Insider Trading

Les marchés des capitaux font partie du système financier mondial et permettre aux entités de l'entreprise à utiliser l'argent public et, simultanément, fournir aux investisseurs une autre scène de l'investissement. La croissance des marchés de capitaux est souvent entravé par divers marché illégal des activités telles que les opérations d'initiés, front running, etc

Les opérations d'initiés, tels que définis par le Black's Law Dictionary est - "La non utilisation de matériel d'information du public dans le négoce des actions de la société par une société d'initiés ou de toute autre personne qui doit de l'obligation fiduciaire de l'entreprise."

Les opérations d'initiés est le plus souvent à tort d'être illégaux sans exception, quand il est parfaitement légal à la même côte. L'achat et la vente de titres sur la base de l'information non publique par une personne ou une personne est délits d'initiés. Matériel d'information est de nature des informations qui auront une influence sur le prix des valeurs mobilières. Ce matériel d'information doit être inconnu du grand public que cette négociation permet à la personne un avantage déloyal sur les autres investisseurs. Toute personne en possession du matériel d'information non publique de la société tels que la société de dirigeant, administrateur, avocat, comptable, courtier, banquier d'affaires, etc propriétaire est appelé un initié. Par exemple, le directeur d'une société d'apprentissage que l'entreprise est d'avoir les plans de développement (avant l'annonce publique) achète les parts de cette société, sachant que le prix des actions, ce qui augmentera les bénéfices à court swing. Insider trading augmente le coût du capital et réduit la croissance économique globale du pays.

Auparavant, la notion de délit d'initié a été limitée à l'aspect d'une société de dépôt des initiés de l'extérieur et à l'étranger en utilisant la pointe et le commerce des actions de la société. Cela constitue une violation de l'obligation de fiduciaire envers par l'initié de les actionnaires de la société. Cela a été appelée la théorie classique de délit d'initié. Ultérieure de la Cour suprême des États-Unis dans le cas des États-Unis v / s O'Hagan, en 1997, a étendu la portée du délit d'initié par l'appropriation illicite, y compris la théorie qui dit qu'une personne commet des opérations d'initiés quand il obtient des informations confidentielles et du matériel qu'il utilise dans les opérations sur titres en violation de obligation de fiduciaire ou des relations de confiance à la source de l'information, mais pas nécessairement pour les actionnaires de la société dont les actions sont négociées.

Scénario International

Cette activité a été répandue depuis le financement public est devenu une norme, mais, a été considérée comme illégale, aussi tard que le 20 ^e siècle. Organisation internationale de la Commission des valeurs mobilières (OICV) a formulé trois principes fondamentaux d'une bonne réglementation des marchés de valeurs mobilières à savoir:                                                                                                 

(1) La protection des investisseurs,

(2) Veiller à ce que les marchés soient équitables, efficaces et transparents et

  (3) Réduire le risque systémique pour prévenir les délits d'initié, avant la course et l'utilisation abusive des actifs de clients.

Plus de 85 pour cent du marché des valeurs mobilières et des régulateurs sont membres de l'OICV et de la signature sur ces principes fondamentaux. La Banque mondiale et le FMI d'évaluer différents systèmes financiers basés sur ces principes de base. De tous les pays qui ont des opérations d'initiés que très peu de lois sont en mesure de les appliquer efficacement.   États-Unis, Royaume-Uni et le Canada sont considérés comme le pays avec la plus stricte des lois et de faire le plus de sérieux efforts pour mettre en œuvre.

1. Au Royaume-Uni, les lois sont Financial Services Act de 1986 et la Financial Services and Markets Act 2000.
2. Le Japon a lancé sa première législation dans ce domaine au cours de l'année 1988, mais même aujourd'hui, ils ne sont pas en mesure de comprendre pourquoi les opérations d'initiés est illégale.
3. Aux Etats-Unis, la Securities and Exchange Act de 1934 avec les États-Unis Securities and Exchange Commission des tentatives de limitation des opérations d'initiés.

Indian Position

La première étape pour lutter contre les délits d'initiés a été, dès 1947, lorsque le gouvernement a décidé de mettre en place le Comité de Thomas qui a donné ses recommandations en 1948. Les recommandations ont été incorporées dans l'article 307 et 308 de la Companies Act de 1956. Les sections rendre obligatoire pour les gestionnaires et les administrateurs de divulguer leurs participations dans la société. Mais cela ne suffit pas à enrayer efficacement les délits d'initiés. D'où la commission Sachar Patel et le comité qui a été en 1977 et 1984 respectivement, a souligné l'importance d'un statut distinct pour les opérations d'initiés.  

L'arnaque des valeurs mobilières de 1992 a mis en lumière la grande prévalence de délit d'initié sur Dalal Street.   SEBI a été créé en 1992 et a reçu le pouvoir, avec l'approbation préalable du gouvernement central, pour faire des règlements pour prévenir les délits d'initiés, et donc élaboré la SEBI ([Interdiction] Insider Trading) Regulations 1992.

Le règlement prévoit que, d'initiés portent sur des titres en son nom propre ou au nom de quelqu'un d'autre, en possession d'informations non sensibles aux prix, ni va-t-il de communiquer, de conseil ou d'acquérir directement ou indirectement, toute information non sensible aux prix, à toute personne tandis que dans la possession de ces informations non sensibles au prix de ne pas faire dans le cours normal des affaires, de profession ou d'emploi.

Opérations d'initiés, toute personne qui est ou a été liée à l'entreprise ou est réputée avoir été liés à la société et qui est raisonnable de s'attendre à avoir accès aux informations sensibles des prix à transiger des titres.

Prix des informations sensibles est définie dans le règlement que toute information qui concerne directement ou indirectement à la société et peuvent avoir une incidence importante sur le prix des titres de la société. Certains des exemples sont le programme d'expansion, les fusions, les acquisitions, les états financiers périodiques de la société etc

Si SEBI soupçonne une violation de l'une quelconque des dispositions du présent règlement ou est informé de la même par un tiers, elle peut constituer un organisme d'enquête de procéder à des enquêtes pour former une première opinion. Sur préavis raisonnable, le conseil d'administration a le droit d'accès aux locaux, des livres de comptes et des documents d'aide à l'enquête. Appréciation de l'autorité chargée de l'enquête doivent être signalés au Comité sur la base de laquelle il a le droit d'engager une procédure judiciaire en vertu de l'article 24 ou le chapitre 6A de la SEBI Act, 1992.

Toutes les sociétés cotées, a reconnu les bourses, les institutions financières publiques et de cabinets professionnels sont tenus d'élaborer un code de conduite interne et la procédure en conformité avec le modèle fourni en vertu de l'annexe 1 du règlement pour la prévention des délits d'initiés.

Toute personne (y compris le directeur de l'entreprise), qui détient plus de 5% des actions ou des droits de vote dans une société cotée en bourse à divulguer les mêmes à l'entreprise qui, à son tour, révèle la même pour les bourses et tout changement dans les droits de vote doivent également être communiqués dans un délai de 4 jours ouvrables.

Si un délit d'initié, qui, --

(i) soit en son nom propre ou au nom de toute autre personne, traite dans des titres d'une société cotée sur une bourse sur la base d'un prix non publié des informations sensibles, ou

(ii) communique tout prix non publié des informations sensibles à toute personne, avec ou sans la demande de telles informations sauf tel que requis dans le cours normal des affaires ou en vertu d'une loi, ou

(iii) les conseils, ou se procure de toute autre personne à faire face à des titres de toute personne morale, sur la base de prix non publié des informations sensibles, est passible d'une peine ne dépassant pas vingt cinq crores ou trois fois le bénéfice de la négociation.

Lacunes dans le règlement des Indiens et sa comparaison avec les lois américaines.

Bien que le règlement des Indiens est très similaire à la législation américaine sur les opérations d'initiés encore la mise en œuvre du droit en souffre.

1. Par l'amendement de 2002, la peine est portée à 25 crores ou trois fois des bénéfices réalisés au cours de la négociation. Aux États-Unis, la peine pour délit d'initié est de trois fois le bénéfice réalisé au cours de la négociation. Elles prévoient également des peines d'emprisonnement de dix ans. La législation indienne a également besoin d'une clause de sanction pour les contrevenants.
2. Aux États-Unis, toute personne qui donne des informations à la SEC (Securities and Exchange Commission) de tout délit d'initié l'activité de négociation est une partie du bénéfice réalisé au cours de ces malversations. Ce genre de récompense pour l'information n'est pas encore intégrée dans le système juridique indien.
3. Aux États-Unis, la SEC à l'échelle du pays a compétence pour contrôler les abus. Les bourses ont un OAR qui effectuent la surveillance active du marché avec l'aide de systèmes informatiques sophistiqués qui contrôlent le volume et le prix des mouvements de stocks. S'il ya des mouvements de plus que l'avance les paramètres d'alerte est générée et les OAR mener l'enquête préliminaire. S'il ya des preuves de délit d'initié, il est soumis à la SEC, qui effectue une enquête et a le pouvoir d'engager des poursuites pénales. En Inde, les entreprises doivent élaborer un code de conduite et de nommer un agent de conformité pour vérifier les opérations d'initiés au sein de l'entreprise, mais il n'y a pas de mécanisme de contrôle de grands joueurs comme les courtiers et les promoteurs. Le SEBI n'est pas équipé de cette technologie qui peut surveiller à grande échelle des opérations d'initiés.
4. NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation System) à lui seul dispose de 180 agents de détection de la fraude avec 12 personnes, spécialement les activités de suivi des opérations d'initiés, et ils sont complétés par 350 personnes de la SEC. La SEC a le personnel de soutien y compris des avocats et des auditeurs s'élève à 940, tandis que SEBI emploie seulement 356 personnes dans sa totalité. Les bourses américaines ont avancé des systèmes de surveillance comme Edgar (électronique de collecte de données) et SWAT (stock veille automatique de suivi) à la différence de l'Inde.
5. Sections 10b5-10b5-1 et de 2 de la loi sur les SEC simple possession de l'information du public non punissable si l'utilisation de telles informations ne doit pas être révélée en Inde tandis que la simple possession d'informations sensibles des prix ne constitue pas une infraction. Le SEBI ne contrairement SEC ont de vastes pouvoirs de perquisition et de saisie. Il n'a pas la compétence nécessaire pour punir les promoteurs qui, souvent, s'adonner à des opérations d'initiés.
6. La SEC poursuit de plus de 50 cas par année sur les opérations d'initiés alors que la SEBI a dans les 4 ans encadrés frais seulement 6 cas sur les 14 cas détectés. Le SEBI chaudement poursuivi le "HLL-BBLIL affaire de concentration" où HLL a acheté des actions pour une valeur de Rs.8 lakhs deux semaines avant l'annonce publique de la fusion. SEBI suspicion de délit d'initié et mené des enquêtes montrent cause avis émis après 15 mois et plus tard a adopté une ordonnance de verser une indemnité à UTI. HLL a formé un recours qui n'a pas abouti à la sanction des personnes impliquées.

Cases

SEBI Vs.. Samir C. Arora

Dans ce cas, SEBI a mené des enquêtes sur la gestion, la conduite et d'autres affaires de l'Alliance Capital Asset Management (I) Pvt. Ltd (ACAML). Samir Arora a été le gestionnaire de fonds de l'entreprise. Sachant que la société a été reprise pour les appels d'offres de même, il a fait un arrangement spécial avec Henderson Global Investors. Pour aider cette entreprise de reprise de son entreprise actuelle, et il a acheté des actions lorsque le prix est passé vendu les actions pour obtenir un bénéfice considérable. L'Autorité a reconnu coupable et lui a pas d'acheter, de vendre ou de traiter des valeurs mobilières, d'une manière quelconque, directement ou indirectement, pour une période de cinq ans.

«Le comportement de Samir Arora n'est pas en harmonie avec les normes élevées d'intégrité, d'équité et de professionnalisme attendu d'un gestionnaire de fonds. Son comportement porte atteinte à la confiance des investisseurs et est préjudiciable à leurs intérêts, ainsi que la sécurité et l'intégrité du marché des valeurs mobilières. Son association dans le marché des valeurs mobilières à un titre quelconque, préjudiciable à l'intérêt des investisseurs et de la sécurité et l'intégrité du marché des valeurs mobilières. "

Rakesh Agarwal SEBI vs.

Rakesh Agarwal, a été directeur général de l'ABS Industries Ltd (ABS), a été impliqué dans les négociations avec Bayer AG au sujet de leurs intentions à la reprise ABS. Il a été allégué par SEBI que, avant l'annonce de l'acquisition, Rakesh Agarwal, par l'intermédiaire de son beau-frère, M. IP Kedia avait acheté des actions de l'ABS sur le marché et l'offre de la part dit ouvert à la proposition faite par Bayer apportant ainsi une profit substantiel. Les enquêtes de SEBI a confirmé ces allégations. Il était un initié, dans la mesure que l'ABS est en cause. En traitant de la part de l'APA par l'intermédiaire de son beau-frère, tandis que les informations concernant l'acquisition de la participation de 51% par Bayer n'était pas publique, l'appelant avait agi en violation de l'article 3 et 4 du Règlement sur les opérations d'initiés. Rakesh Agarwal a fait valoir que ce qu'il a fait dans l'intérêt de l'entreprise. Il voulait désespérément cette opération de cliquer, et conformément à l'état de Bayer d'acquérir au moins 51% des parts de l'APA, il a essayé de son mieux à son niveau personnel de leur fournir le nombre requis d'actions, donc, ce qui lui demande à son frère en droit d'acheter les parts ci-dessus et ensuite les vendre à Bayer.

Le SEBI réalisé Rakesh Agarwal à Rs dépôt. 34, 00000 à l'éducation des investisseurs et la protection des fonds de la Bourse de Mumbai et de NSE (c'est-à-dire en proportion égale Rs 17., 00000, dans chaque échange) afin de compenser tout investisseur qui mai toute réclamation ultérieure. "Sur le recours devant le Tribunal d'appel des valeurs mobilières (SAT), Mumbai, le Tribunal a cependant jugé que la partie de l'ordre de la direction d'SEBI Rakesh Agarwal à payer Rs. 34,00000 ne pouvait pas être soutenue, au motif que Rakesh Agarwal a fait que, dans l'intérêt de l'entreprise (ABS) pour aider à Bayer A. G acquérir son entreprise.

L'Inde est un pays en développement et est en train de rattraper l'évolution de la mondialisation, de libéralisation et de privatisation.   Les opérations d'initiés ne touche pas seulement les investisseurs et les personnes morales, mais aussi le développement de l'économie. Lorsque le coût de l'augmentation des valeurs mobilières, elle affecte la croissance des industries et des infrastructures et, partant, le développement de l'économie. Cela décourage les pratiques irrégulières des petits investisseurs à investir dans le marché des capitaux et augmente le coût des garanties pour les entités de l'entreprise. Nous avons besoin de faire appel à une meilleure technologie, le renforcement de la main-d'oeuvre et des lois plus sévères pour lutter contre les délits d'initiés pour accroître le rythme de la croissance économique.                   

Bibliographie

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Livres en anglais:

1. Black's Law Dictionary, 7 ^e édition
2. Interdiction d'opérations d'initiés Lois et procédures - ICSI
3. Taxmann SEBI Manual, 2004