Sovereign Wealth Fund

La mondialisation rapide de la finance internationale est une caractéristique du début du 21e siècle. Le phénomène a été favorisé par l'innovation technologique, une élimination des restrictions sur les flux internationaux de capitaux, et la conviction que ces flux de refléter les décisions individuelles de plusieurs investisseurs privés, de répondre aux forces du marché.

Une des évolutions les plus marquantes au cours des dernières années a été l'émergence de véhicules d'investissement dédiés gouvernement comme un important investisseur classe. Ces? Appelé «fonds souverains» (SWF) ont connu une croissance rapide tant en taille et en nombre, alimentée par une forte et durable de l'énergie et de hausse des prix des produits et par les grandes entre les excédents du compte courant à l'exportation? Orientée vers les économies d'Asie de l'Est.

2. Concept de Sovereign Wealth Funds.

Lors de sa plus large, le terme fonds souverains (SWF), se réfère à un gouvernement? Contrôlée fonds qui investit et gère l'épargne du gouvernement, quelle que soit la source de revenus. Une définition plus étroite du gouvernement se concentre sur les véhicules d'investissement qui sont financés par les avoirs de change, mais qui gèrent ces actifs séparément des réserves officielles. Ces change? Basée FSv généralement en deux catégories selon la source des avoirs de change:

• des fonds sont établies par le produit provenant des exportations de produits, la propriété ou imposés par le gouvernement;

• non? des fonds sont en général établis par des transferts d'avoirs de réserves de change officielles.

Truman (2007a) a défini des "Sovereign Wealth Fund" comme un groupe de nationaux et internationaux actifs détenus et gérés par les gouvernements pour réaliser une variété d'objectifs économiques et financiers, y compris l'accumulation et la gestion des avoirs de réserve, de la stabilisation macroéconomique et les effets transfert de richesse entre les générations.

3. Scénario actuel.

Les recherches menées par le Fonds monétaire international (IMP) ont identifié 32 Sovereign Wealth Funds active dans 29 pays. Leurs actifs internationaux total 2 billions de dollars environ. Cinq pays ont des fonds avec des exploitations de plus de 100 milliards de dollars. Le premier fonds a été créé par le Kiribati en 1956 pour gérer les revenus de ses gisements de phosphates. Un certain nombre d'entre eux ont été créés dans le milieu des années 1970. Dix ont émergé depuis 2000. Comme la proportion de la croix? Flux de capitaux dirigés par l'intermédiaire de ces fonds continue à croître, ils sont également en train de devenir une partie importante du débat plus large sur l'épargne et l'investissement global déséquilibres.

Beaucoup de la marchandise? FSv fondé - comme l'Abu Dhabi Investment Authority, le gouvernement norvégien Caisse de pensions? Mondial et de la Kuwait Investment Authority - ont été en existence depuis de nombreuses années. Ils ont d'abord été créé aux fins de la stabilisation des recettes fiscales, les transferts intergénérationnels de richesse, ou de la balance des paiements de la stérilisation. Toutefois, compte tenu de la forte et durable hausse des prix au cours des dernières années, de nombreux fonds initialement établi pour l'exercice de stabilisation, mais ont maintenant la capacité d'absorber une plus grande   degré de l'actif à court terme la volatilité et de retour mai être prêts à acheter pendant les périodes de faiblesse des prix des actifs, offrant ainsi la liquidité du marché à une époque où il est le plus nécessaire.

Trois importants facteurs de la croissance récente des fonds souverains d'Asie de l'Est peuvent être identifiées:

• l'accumulation de «l'excès» des réserves de change dans le cadre de la défense de disque (ou soft) monnaie chevilles;
• le désir de rechercher des rendements plus élevés sur les réserves pour amortir la réalité et aux augmentations des coûts de financement dans la réserve, et
• la quantité en circulation de la maturité du marché des obligations est de plus en plus insuffisante pour répondre à la demande officielle de la réserve des investisseurs, y compris les fonds souverains.

4. Principales préoccupations.

Les fonds souverains et d'autres exploitations gouvernement des actifs internationaux posent de nombreux défis pour les citoyens et les gouvernements des propriétaires de l'actif, pour les citoyens et les gouvernements des pays dans lesquels ils sont investis, et pour le bon fonctionnement des marchés financiers internationaux. Bon nombre de ces difficultés découlent du fait que les opérations des fonds souverains sont souvent obscures. Ils n'ont pas les structures qui sont transparentes et des processus de gestion qui sont responsables aux niveaux national et international. Cela contribue à l'important potentiel supplémentaire préoccupations.

La portée et l'ampleur des fonds souverains en outre accroître le potentiel de dissémination délibérée ou accidentelle des perturbations financières. Dans une période de crise financière mondiale, tels que nous avons été témoins au cours des derniers mois, que les gestionnaires de ces fonds on peut compter sur d'agir d'une manière de stabiliser ou non sera au cœur des préoccupations.

Good Corporate Governance des fonds souverains une question clé. Il prévoit le contrôle et d'équilibre qui garantit que les organisations qui fonctionnent efficacement et en conformité avec les objectifs de leurs propriétaires. Le gouvernement a géré des pools d'investissement ne sont pas nouveaux, mais leur portée et leur échelle sont en pleine expansion. Par conséquent, ils sont une source d'incertitude et d'instabilité potentielle pour les pays auteurs du fonds ainsi que pour le système financier international. Les décideurs politiques ne peuvent ignorer plus et menant à des appels pour les fonds et les maîtres de leur gouvernement afin de clarifier leurs pratiques et leur intention. Compte tenu de l'importance des fonds souverains, le Fonds monétaire international (FMI) a récemment mis en place un groupe de travail international des fonds souverains de formuler un ensemble de principes afin de refléter les pratiques et les objectifs.

5. Bonnes pratiques possibles pour traiter des préoccupations clés.

Les meilleures pratiques dans la gestion des investissements transfrontaliers par SWF et d'autres entités devraient couvrir les quatre éléments de base:

• Tout d'abord, les meilleures pratiques devraient établir clairement les objectifs de la politique de l'international des activités d'investissement des gouvernements. Leur traitement fiscal devrait être précisé, y compris la façon dont les fonds sont intégrés dans le portefeuille d'investissement, et la façon dont les gains et / ou du principal des investissements devrait être dépensé ou redéployés. Dans le même temps, les principes d'une saine politique publique suggère que la structure ne doit pas être modifié fréquemment ou capricieuse.

• Deuxièmement, les meilleures pratiques devraient établir clairement les rôles du gouvernement et des gestionnaires du mécanisme d'investissement. Comment sont établies les politiques? Qui exécute les politiques? Quels types de biens devraient être inclus dans les portefeuilles? Comment les biens seront-ils gérés? Reddition de comptes devrait être mis en place à chaque étape du processus. Dans la mesure où les investissements internationaux sont rien d'autre que passive des investissements dans des actifs financiers (dépôts bancaires, les billets et les obligations, les parts ou nonvoting), des lignes directrices pour la gouvernance d'entreprise devraient être établis avec la responsabilité d'assurer la conformité.

• Troisièmement, les opérations des mécanismes de l'investissement devrait être aussi transparente que possible. La transparence favorise la responsabilisation horizontale entre les parties intéressées et des intervenants (nationaux et internationaux), ainsi que verticale de responsabilité au sein du processus politique. Dans la pratique, la transparence doit impliquer au moins les rapports annuels et les rapports trimestriels de préférence. Les activités des mécanismes d'investissement devraient être soumis à publication, des audits indépendants.

• Enfin, selon le type de mécanisme, de sa taille et la portée de ses activités, le comportement des lignes directrices pour sa gestion devrait être établi. Par exemple, ils devraient porter sur l'ampleur et la rapidité avec laquelle l'entité ajuste son portefeuille.

L'ensemble de meilleures pratiques devraient être appliquées avec souplesse. Le cas de base de l'approche proposée repose sur deux considérations principales: la responsabilité et de protection.

La responsabilisation est importante pour les citoyens du pays d'origine ainsi que pour les citoyens du pays hôte (qui mai méfiance les motivations du gouvernement étranger). La protection est importante pour les gestionnaires de l'entité d'investissement. Le plus vaste de la stratégie d'investissement de l'entité en termes de risque-récompense compromis, plus il est probable que les pertes seront faites de temps en temps et en fonction des rendements globaux plus élevés.

6. Scénario Indien

Les préoccupations lorsque poussé dans les manchettes lorsque ministre des Finances P. Chidambaram a déclaré dans le Rajya Sabha 7 Mai 2008 que «Le gouvernement n'a pas prévu de créer un fonds souverain de richesse à l'heure actuelle" ainsi que le Premier ministre du Conseil du commerce et de l'industrie a, lors de sa réunion tenue le 18 Décembre, 2007, suggère qu'il est nécessaire de créer un fonds souverain de richesse de 5 milliards de dollars au départ pour le financement de l'acquisition de sociétés à l'étranger. Même réserve de Gouverneur de la Banque YV Reddy a dit, "l'Inde est à regarder avec beaucoup d'intérêt le développement de codes, normes et pratiques en matière de fonds souverains, à la fois en raison de la présence des fonds souverains dans l'Inde du marché financier et le débat en cours sur la création d'un SWF Indien ". Fonds souverains de pays étrangers peuvent être enregistrer en tant que les investisseurs étrangers de portefeuille en valeurs mobilières Exchange Board of India (SEBI), en tant que régulateur du marché des capitaux ont modéré les normes indiennes à investir dans la bourse.

7. Conclusion

Comme les fonds souverains actifs tomber des réserves, même si tout à fait approprié d'un point de vue statistique, ils risquent aussi de tomber sur des mécanismes que le système financier international a des réserves de transparence. Le défi des fonds souverains peuvent être mieux respectées par les gouvernements des les pays qui en sont propriétaires agissent de concert pour établir un ensemble de meilleures pratiques pour la gestion de leurs fonds et autres avoirs. SWF mai être prêts à acheter pendant les périodes de faiblesse des prix des actifs, offrant ainsi la liquidité du marché à une époque où il est le plus besoin. Ils ont joué un rôle stabilisateur un peu inattendue, en fournissant les fonds qui ont contribué à stabiliser les pays développés du système bancaire au cours de la turbulence financière mondiale. Et ils ont aussi généré une importante occasion de renforcer la coopération financière entre les pays en développement, tant sur une base régionale, mais aussi sur une plus large échelle.