Fondo de riqueza soberana

La rápida globalización de las finanzas internacionales es una característica de los principios de siglo 21. El fenómeno ha sido impulsado por la innovación tecnológica, la eliminación sustancial de las restricciones a las corrientes internacionales de capital, y la convicción de que los flujos de reflejar las decisiones individuales de múltiples inversores privados para responder a las fuerzas del mercado.

Uno de los más notables acontecimientos de los últimos años ha sido la aparición de la inversión pública dedicada vehículos como un importante inversor en la clase. Estos así? Llamado "fondos de riqueza soberana (SWF), han crecido rápidamente tanto en tamaño como en número, impulsado por un fuerte y sostenido aumento de la energía y los precios y por las grandes superávit por cuenta corriente entre la exportación? Orientado a las economías de Asia oriental.

2. Concepto de fondos de riqueza soberana.

En su nivel más amplio, el término fondo de riqueza soberana (SWF) se refiere a cualquier gobierno? Controlada fondo que administra e invierte los ahorros del gobierno, independientemente de la fuente de ingresos. Una definición más restringida del gobierno se centra en vehículos de inversión que son financiados por activos en moneda extranjera, pero que la gestión de los activos de reservas oficiales por separado. Estas divisas? SWF basados generalmente se dividen en dos categorías basadas en el origen de los activos en moneda extranjera:

• los fondos se establecen con el producto de las exportaciones de productos básicos, ya sea de propiedad o gravadas por el gobierno, y

• no? los fondos suelen ser establecido a través de transferencias de activos de reservas oficiales de divisas.

Truman (2007a) ha definido "Fondo de riqueza soberana" como un conjunto de activos nacionales e internacionales de propiedad y administrados por los gobiernos para lograr una variedad de objetivos económicos y financieros, incluida la acumulación y gestión de activos de reserva, la estabilización de los efectos macroeconómicos y la transferencia de riqueza a través de generaciones.

3. Escenario actual.

Las investigaciones llevadas a cabo por el Fondo Monetario Internacional (PMI) han identificado 32 fondos de riqueza soberana activa en 29 países. Su total de activos internacionales de alrededor de $ 2 billones. Hay cinco países que tienen fondos con explotaciones de más de $ 100 mil millones. El primer fondo fue creado por Kiribati en 1956 para gestionar los ingresos procedentes de sus yacimientos de fosfatos. Algunos de ellos se establecieron a mediados de los años 1970. Diez han surgido desde 2000. Como la proporción de la cruz? Frontera los flujos de capital dirigidos a través de estos fondos sigue creciendo que también se están convirtiendo en una parte importante del debate más amplio sobre el ahorro y la inversión global de los desequilibrios.

Muchos de los productos básicos? Basada SWF - tales como la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi, el Fondo de Pensiones del Gobierno noruego? Mundial y la Kuwait Investment Authority - han existido durante muchos años. Que originalmente se crearon con el propósito de estabilizar los ingresos fiscales, las transferencias intergeneracionales de riqueza, o para la balanza de pagos de esterilización. Sin embargo, dado el fuerte y sostenido aumento de los precios de los productos básicos durante los últimos años, muchos fondos inicialmente establecido para la estabilización fiscal, pero ahora tienen la capacidad de absorber una mayor   grado de activos a corto plazo y la volatilidad de rendimiento puede estar dispuesto a comprar durante los períodos de debilidad de los precios de los activos, con lo que la liquidez del mercado en momentos en que más se necesita.

Tres importantes impulsores del crecimiento reciente en el Este de Asia SWF se pueden identificar:

• la acumulación de "exceso" las reservas de divisas en el curso de defender duro (o blando) moneda clavijas;
• el deseo de buscar un mayor rendimiento de las reservas para proteger a los reales y los aumentos previstos en la reserva a los costes de financiación, y
• la cantidad de bonos pendientes mercado maduro es cada vez más insuficiente para satisfacer la demanda de oficial de reserva de los inversores, incluso SWF.

4. Motivos de preocupación clave.

Fondos de riqueza soberana del gobierno y otras explotaciones de activos internacionales plantean muchos retos para los ciudadanos y los gobiernos de los propietarios de los activos, para los ciudadanos y los gobiernos de los países en los que se invierten, y para el buen funcionamiento de los mercados financieros internacionales. Muchos de esos problemas se derivan de el hecho de que las operaciones de fondos de riqueza soberana son a menudo oscuros. Carecen de estructuras que sean transparentes y la gestión de procesos que son responsables a nivel nacional e internacional. Esto contribuye de forma importante a otros posibles problemas.

El alcance y la escala de fondos de riqueza soberana también aumentar el potencial de deliberada o accidental trastornos financieros. En un período de turbulencias financieras mundiales, como hemos presenciado en los últimos meses, los gestores de esos fondos se puede contar para actuar en una forma de estabilización o no será de especial interés.

Buen Gobierno Corporativo de fondos de riqueza soberana una cuestión clave. Proporciona el control y equilibrio que garantice que las organizaciones se están ejecutando de manera eficaz y en conformidad con los objetivos de sus propietarios. El gobierno a ejecutar fondos de inversión no son nuevos, pero su alcance y la escala se están expandiendo rápidamente. En consecuencia, son una fuente de incertidumbre y de inestabilidad potencial para los países patrocinadores de los fondos, así como para el sistema financiero internacional. Encargados de formular políticas pueden hacer caso omiso de ellos y no más que a las convocatorias de los fondos y su gobierno los capitanes para aclarar sus prácticas y la intención. En vista de la importancia de SWF, el Monetario Internacional del Fondo (FMI) ha creado recientemente un Grupo de Trabajo Internacional de SWF para formular un conjunto de principios a fin de reflejar las prácticas y los objetivos de inversión.

5. Posibles prácticas óptimas para abordar las principales preocupaciones.

Las mejores prácticas en la gestión de las inversiones transfronterizas de SWF y entidades similares, debería abarcar cuatro elementos básicos:

• En primer lugar, las mejores prácticas deberían establecer claramente los objetivos de la política internacional de las actividades de inversión de los gobiernos. Su tratamiento fiscal debería ser especificado, incluyendo cómo los fondos se incorporen a la cartera de inversiones, y sobre cómo las ganancias y / o principal de las inversiones debe ser gastado o redistribuido. Al mismo tiempo, los principios de buena política pública sugieren que la estructura no debe ser modificado con frecuencia o caprichosa.

• En segundo lugar, las mejores prácticas deberían establecer claramente las funciones del gobierno y de los gestores de la inversión mecanismo. ¿Cómo son las políticas establecidas? Que ejecuta las políticas? ¿Qué tipos de bienes deben incluirse en la cartera? ¿Cómo deben ser los activos gestionados? Rendición de cuentas debe estar en su lugar en cada etapa del proceso. En la medida en que las inversiones internacionales son algo más que inversiones pasivas en activos financieros (depósitos bancarios, los bonos y obligaciones, o acciones sin voto), las directrices para la gobernanza empresarial debe ser establecido junto con la responsabilidad de velar por el cumplimiento.

• En tercer lugar, las operaciones de los mecanismos de inversión debe ser lo más transparente posible. La transparencia promueve la rendición de cuentas horizontal entre las partes interesadas y las partes interesadas (nacionales e internacionales), así como la rendición de cuentas vertical en el proceso político. En la práctica, la transparencia debería incluir al menos los informes anuales y, preferentemente, los informes trimestrales. Las actividades de los mecanismos de inversión deberían ser objeto de publicación, las auditorías independientes.

• Por último, dependiendo del tipo de mecanismo, el tamaño y el alcance de sus actividades, pautas de comportamiento de su gestión debe ser establecido. Por ejemplo, deben abarcar la magnitud y la rapidez con la que la entidad ajusta su cartera.

El conjunto de las mejores prácticas deben aplicarse con flexibilidad. El caso base para el planteamiento propuesto se basa en dos consideraciones principales: la rendición de cuentas y la protección.

La rendición de cuentas es importante para los ciudadanos de su país de origen, así como a los ciudadanos del país de acogida (que pueden desconfiar de los motivos del gobierno extranjero). La protección es importante para los gestores de la entidad de inversión. Cuanto más amplia sea la estrategia de inversión de la entidad en términos de riesgo-recompensa desventaja, lo más probable es que las pérdidas se hará de vez en cuando junto con el aumento de los niveles de rentabilidad.

6. Escenario de la India

Las preocupaciones que empujó en los titulares cuando Ministro de Finanzas P. Chidambaram en Rajya Sabha dijo el 7 de mayo de 2008 que "El gobierno no tiene planes de establecer un fondo soberano de riqueza en la actualidad", como el Primer Ministro del Consejo sobre Comercio e Industria ha en su reunión celebrada el 18 de diciembre de 2007, sugiere que hay necesidad de crear un fondo de riqueza soberana de $ 5 millones para comenzar con la financiación de la adquisición de empresas en el extranjero. Incluso el gobernador del Banco de Reserva YV Reddy ha dicho, "La India está mirando con gran interés la elaboración de códigos, normas y prácticas en lo que respecta a SWF, tanto en vista de la presencia de SWF en el mercado financiero indio y el debate en curso sobre el establecimiento de un SWF indio ". Fondo de riqueza soberana de países extranjeros pueden registrarse como inversores de cartera de Relaciones Exteriores con la Junta del Mercado de Valores de la India (SEBI), ya que el regulador del mercado de capitales se han moderado las normas para invertir en la bolsa india.

7. Conclusión

Como fondos de riqueza soberana de los activos caen las reservas, aunque perfectamente adecuado desde una perspectiva estadística, sino que también corren el riesgo de quedar fuera de los mecanismos que el sistema financiero internacional ha de reservas de la transparencia. El desafío de fondos de riqueza soberana se pueden alcanzar mejor por los gobiernos de los países que las poseen que actúan juntos para establecer un conjunto de mejores prácticas para la gestión de sus fondos y explotaciones similares. SWF puede estar dispuesto a comprar durante los períodos de debilidad de los precios de los activos, con lo que la liquidez del mercado en momentos en que más se necesita. Han desempeñado un papel estabilizador algo inesperado, mediante la aportación de los fondos que han contribuido a estabilizar a los países desarrollados "del sistema bancario durante la actual turbulencia financiera mundial. Y también han generado una importante oportunidad para aumentar la cooperación financiera entre los países en desarrollo, tanto a nivel regional sino también en una escala más amplia.