प्रभु धन कोष

अंतर्राष्ट्रीय वित्त की तेजी से वैश्वीकरण को जल्दी 21 वीं सदी का एक प्रमुख लक्षण है. कि उन प्रवाह कई निजी निवेशकों के व्यक्तिगत निर्णय बाजार की ताकतों का जवाब प्रतिबिंबित इस घटना प्रौद्योगिकीय नवाचार, अंतरराष्ट्रीय पूंजी प्रवाह पर प्रतिबंधों के पर्याप्त उन्मूलन के द्वारा, और इस विश्वास को बढ़ावा दिया गया है.

एक हाल ही के वर्षों में सबसे अधिक महत्वपूर्ण गतिविधियों का एक महत्वपूर्ण निवेशक वर्ग के रूप में समर्पित सरकार निवेश वाहनों के उद्भव की गई है. ये तो? 'नामक प्रभु धन राशि' (SWFs) तेजी से आकार और संख्या दोनों में, ऊर्जा और वस्तुओं के मूल्यों में एक तेज़ और निरंतर वृद्धि और निर्यात में भारी चालू खाता अधिशेष द्वारा fuelled बढ़ी है? पूर्व एशिया के उन्मुख अर्थव्यवस्थाओं.

2. प्रभु धन राशि की संकल्पना.

इसके व्यापक स्तर पर, इस शब्द प्रभु धन निधि (swf) किसी भी सरकार को संदर्भित?, चाहे राजस्व स्रोत है कि प्रबंधन और सरकारी बचत निवेश कोष नियंत्रित. एक परिमित परिभाषा जो विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियां द्वारा वित्त पोषित हैं सरकारी निवेश वाहनों, पर केंद्रित है लेकिन जो अलग से सरकारी भंडार से उन परिसंपत्तियों का प्रबंधन. ये विदेशी मुद्रा? आधारित SWFs सामान्यतः दो श्रेणियों में विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियां के स्रोत पर आधारित में गिर:

• वस्तु धनराशि पण्य निर्यात से आय से, या तो स्वामित्व या सरकार द्वारा स्थापित कर रहे हैं, और

• गैर? वस्तु फंड आमतौर आस्तियों के हस्तांतरण के माध्यम से सरकारी विदेशी मुद्रा भंडार से स्थापित कर रहे हैं.

ट्रूमैन (2007a) "" घरेलू और अंतरराष्ट्रीय परिसंपत्तियां स्वामित्व और सरकारों द्वारा जमा और आरक्षित आस्तियों के प्रबंधन सहित आर्थिक और वित्तीय लक्ष्यों की एक किस्म, को प्राप्त करने के लिए प्रबंधन के एक तालाब के रूप में हे परमेश्वर धन कोष परिभाषित किया है, और व्यापक आर्थिक प्रभाव का स्थिरीकरण के पीढ़ियों में धन का हस्तांतरण.

3. वर्तमान परिदृश्य.

अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष (छोटा सा भूत) द्वारा 29 देशों में 32 सक्रिय हे परमेश्वर धन राशि की पहचान की है आयोजित शोध. उनका अंतरराष्ट्रीय आस्तियों $ 2 ट्रिलियन के बारे में कुल. पांच देशों से अधिक $ 100 अरब के होल्डिंग्स के साथ धन है. पहला निधि किरिबाती द्वारा 1956 में अपने फॉस्फेट जमा से राजस्व का प्रबंधन करने के लिए बनाया गया था. उनमें से एक नंबर के मध्य 1970 में स्थापित किए गए थे. दस 2000 के बाद से उभरा है. इन कोषों के जरिए पार के अनुपात? सीमा पूंजी निर्देश प्रवाह के रूप में वे भी व्यापक वैश्विक बचत और निवेश असंतुलन पर बहस का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बनते जा रहे हैं विकसित करने के लिए जारी है.

इस वस्तु से कई? आधारित SWFs है - अबू धाबी निवेश प्राधिकरण ने नार्वे सरकार पेंशन कोष? ग्लोबल और कुवैत निवेश प्राधिकरण जैसे - अस्तित्व में कई वर्षों के लिए किया गया है. वे मूलतः राजस्व वित्तीय स्थिरता के प्रयोजनों के लिए बनाये गये थे, intergenerational धन हस्तांतरण, या भुगतान संतुलन नसबंदी के लिए. हालांकि, हाल के वर्षों में वस्तुओं के मूल्यों में तेजी से और लगातार वृद्धि को देखते हुए कई कोष शुरू में वित्तीय स्थिरता के लिए, लेकिन अब स्थापित की क्षमता अधिक को अवशोषित करने के लिए है   अल्पावधि संपत्ति वापस अस्थिरता की डिग्री और परिसंपत्ति मूल्य कमजोरी की अवधि के दौरान खरीद करने के लिए तैयार किया जा सकता है, जो जब यह सबसे जरूरी है समय में बाजार में तरलता प्रदान.

पूर्व एशियाई SWFs में हाल ही में वृद्धि के तीन महत्वपूर्ण चालकों की पहचान की जा सकती है:

• (या) मुद्रा नरम मुश्किल खूंटे की रक्षा की दिशा में 'का संचय अतिरिक्त' विदेशी मुद्रा भंडार;
• इच्छा आरक्षित धन की लागत में वास्तविक और प्रत्याशित बढ़ता गद्दी के भंडार पर उच्च रिटर्न प्राप्त करने के लिए, और
• बकाया परिपक्व बाजार बांड की मात्रा तेजी से SWFs सहित सरकारी आरक्षित निवेशकों से मांग को पूरा करने के लिए अपर्याप्त है.

4. कुंजी से संबंधित है.

प्रभु धन राशि और अंतरराष्ट्रीय आस्तियों के अन्य महत्वपूर्ण सरकारी होल्डिंग्स, नागरिकों और जिसमें वे निवेश कर रहे हैं देशों की सरकारों के लिए, नागरिकों और संपत्तियों के मालिक की सरकारों के लिए कई चुनौतियों का ढोंग और अंतरराष्ट्रीय वित्तीय बाजारों के सुचारू संचालन के लिए. तथ्य यह है कि प्रभु धन राशि का कार्य प्रायः अस्पष्ट हैं से उन चुनौतियों का प्रवाह से कई. उन्होंने कहा कि और प्रबंधन प्रक्रियाओं कि जवाबदेह domestically और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर हैं पारदर्शी हैं संरचनाओं की कमी है. यह महत्वपूर्ण बात यह अतिरिक्त क्षमता के सरोकारों के लिए योगदान देता है.

दायरा और प्रभु धन राशि के पैमाने पर भी विचार या आकस्मिक वित्तीय तबाही के लिए क्षमता में वृद्धि. वैश्विक वित्तीय उथलपुथल की अवधि में इस तरह के रूप में हम पिछले कुछ महीनों में, उन निधियों के प्रबंधकों को एक स्थिर ढंग से या अभिनय के लिए प्रमुख चिंता का होगा नहीं पर गिना जा सकता है देखा जाता है.

प्रभु धन राशि के निगमित प्रशासन के एक प्रमुख मुद्दा अच्छा है. यह जांच और संतुलन है कि संगठन को प्रभावी ढंग से चल रहे हैं और अनुसार उनके मालिकों के घोषित उद्देश्य के साथ यह सुनिश्चित करता है. सरकार ने नया नहीं है, लेकिन निवेश पूल चलाना उनके गुंजाइश और पैमाने पर तेजी से बढ़ा रहे हैं. नतीजतन, वे देश के धन के प्रायोजन के लिए अनिश्चितता और अस्थिरता का एक संभावित स्रोत रहे हैं और साथ ही अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय प्रणाली के लिए. नीति नहीं है और उन्हें अनदेखा कर सकते हैं और धन और उनकी सरकार के स्वामी के लिए कॉल करने के लिए उनके प्रथाओं और मंशा स्पष्ट करने के लिए अग्रणी. SWFs के महत्व को ध्यान में रखते हुए अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) ने हाल ही एक अंतर्राष्ट्रीय कार्य समूह SWFs का निवेश प्रथाओं और उद्देश्यों को प्रतिबिंबित करने के लिए सिद्धांतों का एक सेट तैयार करने के लिए सेट है.

5. श्रेष्ठ संभव व्यवहार मुख्य चिंताओं को संबोधित करने के लिए.

क्रॉस के प्रबंधन में सबसे अच्छा अभ्यास-swf और इसी तरह की कंपनियों द्वारा निवेश की सीमा चार मूलभूत तत्वों को शामिल करना चाहिए:

• सबसे पहले, सबसे अच्छा अभ्यास सरकारों के अंतरराष्ट्रीय निवेश गतिविधियों के लिए स्पष्ट रूप से घोषित नीति के उद्देश्यों की स्थापना करनी चाहिए. उनका राजकोषीय उपचार, कैसे राशि का निवेश पोर्टफोलियो में शामिल कर रहे हैं सहित, और निर्दिष्ट किया जाना चाहिए कि कैसे और निवेश के / या प्रधानाचार्य ने कमाई खर्च किया जाना चाहिए या redeployed. इसी समय, ध्वनि सार्वजनिक नीति का सिद्धांत है कि ढांचे अक्सर या capriciously संशोधित नहीं किया जाना चाहिए का सुझाव देते हैं.

• दूसरा, सबसे अच्छा अभ्यास स्पष्ट रूप से सरकार की भूमिकाओं और निवेश तंत्र के प्रबंधकों की स्थापना करनी चाहिए. कैसे की नीतियों को निर्धारित कर रहे हैं? कौन polices executes? आस्तियों के प्रकार विभागों में क्या शामिल किया जाना चाहिए? कैसे की परिसंपत्तियों का प्रबंधन किया जाना चाहिए? जगह में इस प्रक्रिया के प्रत्येक चरण में होना चाहिए जवाबदेही व्यवस्था. यह है कि अंतरराष्ट्रीय निवेश कुछ वित्तीय आस्तियों में निष्क्रिय निवेश के अलावा अन्य हैं हद तक (बैंक जमा, सरकारी नोट और बांड, या nonvoting शेयर), दिशानिर्देशों कंपनी संचालन के लिए अनुपालन सुनिश्चित करने के लिए जिम्मेदारी के साथ स्थापित किया जाना चाहिए.

• तीसरा, निवेश तंत्र के संचालन यथासंभव पारदर्शी होना चाहिए. पारदर्शिता के इच्छुक पार्टियों और हितधारकों के बीच क्षैतिज जवाबदेही को बढ़ावा देता है (घरेलू और अंतरराष्ट्रीय) और साथ ही ऊर्ध्वाधर जवाबदेही की नीति की प्रक्रिया में. अभ्यास में, पारदर्शिता कम से कम वार्षिक रिपोर्ट और अधिमानतः त्रैमासिक रिपोर्ट में शामिल करना चाहिए. निवेश तंत्र की गतिविधियों, स्वतंत्र audits प्रकाशित करने के लिए विषय होना चाहिए.

• अंत में, तंत्र के प्रकार पर निर्भर करता है, इसका आकार, और इसके प्रबंधन के लिए अपनी गतिविधियों, व्यवहार दिशा निर्देशों के दायरे की स्थापना की जानी चाहिए. उदाहरण के लिए, वे पैमाने पर है और जो के साथ सत्ता अपने पोर्टफोलियो समायोजित संवेग को कवर किया जाना चाहिए.

यह सर्वोत्तम प्रथाओं के flexibly लागू किया जाना चाहिए सेट पर सहमत हुए. प्रस्तावित दृष्टिकोण के लिए बुनियादी मामला दो प्रमुख विचार: जवाबदेही और संरक्षण पर टिकी हुई है.

जवाबदेही के घर देश के नागरिकों के लिए और साथ ही मेजबान देश के नागरिकों को (जो मई अविश्वास का विदेशी सरकार के इरादों). संरक्षण है निवेश इकाई के प्रबंधकों के लिए महत्वपूर्ण महत्वपूर्ण है. जोखिम के रूप में सत्ता का व्यापक निवेश की रणनीति-इनाम tradeoff, उतना ही यह है कि घाटे समय समय पर उच्च कुल रिटर्न के साथ से बनाया जाएगा संभावना है.

6. भारतीय परिदृश्य

इस चिंताओं जहां सुर्खियों में धकेल दिया, जब वित्त Minster पी. चिदंबरम ने राज्य सभा में 7 मई, 2008 को कहा कि सरकार ने कोई योजना नहीं है "वर्तमान प्रधानमंत्री की परिषद के व्यापार और उद्योग के रूप में है पर एक प्रभु धन निधि स्थापित करने के लिए है, ने कहा कि अपनी बैठक 18 दिसम्बर, 2007 को आयोजित किया, में है कि वहाँ का सुझाव दिया है 5 अरब डॉलर के साथ कंपनियों की विदेशों में अधिग्रहण के वित्तपोषण के लिए शुरू करने के लिए एक संप्रभु धन कोष बनाने की जरूरत है. यहाँ तक कि रिजर्व बैंक के गवर्नर YV रेड्डी, "भारत महान ब्याज वैश्विक कोड के विकास, मानक और प्रथाओं SWFs के संबंध में, SWFs की मौजूदगी के मद्देनजर दोनों में भारतीय वित्तीय बाजार में चल रही बहस एक की स्थापना के साथ देख रहा है ने कहा था भारतीय swf ". प्रभु धन निधि विदेशी देशों के विदेश Portfolio में निवेशक प्रतिभूति विनिमय बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) के साथ के रूप में पंजीकृत है, पूंजी बाजार नियामक के रूप में भारतीय शेयर बाजार में निवेश करने के नियमों को उदार किया जा सकता है.

7. निष्कर्ष

जैसा कि प्रभु धन राशि परिसंपत्तियों का भंडार है, भले ही पूरी तरह से एक सांख्यिकीय दृष्टिकोण से उपयुक्त हो जाना, वे भी व्यवस्था की अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय प्रणाली भंडार पारदर्शिता के लिए है कि बाहर गिर जोखिम. प्रभु धन राशि की चुनौती की सरकारों द्वारा सबसे अच्छा किया जा सकता है देशों है कि उन्हें एक साथ अपने धन और इसी तरह की जोत के प्रबंधन के लिए सर्वोत्तम प्रथाओं का एक सेट स्थापित करने के लिए अपने अभिनय. swf परिसंपत्ति मूल्य कमजोरी की अवधि के दौरान खरीदने के लिए तैयार हो सकता है, इस समय में जब यह सबसे अधिक जरूरत है बाजार चलनिधि प्रदान. उन्होंने कहा कि विकसित देशों को 'बैंकिंग प्रणाली को स्थिर करने में वर्तमान विश्व वित्तीय अशांति के दौरान मदद की है कि धनराशि उपलब्ध कराने के द्वारा एक कुछ अप्रत्याशित स्थिर भूमिका निभाई है. और वे भी एक महत्वपूर्ण अवसर है, एक क्षेत्रीय आधार पर दोनों विकासशील देशों के बीच आर्थिक सहयोग बढ़ाने के लिए बल्कि एक व्यापक पैमाने पर पैदा की है.