сделаны с наличными платежами.

Слияния и поглощения

Всего М И сделок за год, в январе-мае 2007 года было 287 на сумму US $ 47.37 миллиарда. Из этого общего объема исходящего трансграничных сделок было 102 на сумму US $ 28.19 млрд., что составляет 59,5 процента от общего числа М И деятельность в Индии.

Всего М И сделок за период январь-февраль 2007 года было 102 на сумму US $ 36.8 миллиардов. Из этого общего объема исходящего трансграничных сделок были 40 на сумму 21 млрд. долл. США.

Существовали 111 М И сделок на общую сумму около $ 6,12 млрд в марте и апреле 2007 года. Из них, количество исходящих трансграничных сделок составило 32 на сумму US $ 3.41 миллиарда.

Были 74 М И сделок на общую сумму около $ 4.37 млрд. в мае 2007 года. Из них, количество исходящих трансграничных сделок составило 30 на сумму US $ 3.79 миллиарда.

Секторов привлечения инвестиций Корпоративный Индии включать металлов, фармацевтики, промышленных товаров, автомобильных компонентов, напитков, косметических средств и энергии в производстве, а также мобильной связи, программного обеспечения и финансовых услуг в сфере услуг, с фармацевтические, IT и энергетика являются видными из них среди них.

Графическое представление индийских исходящего занимается с 2000 года.

Ниже приведены 10 основных приобретений, сделанных индийскими компаниями по всему миру:

Если рассчитать рейтинг 10 сделок самой приходится около US $ 21500 млн. человек. Это больше, чем в два раза превышает сумму, участвующих в США компаний по приобретению индийских партнеров.

ФАКТОРЫ PROPELING М И ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ:

Некоторые люди говорят, что слияния и поглощения происходят потому, что жадные корпорации хотят приобрести все. Что касается экономической теории, то главная цель фирма является максимизация прибыли, и тем самым увеличить благосостояние акционеров.

При оценке компании, она становится очень важно определить, ответы на различные вопросы, касающиеся мотивов слияний и является ли она реализовала. С другой стороны, инвесторам необходимо знать, если новая организация будет принимать их до высот рынков капитала, где их чаяния в отношении возвращения бы получить крылья и огня.

Некоторые из этих мотивов слияний являются ниже:

1. Синергия: синергический эффект возникает при двух веществ или факторов, в совокупности производят больший эффект, чем вместе суммы этих совместно действующие независимо. Принцип 2 +2 = 5, эта теория предполагает, что есть действительно "что-то там, который создается в результате слияния организации увеличить стоимость акций". Говоря иными словами, взаимодействия является способность компании объединились для создания более акционерами стоимости, чем автономные организации.

Финансовая синергия

В результате функция корпоративного слияния или приобретения на стоимость капитала в сочетании или приобретения фирмой называется финансовой синергии. Это происходит в результате более низкой стоимости внутреннего финансирования в сравнении с внешними. Сочетание с различными фирмами денежных потоков и инвестиционных позиций сценарий может дать синергический эффект, и снижения стоимости капитала. Это значит, когда ставки денежного потока от приобретателя фирма больше, чем у приобрела фирма, существует тенденция к перемещению капитала приобрела фирму и инвестиционные возможности этих последних увеличивается. Если денежные потоки из этих двух организаций не идеально коррелируют, финансового взаимодействия можно ожидать, что позволяет снизить риск. Воспринимается снижение нестабильности денежных потоков, позволит поставщикам доверия фирмы, объединенные задолженности потенциал в сочетании фирмы может быть больше, чем отдельных компаний.

Операционная синергия

Экономии от масштабов и сферы экономики существуют в этой отрасли, и до объединения, деятельность отдельных фирм являются недостаточными эксплуатировать эти.

Взаимодействие осуществляется в форме повышения доходов и сокращения расходов. Выступая сокращения расходов, эта цель достигнута, как правило, за счет эффекта масштаба, особенно когда дело доходит до продажи и маркетинг, административные, оперативные, и / или затрат на исследования и разработки. Что касается поступлений синергических, это достигнуто путем продукта кросс-продажи, более высоким ценам из-за меньшей конкуренции, или ставки больше на рынке.

Слияние с АйСиАйСиАй АйСиАйСиАй Банк и обратное слияние IDBI банка с IDBI служит нескольким целям. Во-первых, институты были укреплены в финансовом отношении. Во-вторых, они помогают избежать сложных процессов реструктуризации слабее из единиц и способствовать финансовой стабильности. Наконец, они открывают возможности для активного содействия всеобщему банкинг.

Когда две компании в одной и той же отрасли объединить, то совокупные доходы, как правило, отказывают в той мере, они совпадают друг с другом, и некоторые клиенты также могут стать отчужденными. Для объединения в интересах акционеров, должны быть широкие возможности для сокращения расходов, с тем, что первоначальная стоимость потерянных восстанавливается в установленном порядке на основе взаимодействия.

Для расчета минимального значения взаимодействия необходимо, чтобы компенсировать приобретение акций компании, мы отождествлять после слияния доля в цене, что из предварительного слияния доля цены, используя следующие:

(Pre-слияние стоимости обеих фирм + синергии) = Предсессионная слияния цена акций

Почтовые слияния ряда акций

2. Рост: Увеличение роста компании является наиболее распространенной причиной слияния. Рост может быть достигнуто за счет инвестиций в капитальные проекты, внутри или извне путем приобретения активов за пределами компании. Эмпирические исследования показывают, что чем быстрее темпы роста будут достигнуты за счет внешних роста за счет слияний и поглощений.

Слияние международно обеспечивает возможность немедленного роста с фирмой, которая когда-то действующих в рамках одной страны. Существуют различные факторы, которые стимулируют фирму, чтобы выехать на международном уровне для экономического роста являются:

1. Фирма с сальдо денежных потоков, действующих в медленно растущей экономики могут инвестировать свои денежные средства в быстро растущей экономики.

2. Внутреннем рынке, если слишком мала, чтобы разместить корпоративные или, если внутренние рынки уже достигли насыщения может перейти на международные рынки.

3. Заморские расширение может иногда позволить средних компаний для повышения их потенциала и возможностей для конкуренции.

4. Размер позволяет компаниям достичь экономии масштаба.

В сентябре 2002 года, азиатские краски Индии Ltd, объявила о своем решении приобрести 50. 1% контрольного пакета акций в Сингапуре основе Бергер International Ltd для рассмотрения рупий. 57. 6 crore. Основная причина для слияния был вступить в Юго-Восточной Азии, что рынок БИЛ предложили. С этим приобретением, азиатские краски бы суммарная пропускная способность около 100000 тонн, и будет иметь 27 производственных мощностей в мире.

3. Рынок Мощность: Одним из основных мотивов слияний является увеличение доли фирмы на рынке. Это означает увеличение размера фирмы, а также ведет к монополии власти, следовательно, фирма получает возможность устанавливать цены на уровнях, которые не являются устойчивыми в более конкурентном рынке. Есть три источника, в которых на рынке может быть достигнут. Их дифференциация продукции, преодоление барьеров и повышение доли рынка.

Одной из важных причин, которые объединяют компании, заключается в том, чтобы устранить конкуренцию. Эквайринг конкурентом является прекрасным способом улучшения позиции фирмы на рынке. Это снижает конкуренцию, а также позволяет приобретать фирмой на использование целевых ресурсов и опыта. К сожалению, объединения для этой цели, является само по себе незаконным по антитрестовскому действует как хищнической практике сдержанности торговли. Следовательно, при объединении предлагается большая часть приводит пресс-релиз, часто рассматриваются как эта комбинация из фирм не антиконкурентная, и что делается для улучшения обслуживания потребителей. Даже если слияние не заявленной целью устранения конкуренции, регулирующие органы могут заключить, что слияние, вероятно, будет антиконкурентная. Например, Канадская национальная попытка слиться с Берлингтон Северный Санта Фе "была заблокирована из-за опасения, что комбинация будет оперативно серия слияний и поглощений, чьи чистые последствия будут покидать континент лишь два трансконтинентальных железных дорог. Хотя устранение конкуренции может привести к слиянию и приобретению активности, это не приемлемо для государственных этом целью такой деятельности.

Горизонтальные слияния происходит с мотивом достижения рыночной власти. Она имеет большое значение для правительства, поскольку оно может привести к концентрации или монополии. Поэтому сопоставление их эффективность в сравнении с их последствий увеличения концентрации должны быть сделаны. Заметим, что горизонтальные слияния не являются единственным видом слияния, которое может принести больше рыночной власти. Вертикальное слияние позволит компании захватить источники поставок, что, например, имеют первостепенное значение для ее конкурентов. Вот почему промышленности регуляторов обычно ограничить и даже запретить горизонтальное и вертикальное слияние, если там даже намека на слишком большой концентрации рыночной власти в руках лишь нескольких компаний.

4. Корпоративного налогового Экономия

Хотя налоговая экономия не может быть основным мотивом для комбинации, то можно подсластить сделку. При покупке любого имущества или обыкновенных акций в компании имеет место, тендер предлагают менее акции покупной цены составляет прирост на целевой компании, акционеров. Таким образом, цель компании акционеры, как правило, опыт налогооблагаемой выгоды. Тем не менее, приобретение компания может получить налоговые экономии в зависимости от рыночной стоимости целевых активов компании по сравнению с покупной ценой. Приобретения компании может написать деятельности целевых активов компании на сумму, что рыночная стоимость превышает балансовую стоимость целевых активов компании. Эта разница может быть поручено до амортизации в результате налоговых сбережений. Это отличается от доброй воли в том, что добрая воля никогда налогов. В зависимости от способа корпоративного комбинации, дальнейшая налоговая экономия может понести владельцев компании.

Пенсионные или обналичивания

Для семейного бизнеса, когда владельцы хотят выйти на пенсию, или иным образом оставить бизнес, и следующее поколение, не были заинтересованы в бизнесе, владельцы могут принять решение о продаже с другой фирмой. В целях выхода на пенсию или обналичивания, если сделка составлена правильно, не может быть значительным налоговым сбережений. С помощью метода объединения, продавцы могут учитывать их продажи своих интересов в качестве безналоговых обмена. Если продавцы получают общий запас покупку компании в обмен на их интересы, они могут назначать стоимость своих прежних инвестиций в акции получили. Таким образом, налог не будет до тех пор, пока из-за акций получил продаются.

Другие налоговые льготы

Если фирма с операционной потери сливается с другой фирмой, которая имеет налогооблагаемую прибыль, то не будет чистой прибыли на приобретение фирма часто за счет правительства. Потери могут быть использованы в целях уменьшения налогооблагаемой прибыли. Даже если две фирмы, которые объединились имеют текущей прибыли, слияния могут снизить будущие налоговые обязательства, как изменчивость потоков денежных средств снижается после слияния. Одна фирма прибыль может быть вне установленных другие фирмы, таким образом, потери в результате чего налоговая экономия. Меньше корреляция между фирмой денежных потоков, большие это действие.

5. Рынка / Бизнес / Продукты линии Выпуски

Часто слияния происходят просто потому, что одна фирма находится на рынке, что еще хочет вступить. Все цели фирмы опыта и ресурсов (работников опыта, деловых связей и т.д.) можно получить при покупке целевых фирмы. Это весьма распространенная причина для приобретения. Так, например, "Монсанто" приобрела GD Сеарле потому Монсанто хотели приобрести фармацевтические препараты и потребителей химических веществ (аспартам) предприятий. Sentry Страхование приобретенного Джон Дир "Страховая группа войти в рынок по страхованию осуществить дилеров, а также транспорт. ЦСК Автомобили приобрели Все-Car, чтобы иметь доступ к центральной части штата Висконсин автомобильные рынки. Кроме того, канадский национальный приобрел Висконсин Центрально на въезд в США железнодорожного рынка. Того, является ли рынок новых продуктов, бизнес-линию или географического региона, на рынок или расширение является мощным основанием для объединения.

Тесно связан с этими вопросами являются продуктом линия вопросов. Фирма, возможно, пожелают расширить, баланс, заполнить и диверсификации своей продукции. Так, например, слияния и приобретения деятельности Nortek / Peachtree Компании являются главным продуктом линии связаны между собой.

6. Приобретать необходимые ресурсы

Одна фирма может просто хотите приобрести ресурсов другой фирмы или объединить ресурсы двух компаний. Эти ресурсы могут быть материальным ресурсам, таким, машин и оборудования, или же они могут быть нематериальные ресурсы, такие, как торговые секреты, патенты, авторские права, аренды и т.д., или же они могут быть талантов целевой сотрудников компании. Одной из причин для учета слияний в нефтяной отрасли состоит в том, что компании, желающие получить аренду своих конкурентов. При приобретении компании за его талант, как странно, считают, что генеральный директор Cisco Systems Джон Т. палаты сказал: "Большинство людей забывают, что в высокотехнологичных приобретения, вы в действительности только приобретать людей. Мы не приобретать текущей рыночной доли. Мы приобретения фьючерсов ". В нем подчеркивается, что часто причиной слияний и поглощений очень похожи на причины для покупки какого-либо актива. Обе фирмы и частные лица покупку активов за ее полезности.

7. Диверсификация: Диверсификация является еще одной причиной часто цитируется для слияния. Собственно, это была причина во конгломератного волна слияний. Идея заключалась в том, чтобы обойти нормативные ограничения на горизонтальных и вертикальных слияний, перейдя за компанией в отрасли на новые рынки и достичь роста.

Международные слияния обеспечить диверсификацию как географически, так и по линии продукта. При различных странах не коррелирует, то международные слияния уменьшить доходы рисков, присущих зависит от одного экономики. Таким образом, международные слияния снизить систематические и несистематически риска.

Основные документы:

         Документации, необходимой для М И программы варьируется в зависимости от сделки будет поражен. Однако отправной точкой часто конфиденциального соглашения, которое будет выполняться сторонами в безопасные охранять их распространения конфиденциальной закрытой коммерческой информации. Подписание соглашение о конфиденциальности часто следуют письма о намерениях и меморандум о взаимопонимании, который может быть подписан после того, как стороны договорились о некоторых предварительных условий. Основных условий сделки, однако, получить свое отражение в окончательном соглашении, как только стороны соглашаются, что их законные права и обязательства, относящиеся к предлагаемому М И активность или планируете быть помещен в черный и белый. Помимо этого, есть конкретные компании права требования, что там должна быть схема объединения или слияния, который должен быть одобрен членами объединения компаний.

         Приобретение документов, как правило, устанавливает слияние рассмотрения AY акции своп и / или денежной оплаты, гарантии и представлений о слиянии компаний / приобретение или приобретаться компании, предварительные условия для М И, если таковые имеются, как, например, продолжение существующих человеку власть, обстоятельства, при которых слияние может быть прекращена, которые, безусловно, должна быть до одобрения акционеров, и другие разные положения.

        Если, однако, слияние компаний, в соответствии с фактически холдинга и дочерних компаний, отдельные соглашения, как указано выше, не может быть заключен между двумя компаниями. Вместо этого, она может быть достаточно для того, чтобы две компании составить более или менее идентичный проект схемы объединения, которые, по их одобрения соответствующими совета директоров, становится регулирующих документов, которые их участники должны одобрить.

УСЛОВИЯ СДЕЛКИ:

Начните с Оферта

Когда генеральный директор и топ-менеджеры компании решают, что они хотят делать слияния или приобретения, они начинаются с торгов предложение. Этот процесс обычно начинается с приобретения компании осторожно и скрытно скупка акций целевой компании, или построение положение. Once the acquiring company starts to purchase shares in the open market, it is restricted to buying 5% of the total outstanding shares before it must file with the SEC. In the filing, the company must formally declare how many shares it owns and whether it intends to buy the company or keep the shares purely as an investment.

Working with financial advisors and investment bankers, the acquiring company will arrive at an overall price that it’s willing to pay for its target in cash, shares or both. The tender offer is then frequently advertised in the business press, stating the offer price and the deadline by which the shareholders in the target company must accept (or reject) it.

The Target’s Response

Once the tender offer has been made, the target company can do one of several things:

•            Accept the Terms of the Offer - If the target firm’s top managers and shareholders are happy with the terms of the transaction, they will go ahead with the deal.

•            Attempt to Negotiate - The tender offer price may not be high enough for the target company’s shareholders to accept, or the specific terms of the deal may not be attractive. In a merger, there may be much at stake for the management of the target - their jobs, in particular. If they’re not satisfied with the terms laid out in the tender offer, the target’s management may try to work out more agreeable terms that let them keep their jobs or, even better, send them off with a nice, big compensation package.

Not surprisingly, highly sought-after target companies that are the object of several bidders will have greater latitude for negotiation. Furthermore, managers have more negotiating power if they can show that they are crucial to the merger’s future success.

•            Execute a Poison Pill or Some Other Hostile Takeover Defense – A poison pill scheme can be triggered by a target company when a hostile suitor acquires a predetermined percentage of company stock. To execute its defense, the target company grants all shareholders - except the acquiring company - options to buy additional stock at a dramatic discount. This dilutes the acquiring company’s share and intercepts its control of the company.

•            Find a White Knight - As an alternative, the target company’s management may seek out a friendlier potential acquiring company, or white knight. If a white knight is found, it will offer an equal or higher price for the shares than the hostile bidder.

Mergers and acquisitions can face scrutiny from regulatory bodies. For example, if the two biggest long-distance companies in the US, AT&T and Sprint, wanted to merge, the deal would require approval from the Federal Communications Commission (FCC). The FCC would probably regard a merger of the two giants as the creation of a monopoly or, at the very least, a threat to competition in the industry.

Closing the Deal

Finally, once the target company agrees to the tender offer and regulatory requirements are met, the merger deal will be executed by means of some transaction. In a merger in which one company buys another, the acquiring company will pay for the target company’s shares with cash, stock or both.

A cash-for-stock transaction is fairly straightforward: target company shareholders receive a cash payment for each share purchased. This transaction is treated as a taxable sale of the shares of the target company.

If the transaction is made with stock instead of cash, then it’s not taxable. There is simply an exchange of share certificates. The desire to steer clear of the tax man explains why so many M&A deals are carried out as stock-for-stock transactions.

When a company is purchased with stock, new shares from the acquiring company’s stock are issued directly to the target company’s shareholders, or the new shares are sent to a broker who manages them for target company shareholders. The shareholders of the target company are only taxed when they sell their new shares.

When the deal is closed, investors usually receive a new stock in their portfolios - the acquiring company’s expanded stock. Sometimes investors will get new stock identifying a new corporate entity that is created by the M&A deal.

STEPS INVOLVED IN M&A:

Section 391 to 394 of the Companies Act, 1956 contain the major provisions for amalgamations and acquisitions these sections would have to be read with the Companies (Court) Rules, 1959 which forms a complete procedural code for implementing mergers. The normal steps involved are:

• 1. Examination of Objects clause – The Memorandum of Association of both companies – the transferor company and the transferee company – should contain enabling for the amalgamation to take place. If such clause do not exist necessary alteration of the Memorandum of Association would have to put through at the outset.

• 1. Approval of the scheme by the Board of Directors – Respective Board of Directors of the transferor and the transferee companies is to approve the Scheme of Amalgamation including the exchange ratio. To enable the Board to take a decision, the draft Scheme of Amalgamation is prepared by the Legal Advisors, the Valuation Report is prepared by the Financial Advisors and a Merchant Banker would also give a Fairness Opinion Certificate on the Valuation Report.

• 1. Intimation to Stock Exchange – Since the decision of the Board on a proposed merger of the company is a price-sensitive information, both   the companies are inter-alia   required under clause 36 of the Listing Agreements with the Stock Exchange, to communicate the said price-sensitive information to the Stock Exchanges immediately after the Board Meeting deciding on the merger and/or according approval to the merger scheme.

• 1. Application to the Court for directions – The next step is to make an application under Section 391(1) to the High Court having jurisdiction over the company. The transferor company and the transferee company should make separate applications to the respective High Court. The application under Section 391(1) of the Act for an order convening a meeting of creditors and/or members is to be made by a Judge’s summons in Form 33 supported by an Affidavit in Form 34in terms of Rule 67 of the Companies (Court) Rules, 1959, A copy of the proposed Scheme of Amalgamation needs to be annexed to the Affidavit. Documents accompanying the summons would be a true copy of the Company’s updated Memorandum and Articles of Association and certified copy of the Board Resolution which authorizes making of the application to the Court.

• 1. High Court directions for convening shareholder’s Meeting – During the hearing of the summons, which is usually attended by the representatives of the merging companies as well as the Legal Consultants, the High Court gives directions under Rule 69 of the Court Rules in form 35 determining the class or classes of creditors and/or of members whose meeting or meetings are to be held for considering the proposed merger, fixing the date, time and place of the meeting, appointed by the Chairman who would preside over the meeting, fixing the quorum and the procedure to be followed at the meeting(s) including voting by proxy, the notice of the meeting and the advertisement thereof and the time within which the chairman of the meeting is to report to the Court the result of the meeting. In case a request has been made in the application for dispensing with holding of the creditors’ meeting, the Court may after considering the grounds for dispensation, direct the separate requirements of the Creditors’ Meeting be dispensed with.

• 1. Dispatch of Notice to Shareholders and Creditors – In order to convene the meeting of the Shareholders and Creditors, a Notice and an Explanatory Statement of the Meeting, as approved by the Court, should be dispatched by the transferor and the transferee companies under section 393 of the Act read with Rule 73 of the Court Rules to their respective shareholders and creditors together with the Scheme of Amalgamation at least 21 clear days prior to the date of the meeting. The Notice is to be drawn up in Form 36 of the Court Rules and a proxy form in Form 37 of the Court Rules is to be sent. The documents have to be mailed under certificate of posting.

• 1. Advertisement of the notice of the Meeting – Rule 74 of the Court Rules stipulates that the Notice of the Meeting should be advertised adopting the format specified in Form 38. The advertisement is to be issued by both the companies in English daily together with a translation thereof published in the regional language of the place where the registered office of the company is situated. Under Rule 76 of the Court Rules, the Chairman appointed for the meeting shall file with the Court-not less than 7 days prior to the date of the meeting – an affidavit confirming that the Notice has been dispatched to the Shareholders/ Creditors and that the same has been published in the newspapers as directed.

• 1. Holding of the Shareholders’ and Creditors’ Meeting – The Shareholders’/ Creditors’ Meeting would need to be held on the appointed date. Rule 77 of the Court Rules prescribes that the decision(s) of the meeting(s) held pursuant to Court Order on all resolution shall be ascertained only by taking a poll. The Amalgamation Scheme should be approver by the members/ creditors by a majority in number present in person or by proxy and this majority must represent at least 75% in value of the Shareholders/ Creditors present and voting on the poll.

• 1. Submission of the Chairman’s Report on the conduct of the Meeting to the Court - Pursuant to the Rule 78 of the Court Rules, the Chairman of the   Shareholders’/ Creditors’ meeting is required to submit to the Court within the time fixed by the judge or where no time has been fixed, within 7 days after the date of conclusion of the meeting, a Report in Form 39 of the Court Rules inter alia setting out therein the number of persons who attended & voted at their meeting personally or by proxy, their individual values and the percentage of members who voted in favour of or against the Scheme.

• 1. Filing of Resolution with the Registrar of Companies -   Within 30 days from the date of passing the resolution, a copy of the resolution passed by the Shareholders/ Creditors approving the Scheme of Amalgamation is required to be filed with the Registrar of Companies in Form 23 appended to the Companies (Central Government’s) General Rules and Forms, 1956.

• 1. Submission of Petition to the Court for sanction of the scheme – In terms of Rule 79 of the Court Rules, within 7 days from the date on which the Chairman submitted his report on the result of the meeting to the Court, the transferor and the transferee companies would be required to make a petition to the High Court for confirmation of the Scheme of Amalgamation. The petition has to be drawn up in Form 40 of the Court Rules. Rule 80 of the Court Rules enjoins that based on the petition the court will fix the date of hearing of the petition and direct that the notice of the hearing shall be advertised in the same newspapers in which the Notice of meeting had been announced or in such other newspaper as the court may direct. Such advertisement has to be issued not less than 10 days before the date fixed for the hearing. The said notice inter alia affirms that should any member or creditor of the transferor company raises written objections to the proposed amalgamation, no objection shall be raised to the said member or creditor being heard on its objection by the court.

• 1. Issue of Notice to Regional Director, Company Law Board, Registrar of Companies and to the Official Liquidator – On receipt of the petition, the Court issues Notice of the petition to the concerned Regional Director - Company Law Board – having jurisdiction over the transferor and the transferee companies, the respective Registrar of Companies as also to the Official Liquidator of the company which is to be dissolved upon the merger.

• 1. Conduct of Hearings and Issue of Order confirming the Scheme – Proceedings would begin with the Court hearing the objections, if any, ion the Amalgamation Scheme filed – in response to the advertisement vide Sl. 11 above – with the concerned Regional Director Company Law Board, the concerned Registrar of Companies and/or the Court by any member, creditor or any other person desirous of opposing the petition. Thereafter the Court may pass an order sanctioning the Amalgamation Scheme in Form 41 of the Companies (Court) Rules. The Court may also pass order in Form 42 directing that all properties, rights and powers of the transferor company to be specified in the schedule attached to the Order, be transferred without any further act or deed to the transferee company and all liabilities and duties of the transferor company be similarly transferred to the transferee without any further act or deed.

• 1. Transfer of Assets and Liabilities to the Transferee Company – Passing of the Order is pursuant to the Scheme of Amalgamation which provides that with effect from the Appointed Date and upon Scheme becoming effective, all assets including rights, licenses, know-how, trademark, patent etc. in relation to the transferor company or to which the transferor company is a party shall be in full force and effect on, against or in favour of the transferee company and may be enforced as fully and effectually as if, instead of the transferor company, the transferee company has been a party or beneficiary thereto without any further act or deed by the transferee company. This provision springs from Section 394(2) of the Companies Act, 1956 which empowers the Court to order for the transfer of any property or liability from the transferor to the transferee company.

• 1. Filing of Court Order with the Registrar of Companies by both the companies – Under Section 394 (3) of the Act read with Rule 81 of the Court Rules, the transferor and the transferee companies are required to file the Court’s Order sanctioning the Scheme of Amalgamation with the Registrar of Companies under their respective jurisdiction. The filing is to be made in Form 21 appended to the Companies (Central Government’s) General Rules and Forms, 1956. Under section 394(3) the time limit given for the filing is 30 days (substituted for 14 days with effect from 15.10.1965) from the date of issue of the Order. However, since the time- frame under Rule 81 still shows 14 days, it would be advisable to complete the filing within 14 days. The amalgamation takes effect from the date on which the Court’s Order is filed with the Registrar of Companies. Therefore, in the interest of synchronization of the Effective date of Merger, it would be advisable for both the transferor and the transferee companies to file the Order with their concerned Registrar of Companies on the same date.

• 1. Issue of Shares to the shareholders of the transferor Company – Pursuant to the sanctioned Scheme of amalgamation, the Shareholders of the transferor company would be issued shares in the transferee company as per the exchange ratio or the swap ratio approved under the scheme. This is made by way of an allotment following which the return of allotment in Form 2 would have to be submitted to the Registrar of Companies by the transferee company within 30 days from the allotment date in accordance with Section 75 of the Companies Act, 1956. Necessary entries in the Register/ Index of Members would also be made in compliance with Sections 150& 151 of the Act.    

• 1. Listing the new Shares – After making the allotment the transferee company will apply to the stock exchange where its securities are listed, for listing the new shares allotted to the shareholders of the transferor company.

• 1. Annexation of Court Order to the Memorandum of Association – Section 391(4) of the Act stipulates that a certified copy of the Court’s Order sanctioning the Scheme of Amalgamation is to be annexed to every copy of the Memorandum of Association issued by the transferee company failing which penal clauses would become applicable.

• 1.   Preservation of Books and Papers of the Transferee Company – In terms of Section 396A of the Companies Act, 1956 the books and papers of the amalgamated company are to be preserved and not to be disposed of without prior permission of the Central Government.

Although in a number of countries an additional approval under applicable Anti-Trust Laws is required, this is still not necessary under the Indian Law. Nevertheless, the stage has been set for a change with the introduction of the Competition Act, 2002. Once this Act becomes fully operational, acquisition and mergers would require the approval of the Competition Commission of India where the combined assets of the acquirer and the acquired enterprise in India crosses the various threshold sizes envisioned under the said law.

VALUATION OF SHARES:

The most commonly used methods of determining the exchange ratio or the swap ratio are as under:-

(1)    Net Asset Value per share – The relative Book Value or Net Realizable Value or Replacement Cost per share of the two firms are commonly used to determine the Exchange or the Swap Ratio. Under the Book Value approach, the Book Value of the firm is ascertained by initially considering the audited written-down value of the assets – ie historical cost of the assets less accumulated depreciation – deducting there from the external liabilities. The net worth so arrived at is to be adjusted for net appreciation/diminution in the value of investments and is reduced by the quantum of perceived contingent liabilities. The results adjusted net worth is then divided by the number of shares in the paid-up capital to give the Net Asset Value per share.

If the Book Value per share of the acquiring company so arrived at is say Rs. 20/- and the Book Value per share of the transferor company is say Rs.15/-, the swap ratio based on Book Value would be 15/20 ie 3:4. This means for every 4 shares in the transferor company, 3 new shares in the acquiring company would be issued to the shareholders of the transferor company.

While the Book Value methods affords a simply yet objective basis for computing the exchange ratio, a major shortcoming is that different companies follow different methods for accounting of depreciation reflecting subjective judgments which dilute objectivity. Again, since Book Value does not reflect the purchasing power of money,, the company – whether the transferor or the transferee with significantly older assets is some what unfairly prejudiced. The shortcomings are, however, mitigated by applying the methods after necessary re-valuation of assets based on either Net Realizable Value or Replacement Cost.

(2)    Capitalized Earnings Per Share – Under this method the average net maintainable profit of the Company (EBIDTA) is projected – based on the trend of past earnings – for a future term of say 3 to 5 years after adjusting for non-recurring, non-operating or abnormal items of income and expenditure to arrive at the Adjusted Operating Profit. The Adjusted Operating Profit is then capitalized on an expected rate of return (commonly the Price/Earnings multiple) to arrive at the capital employed in earning the said Adjusted Operating Profit.

To the said capital employed is added the value of surplus/non-operating assets such as investments and from the aggregate sum is deducted the contingent liabilities to give the total value of business for Equity Shareholders. This when divided by the number of shares in the paid-up capital gives the capitalized earnings value of the shares.

(3)    Market Value Per Share – The Swap Ratio may be based on the relative market price of the shares of the acquiring company and the target company. Assume that the shares of the acquiring company are quoted at an average market value of Rs.500 on the Stock Exchange whereas the shares of the target company are quoted at Rs.200. The exchange ratio based on the market price would then be 200:500 or 2:5. This signifies that for every 5 shares in the transferor company, 2 new shares in the acquiring company would be issued to the shareholders of the transferor company.

It is customary to work out the average Market Value of the shares taking into account the stock market quotations during the preceding 3 years ie considering the high and low of each month in the preceding 12 months and the high and low of 2 years preceding the last 12 months. Some Financial Advisors prefer to work out the weighted average market price by multiplying volume of shares dealt with during the year by price prevailing (average or closing) and then dividing the summation by total volume of shares traded during the period under computation.

(4)    Discounted Cash Flow – Under this method the projected free cash flows from business operations are discounted at the weighted average cost of capital to the providers of capital to the business and the sum total of such free cash flows is the value of the business.

It is, however, noteworthy that the process of valuation can hardly be reduced to a uniform and rigid mathematical exercise to cover all situations. In fact, experts in valuation recognize that valuation ultimately would need to be tempered by application of logical discretion, prudence and judgment taking into consideration all factors that affect the valuation matrix. The valuation matrix would include several subjective factors such as integrity, transparency and quality of the management, potential competition, prevailing sentiment which though not reflected in the balance sheet, greatly impact the valuation process. Similarly, the accounts of either company might have elements entailing window dressing or creation of secret reserves which needs to be addressed during the course of valuation. The role of Financial Advisors in this area is very crucial.

Although different values may be arriver at under each of the above methods, it is common for the Financial Advisors working out the merger consideration to determine the fair basis or fair value of amalgamation. Thus for the purpose of recommending a fair ratio of exchange it is necessary to arrive at a single value for the shares of the transferor and the transferee company. This is readily done by taking an average of the values obtained as above, either simple average or better still weighted average by allotment of weights to each of the above value per share to facilitate computation of a weighted fair value.

For instance, in a given amalgamation scenario the Financial Advisors may, after considering background factors, decide to allot a weight of 20% to the net asset value, 40% to the capitalized earnings value and 40% to the market value of both the companies. Although the methods of valuation are best left to the wisdom of Financial Advisors especially appointed to make the valuation and not laid down by the law, judicial precedents do recognize that the process involves multifarious qualitative factors and key underlying assumptions relevant to the acquiring and the target company tempered by their business dynamics and growth potentialities.

As can be expected, intangible assets valuation is more challenging because standard financial modeling/valuation techniques may not be readily applicable.  

MERGER FINANCING:

Merges and acquisitions may be financed in several ways. Merger financing can take place totally on the basis of securities or wholly in cash or partly by way of securities and partly in cash. In deciding on which option to use and in considering the relative merits the management team entrusted with the merger negotiations may consider the following aspects :-

(a)     Empirical evidence seems to indicate that acquisitions/ mergers financed by cash tends to be relatively more successful presumably because the transferee company acquiring in cash tends to be more circumspect and rigorous in evaluating the pros and cons of the merger especially during the process of financial & legal due diligence before parting with cash consideration.. Having said that, it may be relevant to state that exponents of M&A are yet to categorically lay down generally accepted criteria for a successful merger.

(b)     If exclusively cash compensation is paid, the shareholders of the transferor company neither bear the risk nor do they partake in the rewards of the merger. Consequently, from the acquirer’s perspective, there is no dilution in the shareholding interest of the existing members.

(c)     Cash compensation could be a taxable income in the hands of the shareholders of the transferor company, whereas issue of stock is not.

(d)     If the transferor company’s share price is quoting at a considerably higher value that that of the transferee company, the preference could be for meeting the merger consideration in shares since this tends to be relatively more cost-effective than payment in cash. Even otherwise, share swap is the most commonly accepted/ agreed merger consideration.

MERGER AND TAXATION LAW:

Under the Income-Tax Act, 1961, the transferor company is described as the amalgamating company while the transferee company is called the amalgamated company. Section 72A of the Income-Tax Act, 1961 stipulates that the accumulated loss and unabsorbed depreciation of the amalgamating company shall be deemed to be the loss or depreciation allowance of the amalgamated company for the previous year in which the amalgamation is effected and can be set-off or carried forward as per other provisions of the said act. However, the right of setoff is subject to the following conditions:

(a)     There has been an amalgamation of a company owning an individual undertaking

a ship or hotel with another company within the meaning of section 5 of the banking regulation act, 1949 with a specified bank as defined.

(b)    The amalgamating company has been in business from which loss has occurred or

depreciation has remained unabsorbed for a minimum period of 3 years.

(c)     The amalgamating company has held, continuously for a period of 2 years

preceding the date of amalgamation, at least 3/4 ^th of the book value of its fixed

assets.

(d)    The amalgamated company holds, continuously for a minimum period of 5 years

from the date of amalgamation, at least 3/4th the book value of the fixed assets

acquired under the amalgamation scheme.

(e)     The amalgamated company continues the business of the amalgamating company

for a minimum period of 5 years from the date of amalgamation and fulfils such

other conditions as may be prescribed to ensure that the amalgamation is for a

genuine business purpose.

On fulfillment of the above conditions, the unabsorbed business losses and the unabsorbed depreciation of the amalgamating company would be deemed to be the loss or depreciation as the case, of the amalgamated company for the year of amalgamation. This would give scope for a fresh term of 8 years for set off or carry forward.

Upon the amalgamation taking effect, a few other deductions such as the following are available to the amalgamated company under the income tax 1961 to the extent the same are available to and remains unabsorbed in the hands of the amalgamated company :-

1. Capital/revenue expenditure on in-house scientific research and contributions to approved scientific research associations/ approved national laboratory[section35]

1. Amortization of preliminary expenses [Section 35D]

1. Expenditure on in-house research & development facility [Section 35(2AB)]

1. Amortization of expenses incurred exclusively for the amalgamation [Section 35DD]

1. Amortization of expenses on prospecting etc. for development of certain minerals [Section 35E]

1. Amortization of telecom license fees incurred for acquiring right to operate telecom services [Section 35ABB]

1. Expenditure on acquisition of patent right, copy right, know-how. [Section 35AB]

CONCLUSION:

One size doesn’t fit all. Many companies find that the best way to get ahead is to expand ownership boundaries through mergers and acquisitions. For others, separating the public ownership of a subsidiary or business segment offers more advantages. At least in theory, mergers create synergies and economies of scale, expanding operations and cutting costs. Investors can take comfort in the idea that a merger will deliver enhanced market power.

By contrast, de-merged companies often enjoy improved operating performance thanks to redesigned management incentives. Additional capital can fund growth organically or through acquisition. Meanwhile, investors benefit from the improved information flow from de-merged companies.

M&A comes in all shapes and sizes, and investors need to consider the complex issues involved in M&A. The most beneficial form of equity structure involves a complete analysis of the costs and benefits associated with the deals.