एशियाई आईपीओ एक सूखे से मारा - परिवर्तनीय डिबेंचर एक बेहतर विकल्प

फ़रवरी, 2008: शर्तों परिवर्तनीय बांड के जारी के लिए अनुकूल

अगस्त, 2008: COVERTIBLE बांड निर्गमन Falls

Overview:

एशियाई आरंभिक सार्वजनिक प्रसाद एक साल पहले (आईपीओ) ताकि निवेशकों का शाब्दिक ब्लॉक के आसपास के शेयर प्राप्त करने के लिए queuing थे लोकप्रिय थे. यह अभी भी महीने जब किसी ने subprime संकट की एक whiff मिला है, और इस क्षेत्र से बचाव कोष प्रबंधकों, म्युचुअल फंड से नकदी से भरा गया होगा (MFs) और उच्च निवल मूल्य व्यक्तियों (HNIs), शंघाई, हांगकांग और मुंबई के बाजारों आग और आईपीओ पाइपलाइन पर थे कंपनियों के बाजार और निवेशकों को खुश करने के लिए अपने हिस्से के पैसे से नल के लिए उत्सुक के साथ gushing था. यह करने के लिए शेयरों ट्रिपल देखने को ट्रेडिंग के पहले दिन पर अंक लाभ असामान्य नहीं था.

लेकिन इन दिनों के विपरीत could'nt   starker हो. इस subprime संकट का प्रसार करने के लिए जारी रखने के सदमे तरंगों के साथ शेयर बाजार विश्व भर में डंठल, ग्लोबल नकदी की कमी हांगकांग और सिंगापुर ने चुटकी सबसे ज्यादा महसूस हो रहा है एशिया का आईपीओ बाजार वित्तीय केन्द्रों पर एक भारी टोल ले लिया है भालू.

SUBPRIME संकट :

which accelerated in the United States in late 2006 and triggered a global financial crisis through 2007 and 2008. इस subprime बंधक संकट एक सतत आर्थिक समस्या चलनिधि मुद्दों के माध्यम से वैश्विक बैंकिंग प्रणाली, जो अमेरिका में देर से 2006 में त्वरित और 2007 और 2008 के माध्यम से एक वैश्विक वित्तीय संकट पैदा foreclosures के कारण में ही manifesting है. ” and other adjustable rate mortgages (ARM) made to higher-risk borrowers with lower income or lesser credit history than “prime” borrowers. इस संकट के साथ फोड़ [3] [4] और उच्च डिफ़ॉल्ट दरों ^को अमेरिका आवास बुलबुले के "पर लगे subprime" और अन्य समायोज्य दर बंधक (Arm) उच्च जोखिम वाले उधारकर्ताओं के लिए कम से कम आय या क्रेडिट इतिहास "प्राइम 'के साथ बनाया उधारकर्ताओं. प्रोत्साहन और आवास ऋण की बढ़ती कीमतों का एक दीर्घकालीन प्रवृत्ति उधारकर्ताओं बंधक मान के लिए, वे और अधिक अनुकूल शर्तों पर बाद में पुनर्वित्त करने के लिए सक्षम होंगे विश्वास को प्रोत्साहित किया. rates reset higher. हालांकि, एक बार आवास कीमतों मध्यम 2006-2007 में अमेरिका के कई भागों में ड्रॉप करने के लिए शुरू की, refinancing अधिक कठिन हो गया. Defaults और फौजदारी गतिविधि नाटकीय Arm ब्याज दरें उच्च रीसेट के रूप में वृद्धि हुई. 2007 के दौरान, लगभग 1.3 मिलियन अमेरिकी आवास संपत्तियों फौजदारी गतिविधि करने के लिए है, 2006 से 79% विषय थे. ^[5]

इस बंधक उधारदाताओं कि भुगतान डिफ़ॉल्ट के बनाए रखा क्रेडिट जोखिम (जोखिम) के पहले के रूप में उधारकर्ताओं में असमर्थ हो गई है या भुगतान करने के लिए तैयार नहीं, प्रभावित हो रहे थे. दुनिया भर के प्रमुख बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थाओं से 17 जुलाई, 2008 के रूप में लगभग 435 अरब अमरीकी डॉलर के नुकसान की सूचना है

कुछ आश्चर्यजनक आंकड़े :

फ़रवरी 2008:

शर्तों परिवर्तनीय बांड के जारी के लिए अनुकूल

निवेश बैंकरों चीजों पर एक बहादुर का सामना करना, गुणवत्ता कंपनियों फिर भी, कम मूल्यांकन यद्यपि पर पैसा उठा सकते कह कोशिश कर रहे थे. स्टीवन Barg, एशिया के लिए इक्विटी पूंजी बाजार के प्रमुख कंपनियों के लिए नकदी के रूप में ज्यादा के रूप में 20% छूट पर पी करने के लिए उनके मुद्दों मूल्य होगा / भूख कहा तुलनीय सूचीबद्ध कंपनियों के Es अगर वे दरवाजा बाहर एक आईपीओ लाने के लिए चाहता हूँ .

शर्तों को भी और अधिक परिवर्तनीय बांड (डिबेंचरों), के जारी करने के लिए चीन के सबसे बड़े निजी सम्पत्ति कम्पनी द्वारा $ 500 मिलियन मुद्दा देश गार्डन जैसे अनुकूल थे.

अर्थ और डिबेंचरों की संकल्पना:

एक कंपनी द्वारा उधार लेने का सबसे सामान्य रूप डिबेंचरों के मुद्दे से है. कि क्या कंपनी या नहीं के आस्तियों पर आरोप गठन Sec2 (12) कंपनी अधिनियम, 1956 'के लिए डिबेंचर' अनुसार, ऋणपत्र स्टॉक, बॉन्ड और एक कंपनी के किसी अन्य प्रतिभूतियों शामिल हैं. सेकंड 2 (12), लेकिन एक डिबेंचर वास्तव में क्या है वर्णन नहीं करता है.

विकिपीडिया बांड की है कि स्टॉक के शेयरों में जारी कंपनी में कुछ पूर्व अनुपात की घोषणा की आमतौर पर परिवर्तित किया जा सकता है एक प्रकार के रूप में वित्त में एक परिवर्तनीय बांड (या परिवर्तनीय डिबेंचर), का वर्णन है. यह कर्ज के साथ एक संकर सुरक्षा और इक्विटी-सुविधाओं की तरह है. यद्यपि यह आमतौर पर एक कम कूपन दर है, धारक की क्षमता सामान्य शेयर करने के लिए, शेयर के बाजार मूल्य से काफी प्रीमियम आमतौर पर बांड कन्वर्ट करने के साथ मुआवजा है.

डिबेंचरों में निम्नलिखित विशेषताओं के हिसाब से वर्गीकृत किया जा सकता है:

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a.        वाहक डिबेंचरों:

इन डिबेंचरों भी अपंजीकृत डिबेंचरों के रूप में, इसका वाहक को देय हो जाने जाते हैं. ये लिखत के रूप में और प्रसव के द्वारा हस्तांतरणीय हैं, और मूल्य के लिए एक वास्तविक अंतरिती माना जाता है कि पूर्व धारक के शीर्षक में दोष से प्रभावित नहीं है.

ज.       पंजीकृत डिबेंचर

ये जो पंजीकृत धारकों को देय हो डिबेंचरों हैं. एक धारक एक जिसका नाम डिबेंचर प्रमाणपत्र पर है और दोनों को लगता है कि कंपनियों में डिबेंचरों का रजिस्टर है. के डिबेंचरों की पंजीकृत धारक शेयरों की तरह है, लेकिन एक हस्तांतरण को पूरा होने की उन्हें स्थानांतरित कर सकते हैं कि कंपनी के साथ पंजीकृत होना पड़ता है. इसके अलावा इन डिबेंचरों रीति शर्तों में निर्दिष्ट में अन्तरणीय आगे का समर्थन कर रहे हैं. पंजीकृत डिबेंचर लिखत नहीं कर रहे हैं.

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1. सुरक्षित डिबेंचरों

जो कंपनी की संपत्ति पर कुछ आरोप बनाने डिबेंचरों सुरक्षित डिबेंचरों के रूप में जाना जाता है. आरोप या अस्थायी आरोप तय किया जा सकता है.

1. असुरक्षित डिबेंचरों

ये जो कंपनी की आस्तियों पर कोई आरोप नहीं बना है डिबेंचरों हैं. साधारण असुरक्षित लेनदारों की तरह इन डेन्चर के धारकों को ऋण की वसूली के लिए कंपनी पर मुकदमा कर सकते हैं.

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1. प्रतिदेय डिबेंचर:

इन डिबेंचरों की शर्त है कि वे एक निश्चित अवधि के बाद छुड़ाया जाएगा पर जारी किए जाते हैं. उन्होंने धारा 121 के प्रावधानों के अनुसार मोचन के बाद फिर से इश्यू हो सकता है.

1. अपूरणीय डिबेंचरों

जब डिबेंचरों वे सतत डिबेंचरों कहा जाता है अपूरणीय है. एक डिबेंचर के रूप में जहां भी कोई अवधि के मूल राशि या इसे पूर्व भुगतान की वापसी के लिए तय हो गई है जो एक अपूरणीय अनिश्चित काल के लिए है या नहीं हो मई में ही हो सकता है एक घटना की घटनाओं पर सशर्त बना है इलाज होगा कतिपय निर्दिष्ट और आकस्मिक घटनाओं. वे इस हालत की वजह से है कि वे अपूरणीय या मोचनीय कुछ आकस्मिकता, या अवधि की समाप्ति पर की हो पर ही बनाई जाती हैं अवैध नहीं है, लेकिन लंबे समय डिबेंचरों के मुद्दे सौ सालों के बाद कहा.

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a.       परिवर्तनीय डिबेंचर:

इन डिबेंचरों को धारकों के लिए तो मुद्रा की घोषित दरों पर वरीयता या इक्विटी शेयरों में, एक निश्चित अवधि के बाद कन्वर्ट करने के लिए एक विकल्प देते हैं. यदि धारक रूपांतरण के वे कंपनी को उधारदाताओं करना बंद और सदस्य बनने के बजाय सही व्यायाम. वे पूरी तरह से (FCD परिवर्तनीय हो सकता है
) या आंशिक रूप से (पीसीबी) परिवर्तनीय.

ज.       गैर परिवर्तनीय डिबेंचर

इन डिबेंचरों उनके धारकों को वरीयता या इक्विटी शेयरों में परिवर्तित करने के लिए, वे कर रहे हैं और विधिवत रूप में भुगतान किया जाएगा करने के लिए जब वे परिपक्व एक विकल्प नहीं देते.

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a.        पहले डिबेंचरों:

ये जो प्राथमिकता में है जो बाद में जारी किया जा सकता है कि अन्य डिबेंचरों करने के लिए किया जा चुका है कि डिबेंचरों हैं.

ज.       दूसरा डिबेंचरों:

ये जो 'पहली डिबेंचरों' छुड़ाया गया है के बाद भुगतान किया जाना है कि डिबेंचरों हैं.

विशेष रूप में परिवर्तनीय डिबेंचर Looking / बांड:

जैसा कि नाम का तात्पर्य, परिवर्तनीय बांडों, या धर्मान्तरित के धारक के विकल्प को जारी कंपनी के शेयरों का एक पूर्व निर्धारित संख्या के लिए बांड विनिमय करने के लिए देते हैं. जब पहले जारी किए, वे नियमित रूप से कॉर्पोरेट बॉण्ड की तरह, कार्य एक से थोड़ा कम ब्याज दर के साथ यद्यपि. on convertibles. क्योंकि convertibles स्टॉक में है और इस तरह की अंतर्निहित शेयर की कीमत में वृद्धि से लाभ बदला जा सकता है, तो कंपनियों convertibles पर कम पैदावार की पेशकश करते हैं. अगर शेयर प्रदर्शन खराब नहीं रूपांतरण और एक निवेशक है बंधन के उप सममूल्य वापसी (एक गैर परिवर्तनीय कॉर्पोरेट बॉण्ड क्या मिलेगा) से नीचे के साथ अटक गई है. हमेशा की तरह, वहाँ जोखिम और वापसी के बीच एक tradeoff है.

यह चार्ट शेयर मूल्य बढ़ के रूप में एक परिवर्तनीय बांड के प्रदर्शन को दिखाता है. सूचना है कि बांड की कीमत के शेयर मूल्य के रूप में वृद्धि करने के लिए शुरू होता है रूपांतरण कीमत दृष्टिकोण. अपने परिवर्तनीय इसी तरह एक स्टॉक विकल्प का प्रदर्शन करने के लिए इस बिंदु पर. जैसा कि शेयर कीमतों को या अत्यधिक अस्थिर हो जाता है, तो अपने बंधन है चाल.

ऐसा लगता है कि परिवर्तनीय बांडों निकट के अधीनस्थ की कीमत का पालन याद करने के लिए महत्वपूर्ण है. यह अपवाद है जब शेयर की कीमत काफी नीचे चला जाता है होता है. . इस मामले में, बांड की परिपक्वता के समय, बांड धारकों नहीं के बराबर मूल्य से भी कम प्राप्त होगा.

उदाहरण

का कहना हैं कि एक 5% उपज है और एक 25% प्रीमियम के साथ TSJ खेल मुद्दों को 10 मिलियन अमरीकी डालर में तीन साल परिवर्तनीय बांडों. इसका मतलब है कि TSJ हित में सालाना है, या एक कुल $ 1.5 लाख के धर्मान्तरित के जीवन पर $ 500,000 का भुगतान करना होगा.

यदि TSJ है शेयर ट्रेडिंग $ 40 में परिवर्तनीय बांड जारी करने के समय था, निवेशकों के शेयरों के लिए 50 डॉलर ($ 40 एक्स 1.25 = $ 50) की एक कीमत पर उन बांड परिवर्तित करने का विकल्प होगा. इसलिए अगर शेयर ट्रेडिंग पर था बांड की समाप्ति की तारीख से, कि शेयर प्रति $ 5 अंतर निवेशकों के लिए लाभ है $ 55 कहते हैं. लेकिन वहाँ आमतौर पर स्टॉक के जारीकर्ता के callable प्रावधान के माध्यम से की सराहना कर सकते हैं राशि पर एक टोपी है.
उदाहरण के लिए, TSJ अधिकारियों के शेयर की कीमत 100 डॉलर को धर्मान्तरित बुला बिना वृद्धि करने के लिए () मजबूर रूपांतरण पर पैरा याद अनुमति नहीं दी जाएगी. वैकल्पिक रूप से, अगर शेयर मूल्य टैंकों के लिए $ 25 का अभी भी परिपक्वता पर $ 1000 बांड के अंकित मूल्य का भुगतान किया जाएगा धारकों कन्वर्ट. इसका मतलब है कि यह परिवर्तनीय बांडों सीमा जोखिम चाहिए शेयर मूल्य बोझ है, जबकि अंतर्निहित सामान्य शेयर के ऊपर कीमत आंदोलनों से खुलासा सीमित.

कंपनी को परिवर्तनीय बांड के लाभ:
परिवर्तनीय बांड कंपनी के लिए निम्न लाभ हैं:

1. फर्म इन ऋण उपकरणों पर एक कम ब्याज क्योंकि निवेशक रूपांतरण सही मूल्यों को स्वीकार करने के लिए निवेशकों को एक समान डिबेंचर पर से कम ब्याज - पूछ सकते हैं.
2. ब्याज कर deductible है - क्योंकि परिवर्तनीय बांडों के कूपन भुगतान व्यापार की लागत के रूप में माना जा सकता है ऋण का एक रूप है और इसलिए कर योग्य लाभ को कम करने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है.
3. स्व liquidating - जब शेयर की कीमत जिस पर रूपांतरण सार्थक बंधन (सामान्य रूप से) के शेयरों के लिए तो कंपनी ऋण प्रधानाचार्य से नकद भुगतान करने के लिए खोजने के लिए नहीं है विमर्श किया जाएगा एक स्तर तक पहुँच - यह केवल अधिक शेयरों मुद्दों. यह स्पष्ट नकदी प्रवाह लाभों है. हालांकि इस नुकसान यह है कि अन्य शेयर धारकों प्रति शेयर आय में कमी का अनुभव हो सकता है.
4. कम प्रतिबंधी covenants - कंपनी और वित्तीय लचीलापन एक सुरक्षित डिबेंचर की तुलना में वे के साथ अधिक से अधिक काम कर दिया है. निवेशक है कि एक परिवर्तनीय ऋण और इक्विटी वित्त और उच्च स्तर की सुरक्षा के लिए, पूछने के लिए प्रबंधकीय कार्रवाई पर मजबूत ऑपरेटिंग प्रतिबंध लगाने या सख्त वित्तीय अनुपात सीमाओं पर जोर देते हैं नहीं है के बीच एक संकर स्वीकार है.
5. Underpriced शेयरों - जो मध्यावधि लेकिन न्यायाधीशों कि शेयर बाजार अस्थायी परिवर्तनीय बांडों को बारी मई अपने शेयर underpricing खत्म हो गया है इक्विटी वित्त उठाने की इच्छा के एक कंपनी. यदि फर्म के प्रबंधकों और शेयर की कीमत बढ़ उम्मीद के रूप में कार्य करता है, इस परिवर्तनीय इक्विटी के लिए बदल जाएगा .

निवेशकों को लाभ:

वे सिर्फ निवेश दृश्य में प्रवेश आमतौर पर अवधारणाओं स्टॉक और बांड अंतर्निहित समझ पा रहे हैं. . Essentially, अंतर एक वाक्यांश: कर्ज बनाम इक्विटी में ऊपर summed किया जा सकता है. यही है, बांड ऋण का प्रतिनिधित्व करते हैं, और स्टॉक इक्विटी स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करते है.

यह अंतर बॉण्डों का मुख्य लाभ के लिए हमें लाता है: सामान्य में, ऋण में निवेश इक्विटी में निवेश करने से भी अधिक सुरक्षित है. इस का कारण debtholders शेयरधारकों के ऊपर है कि प्राथमिकता है. यदि एक कंपनी दिवालिया हो जाता है, debtholders आगे शेयरधारकों के लिए लाइन में हैं भुगतान प्राप्त करने के लिए. दिवालियापन है, लेनदारों (debtholders) आमतौर पर इस तरह के रूप में एक बुरी-मामले परिदृश्य में कम से कम कुछ उनके पैसे के पीछे, पर समय शेयरधारकों अक्सर अपनी पूरी निवेश खो जाओ .

कभी कभी बांड बस केवल अच्छे विकल्प हैं. बांड पर ब्याज की दरें आमतौर पर दरों बैंकों द्वारा बचत खातों पर से अधिक का भुगतान किया जाता है. एक परिणाम के रूप में, अगर आप की बचत कर रहे हैं और आप अल्पावधि में, बांडों तुम बहुत जोखिम प्रस्तुत बिना सबसे बड़ी वापस दे देंगे पैसे की जरूरत नहीं है

नुकसान:

ये बांड भी अपेक्षाकृत महंगी है और मुश्किल से एक पकड़ पाने के लिए. औसत निवेशक के लिए यह $ 50000 की लागत मई - $ 100,000 इन बांडों की एक विविध पोर्टफोलियो का निर्माण करने के लिए. यही कारण है कि यह म्युचुअल फंड के माध्यम से उन्हें खरीदने की सिफारिश की है.

अंत में, सबसे परिवर्तनीय बांडों भी "callable" हैं. इसका मतलब यह है कि कंपनी ने bondholders शेयर में कन्वर्ट करने के लिए मजबूर कर सकते हैं. यह नहीं, बल्कि अक्सर होता है. कंपनी ने अपने ऋण की सीमा से यह करता है.

जैसे कोई नुकसान नहीं है लेकिन इन बांडों है. सबसे पहले, मौजूदा व्यापार करने के लिए कीमत एक प्रीमियम पर convertibles व्यापार. रूपांतरण प्रभावी बनाने के लिए, एक शेयर रूपांतरण कीमत तक पहुँचने के लिए अनुमति देने के लिए होता. अगर शेयर मूल्य उस तक पहुँच नहीं है, रूपांतरण लेकिन बेकार होगा बंधन रुचि पैदा करने के लिए जारी रहेगा.

अगस्त 2008:

परिवर्तनीय बॉण्ड निर्गमन Falls

अब भारत के परिवर्तनीय बांड बाजार एक roadblock लगा है. परिवर्तनीय बांडों अस्थिर बाजार में धन जुटाने के एक पसंदीदा स्रोत, अप्रैल के बाद से इस साल भारतीय बाजार में कोई गतिविधि नहीं देखी गई है.

अब तक 2008

इसी अवधि के 2007

उपरोक्त दो तालिकाओं के विश्लेषण से हमारे सामने के बाजारों में गिरावट का असर की एक साफ तस्वीर देता है.

निष्कर्ष:

सभी विवरण और परिवर्तनीय बांडों की जटिलताओं में पकड़ा उन्हें और अधिक तो वे वास्तव में हैं जटिल प्रकट कर सकते हैं कर रहे हैं. पर उनकी सबसे बुनियादी, convertibles वे निवेशकों के अनिश्चित हैं एक विशेष कंपनी के विकास में भाग लेने के लिए बधाई देने के लिए सुरक्षा कंबल का एक प्रकार प्रदान करते हैं. में निवेश करने से निवेशकों को अपने ऊपर क्षमता सीमित की कीमत पर अपने नकारात्मक जोखिम सीमा धर्मान्तरित.

अगर एक इन बांडों में रुचि है, तो निश्चित रूप से एक म्युचुअल फंड में देखना चाहता हूँ जाएगा. क्योंकि इन बांडों अक्सर बल्कि महंगे हैं और कठिन औसत के लिए और खरीद करने के लिए निवेशक शुरुआत, म्युचुअल फंड कम न्यूनतम निवेश के माध्यम से आम तौर पर इन निवेश, प्रस्ताव .