इनसाइडर ट्रेडिंग

पूंजी बाजार वैश्विक वित्तीय प्रणाली का हिस्सा हैं और कॉर्पोरेट संस्थाओं सार्वजनिक धन का उपयोग करने के लिए सक्षम करें और साथ ही निवेशकों को निवेश के लिए एक और मंच प्रदान करते हैं. पूंजी बाजार के विकास को बार बार विभिन्न अवैध बाजार गतिविधियों द्वारा इनसाइडर ट्रेडिंग जैसे, आगे चल आदि प्रभावित है

एक कॉर्पोरेट अंदरूनी सूत्र या जो कंपनी के लिए एक प्रत्ययी शुल्क देने किसी अन्य व्यक्ति के द्वारा कंपनी के शेयर ट्रेडिंग में इनसाइडर ट्रेडिंग के रूप में काले की विधि शब्दकोश द्वारा परिभाषित किया जाता है - "सामग्री गैर का उपयोग सार्वजनिक जानकारी."

इनसाइडर ट्रेडिंग सबसे अधिक अपवाद के बिना अवैध होने की है, जब वहां एक ही करने के लिए एक पूरी तरह से कानूनी पक्ष है misconceived है. यह खरीद और प्रतिभूतियों की सामग्री गैर-सार्वजनिक सूचना के आधार पर बेचने के एक अंदरूनी सूत्र या एक जुड़ा व्यक्ति द्वारा अवैध इनसाइडर ट्रेडिंग है. सामग्री जानकारी जो प्रतिभूतियों की कीमत को प्रभावित करेगा ऐसी जानकारी है. इस सामग्री की जानकारी आम जनता के लिए इस व्यक्ति को अन्य निवेशकों के ऊपर एक अनुचित लाभ व्यापार के रूप में देता है अज्ञात होना चाहिए. कंपनी के अधिकारी, निदेशक, वकील, एकाउंटेंट, दलाल, व्यापारी बैंकर, लाभकारी स्वामी आदि जैसे सामग्री गैर का अधिकार में कोई भी व्यक्ति कंपनी का सार्वजनिक जानकारी एक अंदरूनी सूत्र कहते हैं. उदाहरण एक कंपनी है कि कंपनी एक सार्वजनिक घोषणा (पूर्व) के विस्तार की योजना चल रही है सीखने के निदेशक के लिए है कि कंपनी है कि कंपनी के शेयरों की कीमत इस प्रकार कम स्विंग मुनाफा कमा रही वृद्धि होगी जानने के शेयर खरीदता है. इनसाइडर ट्रेडिंग पूंजी की लागत बढ़ जाती है और देश के समग्र आर्थिक विकास दर कम हो जाती है.

इससे पहले, इनसाइडर ट्रेडिंग की अवधारणा को एक कंपनी के एक अंदरूनी सूत्र के बाहरी और बाहरी tipping कंपनी के शेयरों में टिप और व्यापार का उपयोग करने के पहलू तक सीमित था. यह प्रत्ययी कर्तव्य कंपनी के शेयरधारकों के लिए अंदरूनी सूत्र द्वारा owed की एक दरार है. यह इनसाइडर ट्रेडिंग के शास्त्रीय सिद्धांत को बुलाया गया था. बाद में अमेरिका के सर्वोच्च न्यायालय ने इस मामले में अमेरिका v / O'Hagan 1997 में है, जो कि एक व्यक्ति जब वह गोपनीय जानकारी प्राप्त सामग्री और प्रतिभूति लेनदेन में उपयोग करता है भंग में इनसाइडर ट्रेडिंग करने कहा दुर्विनियोजन सिद्धांत सहित द्वारा इनसाइडर ट्रेडिंग का दायरा बढ़ाया स्टॉक का कारोबार कर रहे हैं जिनकी कंपनी के शेयरधारकों को प्रत्ययी शुल्क या सूचना के स्रोत के लिए विश्वास के समान रिश्ता है लेकिन जरूरी नहीं कि.

अंतर्राष्ट्रीय परिदृश्य

के बाद से सार्वजनिक धन एक आदर्श बन गया यह गतिविधि गया, प्रचलित है, लेकिन अवैध रूप में माना जाता था कि 20 ^वें सदी के रूप में देर हो चुकी है. अंतर्राष्ट्रीय संगठन प्रतिभूति आयोग (IOSCO) के नाम से अच्छी प्रतिभूति बाजार के नियमन के तीन मूल सिद्धांत तैयार की है:                                                                                                 

(1) निवेशक संरक्षण,

(2) सुनिश्चित करना है कि बाजारों, कुशल निष्पक्ष और पारदर्शी और

  (3) इनसाइडर ट्रेडिंग, आगे चल रहा है और ग्राहक आस्तियों के दुरुपयोग को रोकने के लिए प्रणालीगत जोखिम को कम करना.

दुनिया की प्रतिभूतियों और वस्तुओं बाजार नियामकों से अधिक 85 प्रतिशत IOSCO के सदस्य हैं और इन मूल सिद्धांत पर हस्ताक्षर किए हैं. विश्व बैंक और अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष विभिन्न वित्तीय प्रणाली इन मूल सिद्धांत के आधार पर मूल्यांकन. जो इनसाइडर ट्रेडिंग कानून ही बहुत कम है सभी देशों के प्रभावी रूप से उन्हें लागू करने के लिए समर्थ हैं.   संयुक्त राज्य अमेरिका, ब्रिटेन और कनाडा के कानून के strictest के साथ देश के रूप में देखा है और सबसे गंभीर प्रयास उन्हें लागू करने के लिए करते हैं.

1. ब्रिटेन में, प्रासंगिक कानूनों वित्तीय सेवा अधिनियम 1986 और इस वित्तीय सेवाओं और बाजार अधिनियम 2000 है.
2. जापान ने वर्ष 1988 में इस क्षेत्र में अपनी पहली विधान के साथ, लेकिन आज भी वे समझ क्यों इनसाइडर ट्रेडिंग गैरकानूनी है नहीं पा रहे हैं आया.
3. संयुक्त राज्य अमेरिका में, प्रतिभूति और विनिमय अधिनियम 1934 की संयुक्त राज्य अमेरिका के प्रतिभूति और विनिमय आयोग के साथ संयम इनसाइडर ट्रेडिंग के लिए प्रयास करता है.

भारतीय स्थिति

इनसाइडर ट्रेडिंग रोकने के लिए पहली व्यापक कदम के रूप में जल्दी 1947 के रूप में, जब सरकार ने जो 1948 में अपनी सिफारिशें दे दी कि थॉमस समिति स्थापित करने का निर्णय लिया गया. सिफारिशों Sec 307 में शामिल किया गया और 308 कंपनी अधिनियम 1956 की. इस खंड के प्रबंधकों के लिए और निर्देशकों ने कंपनी में अपने शेयरों का खुलासा करने के लिए अनिवार्य है. यह तथापि इनसाइडर ट्रेडिंग को प्रभावी ढंग से रोकने के लिए पर्याप्त नहीं था. इसलिए सच्चर समिति और पटेल समिति है जो 1977 में आया और 1984 में क्रमशः इनसाइडर ट्रेडिंग के लिए एक अलग से कानून के महत्व पर बल दिया.  

1992 के प्रतिभूति घोटाले दलाल स्ट्रीट पर इनसाइडर ट्रेडिंग के व्यापक प्रसार प्रकाश में लाया.   सेबी ने 1992 में स्थापित किया गया था कि सत्ता दिया था, केन्द्र सरकार के पूर्व अनुमोदन के साथ, और इनसाइडर ट्रेडिंग रोकने के लिए इस प्रकार के सेबी फ़्रेमयुक्त ([निषेध पर नियमों के बारे में लाने के लिए] इनसाइडर ट्रेडिंग) विनियम 1992.

जबकि अप्रकाशित कीमत संवेदनशील सूचना के अधिकार में है और न ही वह, वकील बातचीत करेंगे या सीधे खरीद या अप्रत्यक्ष किसी भी अप्रकाशित कीमत किसी भी व्यक्ति के प्रति संवेदनशील जानकारी के विनियमन कि, नहीं अंदरूनी सूत्र प्रतिभूतियों में अपनी ओर से, या किसी और की ओर से समझौते पर होगा, प्रदान करता है जबकि इस तरह के अप्रकाशित कीमत के कब्जे में संवेदनशील जानकारी व्यापार, व्यवसाय या रोजगार के सामान्य पाठ्यक्रम में ऐसा नहीं किया है.

अंदरूनी सूत्र ने कंपनी के साथ जुड़ा हुआ है और किया गया है जो यथोचित प्रतिभूतियों में निपटने के लिए संवेदनशील जानकारी मूल्य तक पहुँच जाने की उम्मीद है, जो कंपनी के साथ जुड़ा हुआ था या है या समझा जाता है किसी भी व्यक्ति का अर्थ है.

मूल्य संवेदनशील जानकारी, जो प्रत्यक्ष या परोक्ष रूप में कंपनी के लिए और संबंधित हक़ीक़त में कंपनी की प्रतिभूतियों के मूल्य को प्रभावित कर सकता है किसी भी जानकारी के रूप में नियमन के तहत परिभाषित है. कुछ उदाहरण के विस्तार कार्यक्रम, विलय, अधिग्रहण, कंपनी के आवधिक वित्तीय वक्तव्यों आदि कर रहे हैं

अगर सेबी या किसी भी इस विनियमन के प्रावधानों के उल्लंघन के एक संदिग्ध की इसी की एक तीसरी पार्टी द्वारा सूचित किया है, यह एक प्रथम द्रष्टि राय बनाने के लिए जांच करने के लिए एक जांच शरीर का गठन कर सकता है. उचित नोटिस पर, बोर्ड, खातों और दस्तावेजों की पुस्तकों की जांच करने के लिए सहायता के परिसर में पहुँच का अधिकार है. इस जांच प्राधिकरण के निष्कर्षों को बोर्ड को सूचित किया जाना है जिसमें से यह सही Sec 24 या अध्याय 6A सेबी अधिनियम, 1992 के तहत कानूनी कार्यवाही आरंभ करने के लिए है के आधार पर.

सभी सूचीबद्ध कंपनियों, शेयर बाजारों, सार्वजनिक वित्तीय संस्थाओं और पेशेवर फर्मों पहचान के मॉडल की अनुसूची 1 इनसाइडर ट्रेडिंग के निवारण के लिए नियमन के अधीन प्रदान के अनुरूप आचरण और प्रक्रिया की एक आंतरिक कोड फ्रेम करने के लिए आवश्यक हैं.

कोई भी व्यक्ति (कंपनी के निदेशक), जो एक सूचीबद्ध कंपनी की तुलना में 5% शेयर या वोटिंग के अधिकार और अधिक धारण सहित जो बारी में प्रासंगिक शेयर बाजारों के लिए और मतदान के अधिकार में कोई परिवर्तन ही खुलासा इस कंपनी को एक ही खुलासा करने के लिए है भी 4 कार्यकारी दिनों के अंदर खुलासा किया जाएगा.

अगर कोई अंदरूनी सूत्र जो, --

(i) अपनी ओर से या किसी अन्य व्यक्ति, सौदों की ओर से एक शरीर की प्रतिभूतियों में या तो पर कोई अप्रकाशित मूल्य के आधार पर कोई भी शेयर बाजार में सूचीबद्ध कंपनी जगत के प्रति संवेदनशील जानकारी, या

(ii) किसी भी व्यक्ति के लिए, के साथ या के रूप में व्यापार के सामान्य कोर्स में अपेक्षित या किसी भी कानून के तहत अलावा ऐसी जानकारी के लिए उनके अनुरोध के बिना किसी भी अप्रकाशित कीमतों के प्रति संवेदनशील जानकारी संचार, या

(ग), counsels या किसी भी शरीर अप्रकाशित कीमत के आधार के प्रति संवेदनशील जानकारी पर कॉर्पोरेट के किसी भी प्रतिभूतियों में सौदा करने के लिए किसी अन्य व्यक्ति के लिए खरीदता है एक दंड पच्चीस करोड़ रुपए या तीन गुना अधिक लाभ नहीं करने के लिए उत्तरदायी होगा ट्रेडिंग कर दिया.

खामियों के नियमन में भारतीय और अमेरिकी कानूनों के साथ अपनी तुलना.

हालांकि भारतीय नियमन बहुत इनसाइडर ट्रेडिंग पर अमेरिकी कानूनों के लिए अभी तक इस कानून के क्रियान्वयन समान है भुगतना पड़ता है.

1. इस संशोधन के 2002 तक के जुर्माना 25 करोड़ रुपये या लाभ का तीन गुना ट्रेडिंग के दौरान बनाया करने के लिए बढ़ाया गया था. अमेरिका में इनसाइडर ट्रेडिंग के लिए दंड के लाभ के व्यापार में बनी तीन गुना है. उन्होंने यह भी दस वर्ष के कारावास के लिए प्रदान करते हैं. भारतीय कानून में भी अपराधियों को सजा दिलाने के लिए एक खंड की जरूरत है.
2. संयुक्त राज्य अमेरिका में, जो Sec (प्रतिभूति और विनिमय आयोग) के लिए किसी भी इनसाइडर ट्रेडिंग गतिविधि के बारे में जानकारी देता है किसी भी व्यक्ति को लाभ ऐसे कदाचार के दौरान बनाया का एक हिस्सा हो जाता है. जानकारी के लिए इनाम की इस तरह अभी तक भारतीय विधि व्यवस्था में शामिल नहीं है.
3. अमेरिका में, Sec भ्रष्टाचार पर नजर रखने के लिए राष्ट्र को व्यापक अधिकार क्षेत्र है. स्टॉक एक्सचेंजों जो जो मात्रा और स्टॉक की कीमत आंदोलनों की निगरानी परिष्कृत कंप्यूटर सिस्टम की मदद से सक्रिय बाजार निगरानी आचरण SROs है. यदि आंदोलनों अधिक पूर्व निर्धारित मानकों से अधिक सतर्क हैं और उत्पन्न होता है SROs प्रारंभिक जांच बाहर ले. यदि इनसाइडर ट्रेडिंग का यह Sec जो बाहर आगे की जांच करते हैं और सत्ता आपराधिक मुकदमा चलाने आरंभ करने के लिए है करने के लिए भेजा है पर्याप्त सबूत है. भारत में, कंपनियों का संचालन एक कोड तैयार करने के लिए किया है और कंपनी के अंदर इनसाइडर ट्रेडिंग की जाँच करने के लिए एक अनुपालन अधिकारी को नियुक्त करने की है, लेकिन कोई व्यवस्था दलालों और प्रमोटर जैसे बड़े खिलाड़ियों को नियंत्रित करने के लिए है. सेबी जो बड़े पैमाने पर इनसाइडर ट्रेडिंग की निगरानी कर सकते हैं ऐसी तकनीक से सुसज्जित नहीं है.
4. NASDAQ (नेशनल एसोसिएशन ऑफ प्रतिभूति व्यापारी स्वचालित दर प्रणाली के) अकेले 180 धोखाधड़ी 12 व्यक्तियों के साथ विशेष रूप से और इनसाइडर ट्रेडिंग की गतिविधियों पर नज़र रखने वे Sec के 350 व्यक्तियों द्वारा पूरक हैं साथ अधिकारियों का पता लगाने की है. जबकि सेबी toto में मात्र 356 लोगों को काम के Sec, वकीलों और लेखापरीक्षकों 940 की राशि सहित कर्मचारियों का समर्थन किया है. अमेरिकी शेयर बाजारों ट्रैकिंग स्वचालित घड़ी) भारत के विपरीत Edgar तरह उन्नत निगरानी प्रणाली (इलेक्ट्रॉनिक डेटा सभा) और स्वाट (स्टॉक है.
5. अनुभाग 10b5-1 और 10b5-2 के Sec अधिनियम की गैर सार्वजनिक सूचना ऐसी जानकारी के उपयोग के बावजूद दंडनीय के मात्र कब्ज़ा करता जरूरत भारत में मूल्य के मात्र कब्जा संवेदनशील जानकारी को एक अपराध नहीं है जब तक साबित नहीं हो. सेबी है Sec नहीं विपरीत खोज और जब्ती के व्यापक अधिकार है. यह जो अक्सर इनसाइडर ट्रेडिंग में लिप्त प्रमोटर्स को दंडित करने के लिए आवश्यक अधिकार क्षेत्र नहीं है.
6. जबकि सेबी है Sec इनसाइडर ट्रेडिंग के 4 साल के भीतर का पता 14 मामलों में से मात्र 6 मामलों में आरोप तय 50 से अधिक मामलों का एक वर्ष विवरण. सेबी ने hotly "एचएलएल-BBLIL विलय मामले" जहाँ एचएलएल Rs.8 लाख कीमत दो सप्ताह पूर्व विलय की सार्वजनिक घोषणा करने के लिए शेयर खरीदे अपनाई. सेबी पर शक इनसाइडर ट्रेडिंग जांच का आयोजन किया है और 15 महीने के बाद और बाद में यूटीआई को मुआवजा भुगतान करने का एक आदेश पारित कर कारण बताओ नोटिस जारी किए. एचएलएल जो लोग शामिल की सजा में परिणाम नहीं था एक अपील दायर की.

मामले

सेबी बनाम. समीर सी. अरोड़ा

इस मामले में सेबी ने एलायंस कैपिटल आस्ति प्रबंधन के प्रबंधन, संचालन और अन्य मामलों (आई) प्रा में जांच का आयोजन किया. लिमिटेड (ACAML). समीर अरोड़ा ने कंपनी के फंड मैनेजर था. यह है कि एक ही कंपनी के अधिग्रहण के लिए बोली आमंत्रित किया गया जानते, वह हेंडरसन ग्लोबल निवेशकों के साथ विशेष व्यवस्था कर दी. इस कंपनी अधिग्रहण अपने वर्तमान कंपनी की मदद करने के लिए, वह और शेयर खरीद जब मूल्य के शेयर बेच गुलाब एक काफी लाभ पाने के लिए. प्राधिकरण ने उसे दोषी पाया है और खरीदने के लिए उसे नहीं निर्देशित, बेचने या प्रतिभूतियों में सौदा है, किसी भी तरीके से, प्रत्यक्ष अथवा अप्रत्यक्ष रूप से पांच वर्ष की अवधि के लिए.

"समीर अरोड़ा का संचालन अनुरूप ईमानदारी, निष्पक्षता और व्यावसायिकता एक कोष प्रबंधक से उम्मीद के उच्च मानकों के साथ नहीं है. उनके आचरण और उनके हितों के लिए और साथ ही सुरक्षा के हानिकारक है और प्रतिभूति बाजार की अखंडता निवेशकों का विश्वास erodes. किसी भी क्षमता में प्रतिभूति बाजार में उनके संगठन के निवेशकों और सुरक्षा और प्रतिभूति बाजार की अखंडता के हितों के विपरीत है. "

राकेश अग्रवाल बनाम सेबी.

राकेश अग्रवाल, के प्रबंध निदेशक ABS इंडस्ट्रीज लिमिटेड (ABS) की, बायर एजी के साथ वार्ता में अधिग्रहण ABS को अपने इरादे के बारे में शामिल किया गया था. यह सेबी द्वारा कानून में अपने भाई के जरिए अधिग्रहण, राकेश अग्रवाल, की घोषणा है कि पूर्व कथित था, श्री आईपी Kedia बाजार से ABS के शेयर खरीदे थे और कहा प्रस्तुत की खुली पेशकश बायर द्वारा इस एक बना बनाया में शेयरों पर्याप्त लाभ. सेबी की जांच के इन आरोपों पुष्टि. वह एक अंदरूनी सूत्र के रूप में दूर के रूप में ABS संबंधित है. ABS के शेयरों में उसके भाई के माध्यम से भाभी निपटने जबकि जानकारी बायर द्वारा 51% हिस्सेदारी के अधिग्रहण के संबंध में से, इस अपील विनियमन 3 के उल्लंघन में अभिनय किया था सार्वजनिक नहीं किया गया है और 4 को इनसाइडर ट्रेडिंग नियम की. राकेश अग्रवाल कि वह कंपनी के हित में यह किया संतुष्ट. उन्होंने सख्त क्लिक करें और बायर की स्थिति के अनुसार करने के लिए ABS के कम से कम 51% शेयर प्राप्त करने के लिए यह सौदा चाहते थे, वह अपने व्यक्तिगत स्तर पर शेयरों की अपेक्षित संख्या के साथ उन की आपूर्ति करने के लिए, इस प्रकार, उस में अपने भाई से पूछ जिसके परिणामस्वरूप उसकी पूरी कोशिश की में कानून और बाद में उपरोक्त के शेयर खरीदने के लिए-बायर करने के लिए उन्हें बेचते हैं.

सेबी जमा रु "करने के लिए राकेश अग्रवाल का निर्देशन किया. 34, 00000 निवेशक शिक्षा एवं संरक्षण कोष स्टॉक एक्सचेंज, मुंबई और एनएसई के साथ बराबर अनुपात यानी रु (है. 17, 00000 प्रत्येक मुद्रा में) जो किसी भी दावे के बाद कर सकते हैं कोई भी निवेशक क्षतिपूर्ति करना. "प्रतिभूति अपीली ट्रिब्यूनल के लिए एक अपील पर (शनिवार), मुंबई, इस ट्रिब्यूनल, हालांकि, यह है कि सेबी के निर्देशन राकेश अग्रवाल के आदेश का हिस्सा रुपये का भुगतान करने के लिए आयोजित की. 34,00000, राकेश अग्रवाल ने कहा कि कंपनी के हितों (ABS) में बायर ए जी उनकी कंपनी का अधिग्रहण में मदद करने के लिए किया है कि इस आधार पर स्थायी नहीं किया जा सका.

भारत एक विकासशील देश है और भूमंडलीकरण उदारीकरण और निजीकरण की प्रवृत्तियों के साथ पकड़ रही है.   इनसाइडर ट्रेडिंग न सिर्फ निवेशकों और कॉर्पोरेट संस्थाओं पर भी अर्थव्यवस्था के विकास को प्रभावित करता है. जब प्रतिभूति की कीमत बढ़ जाती है, इसके विपरीत उद्योग और बुनियादी सुविधाओं और इसलिए अर्थव्यवस्था के विकास के विकास को प्रभावित करता है. यह कदाचार के पूंजी बाजार में निवेश करने के लिए भी कॉर्पोरेट संस्थाओं के लिए प्रतिभूतियों की लागत बढ़ जाती है छोटे निवेशकों discourages. हम बेहतर प्रौद्योगिकी के क्षेत्र में, मजबूत जनशक्ति और अधिक कड़े कानूनों इनसाइडर ट्रेडिंग रोकने के लिए लाने के लिए आर्थिक विकास की गति में वृद्धि करने की आवश्यकता है.                   

Bibliography

इंटरनेट वेब साइट

1. www.iosco.org
2. www.sebi.gov.in
3. www.sec.gov
4. www.investopedia.com
5. www.icmrindia.org
6. www.papers.ssrn.com
7. www.fee.org
8. www.econlib.org
9. www.sfgate.com
10. www.economics.about.com
11. www.aic.gov.au
12. www.iflr.com
13. www.mayin.org
14. www.thehindubusinessline.com
15. www.financialexpress.com
16. www.timesofindia.indiatimes.com
17. www.atimes.com
18. www.india-today.com
19. www.dnaindia.com
20. www.thehindu.com
21. www.hinduonnet.com
22. www.content.ustoday.com
23. www.indianexpress.com
24. www.economictimes.com

किताबें:

1. काले की विधि शब्दकोश, 7 ^वें संस्करण
2. निषेध इनसाइडर ट्रेडिंग कानून और प्रक्रियाओं की - ICSI
3. Taxmann सेबी मैनुअल, 2004