Sovereign Wealth Fund

La rapida globalizzazione della finanza internazionale è una caratteristica saliente dei primi 21 ° secolo. Il fenomeno è stato promosso dalla innovazione tecnologica, sostanziale eliminazione delle restrizioni internazionali dei flussi di capitale, e la convinzione che tali flussi riflettere le decisioni individuali di più gli investitori privati rispondere alle forze di mercato.

Uno degli sviluppi più sorprendenti degli ultimi anni è stato l'emergere di veicoli di investimento dedicato governo come un importante investitore classe. Questi così? Chiamato 'fondi sovrani ricchezza' (SWFs) hanno registrato un rapido aumento sia in termini di dimensioni e numero, alimentati da un forte e sostenuto aumento dei prezzi dell'energia e dei beni da parte delle grandi eccedenze di conto corrente tra l'esportazione? Orientata economie dell'Asia orientale.

2. Concetto di sovranità Wealth Funds.

Al suo livello più ampio, il termine ricchezza fondo sovrano (SWF) si riferisce a qualsiasi governo? Controllata che gestisce fondi e investe governo risparmio, indipendentemente dalla fonte di entrate. Una definizione più ristretta del governo si concentra sui veicoli di investimento che sono finanziati da attività in valuta estera, ma che la gestione di tali attività da parte delle riserve ufficiali. Questi cambi? SWFs basa generalmente si dividono in due categorie sulla base delle fonti di attività in valuta estera:

• merce fondi sono stabiliti dai proventi da esportazioni di merci, di sua proprietà o tassati dal governo, e

• non? merce fondi sono generalmente stabiliti attraverso trasferimenti di beni da riserve ufficiali in valuta estera.

Truman (2007a), ha definito "Sovereign Wealth Fund", come un pool di attività nazionali e internazionali di proprietà e gestiti dai governi per realizzare una serie di obiettivi economici e finanziari, compresa l'accumulazione e la gestione delle attività di riserva in valuta, la stabilizzazione degli effetti macroeconomici e le trasferimento di ricchezza tra le generazioni.

3. Lo scenario attuale.

Le ricerche condotte dal Fondo monetario internazionale (IMP) hanno individuato 32 Sovereign Wealth Funds attiva in 29 paesi. La loro attività internazionali totale circa 2 miliardi di dollari. Cinque paesi hanno fondi con aziende di più di $ 100 miliardi. Il primo fondo è stato creato nel 1956 da Kiribati per gestire i ricavi dai suoi giacimenti di fosfati. Un certo numero di essi sono stati stabiliti a metà degli anni 1970. Dieci sono emerse dal 2000. Per quanto la percentuale di croce? Frontiera dei flussi di capitale diretti attraverso questi fondi continua a crescere sono anche diventare una parte importante del più ampio dibattito sul risparmio e gli investimenti squilibri.

Molte delle commodity? SWFs basata - come la Abu Dhabi Investment Authority, il governo norvegese Cassa pensione? Globale e la Kuwait Investment Authority - sono stati in vigore per molti anni. Essi sono stati creati originariamente per la fine di stabilizzare il gettito fiscale, il trasferimento intergenerazionale della ricchezza, o per la bilancia dei pagamenti di sterilizzazione. Tuttavia, dato il forte e sostenuto aumento dei prezzi nel corso degli ultimi anni, molti fondi inizialmente istituita per la stabilizzazione fiscale, ma ora hanno la capacità di assorbire una maggiore   grado di attività a breve termine la volatilità e ritorno possono essere disposti ad acquistare durante i periodi di debolezza dei prezzi delle attività, fornendo così la liquidità del mercato in tempi in cui è maggiormente necessaria.

Tre importanti driver della recente crescita Est asiatico SWFs possono essere identificate:

• l'accumulo di 'eccesso' le riserve in valuta estera nel corso di difendere duro (o dolce) valuta pioli;
• il desiderio di cercare rendimenti più elevati sulle riserve di cuscino effettivi e previsti aumenti in riserva di finanziamento dei costi; e
• la quantità di obbligazioni in sospeso mercato maturo è sempre più insufficiente a soddisfare la domanda di riserve ufficiali investitori, comprese le SWFs.

4. Le principali preoccupazioni.

Ricchezza dei fondi sovrani e altre aziende di governo internazionale, attività pongono molte sfide per i cittadini ei governi dei proprietari dei beni, per i cittadini e ai governi dei paesi in cui sono investiti, e per il buon funzionamento dei mercati finanziari internazionali. Molte di queste sfide che derivano dal fatto che le operazioni di fondi sovrani di ricchezza sono spesso oscuri. Essi mancanza di strutture che siano trasparenti e che i processi di gestione sono responsabili a livello nazionale e internazionale. Ciò contribuisce soprattutto ad ulteriori potenziali preoccupazioni.

La portata e l'entità dei fondi sovrani di ricchezza anche per aumentare il potenziale deliberata o accidentale perturbazioni finanziarie. In un periodo di turbolenze finanziarie a livello mondiale, come abbiamo assistito negli ultimi mesi, che i gestori di tali fondi possono essere conteggiati a agire in un modo o stabilizzare non sarà di principale interesse.

Buona la Corporate Governance di ricchezza fondi sovrani una questione fondamentale. Esso prevede il controllo e di equilibri che garantisce che le organizzazioni sono in esecuzione in modo efficace e in conformità con gli obiettivi dei loro proprietari. Il governo ha gestito gli investimenti piscine non sono nuovi, ma la loro portata e le dimensioni sono in rapida espansione. Di conseguenza, esse sono una fonte di incertezza e di potenziale instabilità per i paesi i fondi di sponsorizzazione, nonché per il sistema finanziario internazionale. I politici non possono più ignorare e che porta ad inviti per i fondi e il loro governo maestri di chiarire le loro pratiche e le intenzioni. Considerata l'importanza di SWFs, monetario internazionale Fondo (FMI) ha recentemente istituito un Gruppo di lavoro internazionale di SWFs a formulare una serie di principi per riflettere le pratiche e gli obiettivi di investimento.

5. Possibile Best Practices per affrontare le principali preoccupazioni.

Le migliori prassi in materia di gestione transfrontaliera di investimenti da SWF e di enti analoghi dovrebbero riguardare quattro elementi fondamentali:

• In primo luogo, le migliori prassi dovrebbero stabilire chiaramente gli obiettivi di politica internazionale per l'attività di investimento dei governi. Il loro trattamento fiscale deve essere specificata, compreso il modo in cui i fondi sono stati inseriti nel portafoglio di investimento, e come il reddito e / o il principale degli investimenti dovrebbe essere speso o riassegnare. Allo stesso tempo, i principi di una sana politica pubblica suggeriscono che la struttura non deve essere modificato di frequente o capriciously.

• In secondo luogo, le migliori prassi dovrebbero definire chiaramente il ruolo del governo e dei dirigenti del meccanismo di investimento. Come sono le politiche? Chi esegue le politiche? Quali tipi di attività devono essere incluse nel portafoglio? Come deve essere gestito il patrimonio? Regime di responsabilità dovrebbe essere in atto in ogni fase del processo. Nella misura in cui gli investimenti internazionali sono tutt'altro che passiva, gli investimenti in attività finanziarie (depositi bancari, il governo prende atto e le obbligazioni, o nonvoting parti), le linee guida della corporate governance dovrebbe essere stabilito con la responsabilità di garantire il rispetto.

• In terzo luogo, le operazioni di investimento meccanismi dovrebbero essere quanto più trasparente possibile. Promuove la trasparenza orizzontale responsabilità tra le parti interessate e le parti interessate (nazionali e internazionali), nonché la responsabilità verticale all'interno del processo politico. In pratica, la trasparenza dovrebbe comportare almeno le relazioni annuali e le relazioni trimestrali di preferenza. Le attività di investimento meccanismi dovrebbero essere oggetto di pubblicazione, audit indipendenti.

• Infine, a seconda del tipo di meccanismo, le sue dimensioni e la portata delle sue attività, linee guida comportamentali per la sua gestione deve essere stabilita. Per esempio, dovrebbero riguardare l'ampiezza e la rapidità con la quale regola l'entità del suo portafoglio.

La serie di buone pratiche dovrebbero essere applicate in modo flessibile. La base per l'approccio proposto si basa su due considerazioni principali: la responsabilità e la protezione.

La responsabilità è importante per i cittadini del paese di origine, nonché per i cittadini del paese ospitante (maggio sfiducia che le motivazioni del governo straniero). La protezione è importante per i dirigenti della società di investimento. Il più ampio della strategia d'investimento della società in termini di rischio-ricompensa compromesso, tanto più è probabile che le perdite saranno di volta in volta, lungo con un più alto rendimento globale.

6. Scenario indiano

Le preoccupazioni in cui ha spinto in titoli, quando il Ministro delle finanze P. Chidambaram detto nel Rajya Sabha, il 7 maggio 2008 che "Il governo non ha alcuna intenzione di istituire un fondo sovrano di ricchezza al momento", come il Primo Ministro del Consiglio per il commercio e l'industria ha nella sua riunione del 18 dicembre 2007, suggerisce che vi è necessità di creare un fondo sovrano di ricchezza di $ 5 miliardi per cominciare con il finanziamento per l'acquisizione di società all'estero. Anche Reserve Bank Governatore YV Reddy ha detto, "l'India sta guardando con grande interesse lo sviluppo di codici a livello mondiale, le norme e le prassi in materia di SWFs, sia in considerazione della presenza di SWFs nell'Oceano Indiano del mercato finanziario e il dibattito in corso sulla creazione di uno SWF indiano ". Sovereign Wealth Fondo di paesi stranieri possono essere registrati come investimenti di portafoglio degli Esteri con Securities Exchange Board of India (SEBI), come la regolamentazione del mercato dei capitali hanno moderato le norme di investire nel mercato azionario indiano.

7. Conclusione

Come i fondi sovrani di ricchezza attività caduta di riserva, anche se perfettamente adeguato da una prospettiva statistica, ma anche il rischio di caduta dei meccanismi che il sistema finanziario internazionale ha riserve per la trasparenza. La sfida della ricchezza fondi sovrani possono essere meglio soddisfatte da parte dei governi degli i paesi che li che agiscono insieme per definire una serie di buone pratiche per la gestione dei loro fondi e aziende simili. SWF possono essere disposti ad acquistare durante i periodi di debolezza dei prezzi delle attività, fornendo così la liquidità del mercato in tempi in cui è più necessario. Essi hanno svolto un ruolo un po 'inaspettato stabilizzante, fornendo i fondi che hanno contribuito a stabilizzare i paesi sviluppati' del sistema bancario nel mondo attuale turbolenza finanziaria. E hanno anche generato un importante occasione per aumentare la cooperazione finanziaria tra i paesi in via di sviluppo, sia su base regionale, ma anche su una più ampia scala.