Fusiones y Adquisiciones

INTRODUCCIÓN:

            Adquisiciones, fusiones y fusiones se han convertido en dispositivos estratégicos en manos de más y más empresas no sólo para permanecer en la competencia, sino también para extender su dominio. Existen principalmente dos formas de lograr el crecimiento, orgánicos e inorgánicos para una organización de negocios. Una empresa centrada en el crecimiento orgánico fundamentalmente tiene por objeto lograr el crecimiento de los negocios a través de una mayor base de clientes, así como mayores ventas, tanto físicos como financieros, junto con el crecimiento de los ingresos. Esencialmente, el crecimiento orgánico supone el crecimiento de las empresas inducidas por la ayuda y un aumento gradual y progresivo despliegue de las cuatro entradas a saber., Hombres, dinero, materiales y máquinas. Una oportunidad de crecimiento inorgánico de la organización proporciona una vía para el logro acelerado - de una manera instantánea - crecimiento que le permita saltar a pocos pasos de la escalera de crecimiento. Fusiones y Adquisiciones (M & A) constituyen uno de los métodos más importantes para garantizar el crecimiento inorgánico.

FUSIONES:

         La fusión es una herramienta utilizada por las empresas con el fin de ampliar sus operaciones a menudo con el objetivo de un aumento de su rentabilidad a largo plazo. Existen diferentes tipos de acciones que una empresa puede tomar a la hora de decidir seguir adelante con M & A. Por lo general, las fusiones se producen en un consenso (que se producen de mutuo acuerdo), donde los ejecutivos de la empresa objetivo de ayudar a los que el comprador en un proceso de diligencia debida para garantizar que el acuerdo es beneficioso para ambas partes. Las adquisiciones también puede ocurrir a través de una OPA hostil por la compra de la mayoría de las acciones en circulación de una empresa en el mercado abierto en contra de los deseos de la meta del tablero.

  La Idea Principal:

         Uno más uno son tres: esta ecuación es la alquimia especial de una fusión o una adquisición. El principio fundamental detrás de la compra de una empresa es crear valor para los accionistas por encima de los que de la suma de las dos empresas. Dos empresas juntos son más valiosos que dos empresas - por lo menos, ese es el razonamiento detrás de M & A.

        Esta lógica es particularmente atractivo para las empresas cuando los tiempos son duros. Empresas fuertes actuará a comprar a otras empresas para crear un marco más competitivo, rentable empresa. Las empresas se unen a la esperanza de obtener una mayor cuota de mercado o para lograr una mayor eficiencia. Debido a estos beneficios potenciales, las empresas objetivo, a menudo de acuerdo a la compra cuando se sabe que no puede sobrevivir sola.

        En las empresas o la economía de una fusión es una combinación de dos empresas en una gran empresa. Estas acciones son de carácter voluntario y la participación común de intercambio de valores o el pago en efectivo a la meta. Canje de acciones a menudo se utiliza, ya que permite a los accionistas de ambas empresas para compartir el riesgo que participan en la operación. La fusión puede parecerse a una adquisición, pero en un nuevo nombre de la empresa (a menudo la combinación de los nombres de las empresas originales) y en las nuevas marcas, en algunos casos, la combinación terming una "fusión", en lugar de una adquisición se realiza exclusivamente con fines políticos o de comercialización razones.

Históricamente, las fusiones han fracasado a menudo a manera significativa el valor de la adquisición de las acciones de la empresa. Fusiones corporativas pueden estar destinadas a reducir la competencia en el mercado, la reducción de costes (por ejemplo, el despido de empleados, opera a una escala más eficientes tecnológicamente, etc), la reducción de impuestos, la eliminación de la gestión ", construcción de imperios" de la adquisición de los administradores, o con otros fines que puede o no ser coherente con la política pública o el bienestar público

Clasificaciones de las fusiones:

           Desde la perspectiva de las estructuras empresariales, hay toda una serie de diferentes concentraciones. He aquí algunos tipos se diferencian entre sí por la relación entre las dos empresas que se fusionan:

•            Fusiones horizontales, donde tendrá lugar la fusión de dos empresas producen productos similares en el mismo sector. Un ejemplo típico de esto sería la fusión del fabricante de automóviles alemán Daimler-Benz y el fabricante de automóviles de América-Chrysler Corporation. Un ejemplo más reciente sería la fusión de Mittal Steel con la empresa francesa Arcelor.

•            Fusiones verticales ocurren cuando dos empresas, cada grupo de trabajo en las diferentes etapas en la producción del mismo bien, combinar. Cabe recordar que los gobiernos UPA tomando las riendas en el centro tuvo lugar en un contexto de persistencia de las condiciones bastante difíciles en el mercado internacional del petróleo que se tradujo en el precio del petróleo crudo-que cruzan el umbral de 50 dólares el barril y luego de tocar $ 74 por barril en algún momento de abril, 2006. El aumento sin precedentes en los precios de los combustibles llevó al Ministerio de Petróleo y Gas Natural para explorar las distintas alternativas g incluida la racionalización de las aduanas y los impuestos especiales para suavizar el impacto del aumento mundial de los precios en el consumidor. Una de las alternativas que ha sido objeto de intenso debate nacional es la propuesta de fusionar las Petróleo PSU en dos gigantes integrados verticalmente - uno centrado en torno a ONGC, y el otro alrededor de la India Oil Corporation, que aún está por despegar.  

•            Congenéricas las fusiones se producen cuando dos empresas fusionadas están en la misma industria en general, pero no tienen mutuo comprador / cliente o proveedor, como una fusión entre un banco y una empresa de leasing. Ejemplo: la adquisición de Prudential de Bache & Company.

•            Las fusiones de conglomerado se producen cuando una fusión de empresas no relacionadas en las líneas de actividad cuentos lugar.

          Hay dos tipos de fusiones que se distinguen por la forma en que la fusión se financia. Cada uno tiene ciertas implicaciones para las empresas en cuestión y para los inversores:

o                  Compra Fusiones - Como su nombre indica, este tipo de fusión se produce cuando una empresa compra otra. La compra se realiza con dinero en efectivo o mediante la emisión de algún tipo de instrumento de deuda, la venta es imponible.

           La adquisición de empresas suelen preferir este tipo de fusión, ya que les pueden proporcionar una ventaja fiscal. Bienes pueden ser adquiridos por escrito-hasta el precio de venta real, y la diferencia entre el valor contable y el precio de compra de los activos pueden depreciarse anuales, reducir los impuestos a pagar por la sociedad absorbente. Vamos a discutir esta cuestión en la cuarta parte de este tutorial.

o           Consolidación Fusiones - Con esta fusión, una nueva empresa está formada y ambas compañías se compran y se combinan en la nueva entidad. El impuesto condiciones son las mismas que las de una compra fusión.

         La realización de una fusión no garantiza el éxito de la organización resultante y, de hecho, muchas fusiones (en algunas industrias, la mayoría) se traducen en una pérdida neta de valor debido a los problemas. La corrección de los problemas causados por la incompatibilidad, ya sea de tecnología, equipo, o la cultura corporativa-desvía recursos de las nuevas inversiones, y estos problemas pueden ser agravados por la falta de investigación o del ocultamiento de pérdidas o responsabilidades de uno de los socios. La superposición de las filiales o redundante personal puede permitirse que continúe, la creación de la ineficiencia, y en cambio la nueva administración puede cortar demasiadas operaciones o personal, la pérdida de conocimientos y cultura perturbar empleado. Estos problemas son similares a los encontrados en las adquisiciones. Para la fusión, no debe considerarse un fracaso, se debe aumentar el valor para el accionista más rápido que si las empresas son independientes, o evitar el deterioro de valor para los accionistas más que si las empresas eran distintas.

ADQUISICIONES:

            Una adquisición, también conocida como una adquisición, es la compra de una empresa (el "destino") por otro. La adquisición puede ser amistosa u hostil. En el primer caso, las empresas que cooperen en las negociaciones, en este último caso, el blanco de adquisición no está dispuesto a ser comprado o el objetivo del consejo de administración no tiene conocimiento previo de la oferta. Adquisición por lo general se refiere a una compra de una pequeña empresa por una más grande. A veces, sin embargo, una pequeña empresa adquiere el control de la gestión de una gran empresa o ya establecidas y mantener su nombre para la entidad combinada. Esto se conoce como una adquisición inversa

Si una compra se considera una fusión o una adquisición depende de si la compra es amistosa u hostil y la forma en que se anuncia. En otras palabras, la verdadera diferencia radica en cómo se comunica la compra y recibido por la empresa objetivo de la junta de directores, empleados y accionistas. Es bastante normal, aunque las fusiones y adquisiciones para tratar las comunicaciones que tendrá lugar en el llamado "secreto de burbuja «que los flujos de información están restringidas debido a acuerdos de confidencialidad.

Como puede ver, una adquisición sólo podrán ser ligeramente diferentes de una fusión. De hecho, puede ser diferente en el nombre solamente. Como fusiones, adquisiciones de acciones a través de la cual las empresas buscan economías de escala, eficiencia y una mayor visibilidad del mercado. A diferencia de todas las fusiones, adquisiciones de participación de todos los compra una empresa de otro - no hay ningún intercambio de acciones o la consolidación de una nueva empresa. Las adquisiciones son a menudo agradable, y todas las partes se sienten satisfechos con el trato. Otras veces, las adquisiciones son más hostiles.

En una adquisición, como en algunas de las concentraciones por encima de ofertas que discutir, una empresa puede comprar a otra empresa con dinero en efectivo, acciones o una combinación de ambos. Otra posibilidad, que es común en los más pequeños, es para una empresa a adquirir todos los activos de otra empresa. La compañía X compra de todos los activos de la empresa Y de dinero en efectivo, lo que significa que la empresa Y sólo tendrá en efectivo (y de la deuda, si es que había antes de la deuda). Por supuesto, la empresa Y se convierte en un mero depósito y eventualmente liquidar o entrar en otro ámbito de los negocios.

Otro tipo de adquisición inversa es una fusión, un acuerdo que permite a una empresa privada para recibir al público que figuran en la lista en un período relativamente corto período de tiempo. Una fusión inversa se produce cuando una empresa privada que tiene fuertes perspectivas y está deseoso de aumentar la financiación pública compra una empresa de depósito que figuran en la lista, por lo general sin un negocio y la escasez de bienes. La empresa privada invertir fusiona en la empresa pública, y juntos se convierten en una nueva empresa pública con acciones negociables.

Independientemente de su categoría o estructura, todas las fusiones y adquisiciones tienen un objetivo común: todos están destinados a crear una sinergia que hace que el valor del conjunto de empresas mayor que la suma de las dos partes. El éxito de una fusión o una adquisición depende de si se logra esta sinergia.

Tipos de adquisición

• El comprador adquiere las acciones, y por lo tanto el control de la empresa adquirida. Control de la propiedad de la empresa transmite a su vez un control efectivo sobre los activos de la empresa, pero desde que la empresa es adquirida intacta como negocio en marcha, esta forma de transacción lleva consigo la totalidad de los pasivos acumulados por más de que las empresas de su pasado y de todos los los riesgos que enfrenta la empresa en su entorno comercial.
• El comprador adquiere los activos de la empresa objetivo. El objetivo recibe el dinero en efectivo de la venta de se paga de nuevo a sus accionistas a través de dividendos o de liquidación. Este tipo de operaciones deja la empresa como un cascarón vacío, si el comprador adquiere la totalidad de los activos. Un comprador con frecuencia las estructuras de la transacción como la compra de un activo a la "cereza de selección" de los activos que quiere y dejar de lado los activos y pasivos que no. Esto puede ser particularmente importante cuando los riesgos previsibles pueden incluir futuro, los daños no cuantificados, como los premios que podrían derivarse de los litigios sobre los productos defectuosos, o terminaciones de los beneficios de los empleados, o los daños al medio ambiente. Una desventaja de esta estructura es el impuesto que muchas jurisdicciones, especialmente fuera de los Estados Unidos, imponer a las transferencias de los activos, operaciones que con frecuencia puede ser estructurado de la misma especie o de otro tipo de intercambios que son libres de impuestos o de neutralidad fiscal , tanto para el comprador y el vendedor a los accionistas.

Distinción entre fusiones y adquisiciones:

Aunque a menudo se pronuncian en el mismo aliento y se utilizan como si fueran sinónimos, los términos de fusión y adquisición significa cosas un poco diferentes.

Cuando una empresa se hace cargo de otro y claramente establecido como el nuevo titular, la compra se llama una adquisición. Desde un punto de vista jurídico, la empresa deja de existir, el comprador "traga" el negocio y el comprador de la población sigue siendo negociados.

En el puro sentido del término, la fusión ocurre cuando dos empresas, a menudo de más o menos el mismo tamaño, de acuerdo para avanzar como una sola empresa nueva en lugar de seguir siendo de propiedad y operación independiente. Este tipo de acción es más precisamente a que se refiere como una "fusión entre iguales". Ambas empresas son las existencias de renuncia y de las nuevas acciones de la compañía se emite en su lugar. Por ejemplo, Daimler-Benz y de Chrysler dejó de existir cuando las dos empresas se fusionaron, y una nueva compañía, DaimlerChrysler, se ha creado.

En la práctica, sin embargo, las fusiones entre iguales real no ocurren muy a menudo. Normalmente, una empresa compra otra y, como parte de los términos de la operación, simplemente permitir que la empresa adquirida a proclamar que la acción es una fusión entre iguales, incluso si no es técnicamente una adquisición. Se compran a menudo conlleva connotaciones negativas, por lo tanto, mediante la descripción de la operación como una fusión, se ocupan los altos directivos y los encargados de tratar de hacer más aceptable la toma.

A tratar de compra también se llama una fusión cuando ambos directores generales de acuerdo en que se unen es en el mejor interés de ambos de sus empresas. Pero cuando el trato es hostil - es decir, cuando la empresa no quiere ser comprada - siempre es considerado como una adquisición.

INDIA ESCENARIO:

Algunos de los aspectos más destacados de la India Fusiones y Adquisiciones escenario tal como está (Fuente: http://ibef.org)

India trata de salida, que se valoraron en 0,7 millones de dólares de los EE.UU. en 2000-01, aumentó a 4,3 millones de dólares de los EE.UU. en 2005, y seguir cruzado de dólares de los EE.UU. 15 mil millones de marca en 2006. De hecho, 2006 será recordado en la historia empresarial de la India como un año cuando las empresas indias cubierto un montón de nuevos caminos. Se fueron de compras en todo el mundo y adquirió una serie de empresas de importancia estratégica. Esta compuesto por el 60 por ciento del total de las fusiones y adquisiciones (M & A), actividad en la India en 2006. Y casi el 99 por ciento de las adquisiciones se realizaron con pagos en efectivo.

Fusiones y Adquisiciones

El total de fusiones y ofertas para el año durante los meses de enero a mayo de 2007 han sido 287, con un valor de 47,37 millones de dólares de los EE.UU.. De estos, el total de trata transfronteriza de salida han sido 102, con un valor de 28,19 millones de dólares de los EE.UU., lo que representa el 59,5 por ciento del total de la actividad de fusiones y adquisiciones en la India.

El total de fusiones y ofertas para el período enero-febrero de 2007 han sido 102, con un valor de 36,8 millones de dólares de los EE.UU.. De estos, el total de las transacciones de salida se refiere han sido 40 con un valor de EE.UU. $ 21 mil millones.

Había 111 ofertas de fusiones y adquisiciones por un valor total de alrededor de 6,12 millones de dólares de los EE.UU. en marzo y abril de 2007. De éstos, el número de ofertas transfronterizas de salida fue de 32 con un valor de 3,41 millones de dólares de los EE.UU..

Había 74 ofertas de fusiones y adquisiciones por un valor total de alrededor de 4,37 millones de dólares de los EE.UU. en mayo de 2007. De éstos, el número de ofertas transfronterizas de salida fue de 30 con un valor de 3,79 millones de dólares de los EE.UU..

La atracción de las inversiones de los sectores corporativo India incluyen metales, productos farmacéuticos, productos industriales, componentes de automóviles, bebidas, cosméticos y de la energía en la industria manufacturera y las comunicaciones móviles, el software y los servicios financieros en los servicios, con los productos farmacéuticos, tecnologías de la información y la energía es el más prominente entre estos.

Representación gráfica de la India trata de salida desde el año 2000.

Aquí están las 10 principales adquisiciones realizadas por empresas indias en todo el mundo:

Si el cálculo de principio 10 se refiere en sí representan casi 21.500 millones de dólares de los EE.UU.. Esto es más del doble de la cantidad que en EE.UU. las empresas la adquisición de homólogos de la India.

FACTORES PROPELING actividad de fusiones y adquisiciones:

Algunas personas dicen que las fusiones y adquisiciones ocurren porque el codicioso empresas desean adquirir todo. En lo que respecta a la teoría económica se refiere, el objetivo primordial de una empresa es maximizar los beneficios, el máximo accionista y, por tanto, riqueza.

Al evaluar una nueva empresa, se convierte en muy importante para identificar las respuestas a diversas preguntas sobre los motivos para la concentración y si se ha actualizado. Por otra parte, los inversores necesitan saber si la nueva entidad tendrá a la altura de los mercados de capitales, donde sus aspiraciones con respecto a los retornos que conseguir las alas y el fuego.

Algunos de los motivos de las fusiones son las siguientes:

1. Sinergia: efecto sinérgico se produce cuando dos sustancias o factores se combinan para producir un mayor efecto, junto a la suma de las juntas de explotación independiente. El principio de 2 +2 = 5, esta teoría se espera que realmente "hay algo que crea la nueva entidad para maximizar el valor de los accionistas". Para decirlo en otras palabras, la sinergia es la capacidad de una empresa fusionada para crear más valor que los accionistas de la entidad independiente.

Una sinergia financiera

La característica de la empresa resultante de la fusión o adquisición en el costo de capital de la empresa compradora o combinada se denomina como una sinergia financiera. Ocurre como resultado de la reducción de los costes de financiación interna versus externa. Una combinación de empresas con diferentes posiciones de flujo de caja y las inversiones pueden producir el escenario de efecto sinérgico y lograr el menor coste del capital. Que significa que la tasa de flujo de caja de la empresa adquirente sea mayor que el de la empresa adquirida, hay tendencia a trasladar la capital a la empresa adquirida y la oportunidad de inversión de este último aumenta. Si los flujos de efectivo de las dos entidades no están perfectamente correlacionadas, la sinergia financiera se puede esperar de este modo reducir el riesgo. La percepción de la reducción de la inestabilidad del flujo de caja, llevaría a confiar en los proveedores de la empresa, la combinación de capacidad de endeudamiento de la empresa combinada puede ser mayor que la de las empresas individuales.

Sinergia de funcionamiento

Economías de escala y economías de alcance en la industria existen y antes de la fusión, las actividades de las empresas a título individual son insuficientes para su explotación.

Sinergia tiene la forma de mejora de ingresos y reducción de costos. Hablando de reducir los costos, este objetivo se logra típicamente a través de economías de escala, especialmente cuando se trata de ventas y marketing, administrativo, operativo y / o costes de investigación y desarrollo. En cuanto a las sinergias de ingresos, estos se consiguen mediante la venta cruzada de productos, precios más altos debido a una menor competencia, o jugando una mayor cuota de mercado.

La fusión de ICICI con ICICI Bank y el reverso de la fusión con Banco IDBI IDBI servido múltiples objetivos. En primer lugar, las instituciones se fortalecieron financieramente. En segundo lugar, ayudó a evitar los complejos procesos de reestructuración de la más débil de las unidades y para fomentar la estabilidad financiera. Por último, se han abierto las posibilidades de promover activamente la banca universal.

Cuando dos empresas del mismo sector se fusionen, la combinación de ingresos tiende a disminuir en la medida, se solapan entre sí y algunos de los clientes también podrán ser alienados. De la fusión para beneficiar a los accionistas, debe haber muchas oportunidades para la reducción de costos, de modo que la pérdida de valor inicial se recupera en su momento a través de la sinergia.

Para calcular el valor mínimo de la sinergia necesaria, para compensar a la empresa de los accionistas, puesto que equiparar el precio de la acción a la fusión con la de que antes de la concentración mediante el precio de las acciones siguientes:

(Previo a la fusión de las empresas, tanto las sinergias +) = previo a la fusión de precios de acciones

Tras la fusión de las acciones

2. Crecimiento: Aumentar el crecimiento de una empresa es la razón más común detrás de fusión. El crecimiento puede lograrse a través de la inversión en proyectos de capital interno o externo mediante la compra de los activos de empresas externas. Los estudios empíricos muestran que la tasa de crecimiento más rápido se logrará mediante crecimiento externo mediante fusiones y adquisiciones.

La fusión internacional ofrece oportunidad de crecimiento inmediata a una empresa una vez que se opere en un solo país. Hay varios factores que alientan a una empresa internacional de fusión para el crecimiento son:

1. Una empresa con los excedentes de flujos de efectivo operativo en un lento crecimiento de la economía pueden invertir su dinero en efectivo en la economía de rápido crecimiento.

2. Si los mercados nacionales son demasiado pequeños para dar cabida a las empresas o si los mercados interiores ya han alcanzado la saturación, puede ir a los mercados internacionales.

3. Expansión en el extranjero a veces puede permitir que el tamaño medio a las empresas a mejorar su capacidad y su capacidad para competir.

4. Permite que el tamaño de las empresas para lograr las economías de escala.

En septiembre de 2002, Pinturas de Asia India Ltd, anunció su decisión de adquirir 50. 1% de participación de control en la sede en Singapur Berger International Ltd para la consideración de rupias. 57. 6 crore. El principal motivo de la fusión era para entrar en el Asia Sudoriental de mercado que ofrece BIL. Con esta adquisición, Asia pinturas tendrían una capacidad combinada de cerca de 100.000 tonos y tendrá 27 instalaciones de fabricación en todo el mundo.

3. Mercado de potencia: Uno de los principales motivos de la fusión es aumentar la participación de una empresa en el mercado. Que significa aumentar el tamaño de la empresa y también lo que el monopolio de poder, por lo tanto, la empresa tiene la oportunidad de fijar los precios a niveles que no son sostenibles en un mercado más competitivo. Hay tres fuentes de poder de mercado que se puede lograr. Se trata de la diferenciación de productos, superar las barreras de entrada y la mejora de cuota de mercado.

Una razón importante de que las empresas se combinan para eliminar la competencia. La adquisición de un competidor es una excelente manera de mejorar la posición de una empresa en el mercado. Que reduce la competencia, y permite a la empresa para utilizar el objetivo de los recursos y conocimientos especializados. Lamentablemente, combinando para este propósito es de por sí ilegal en virtud de la defensa actúa como un depredador en la práctica de restricción del comercio. En consecuencia, cuando se propone una fusión, una parte importante de la frecuencia resultante de prensa se refiere a cómo esta combinación de empresas no es contrario a la competencia, y se hace para servir mejor a los consumidores. Incluso si la concentración no es para el fin de eliminar la competencia, los organismos reguladores puede concluir que una fusión pueda ser contrario a la competencia. Por ejemplo, Nacional Canadiense en su intento de fusión con Burlington Northern Santa Fe se halla bloqueada debido a preocupaciones de que la combinación de una rápida serie de fusiones y adquisiciones, cuyo efecto neto sería dejar el continente con sólo dos vías de ferrocarril transcontinental. Aunque la eliminación de la competencia puede dar lugar a fusiones y adquisiciones, generalmente no es aceptable para esta situación ya que el objetivo de esa actividad.

Fusiones horizontales se realizan con motivo de alcanzar un poder de mercado. Es motivo de gran preocupación para el gobierno, porque podría dar lugar a la concentración o monopolio. Por lo tanto la comparación entre su eficacia frente a sus efectos de aumento de la concentración debe ser. Tenga en cuenta que las fusiones horizontales no son el único tipo de fusiones que pueden dar más poder de mercado. Fusiones verticales pueden permitir a una empresa para captar fuentes de suministros, por ejemplo, que son de vital importancia para sus competidores. Esta es la razón por la industria de los reguladores habitualmente limitar e incluso prohibir las fusiones horizontales y verticales, incluso si hay un toque de demasiada concentración de poder de mercado en manos de sólo unas pocas empresas.

4. Impuesto sobre Sociedades de Ahorro

Aunque el ahorro fiscal puede no ser una motivación principal para una combinación, puede endulzar el trato. Cuando una compra de cualquiera de los activos o capital social de una empresa se lleva a cabo, la oferta menos el precio de compra de la población representa una ganancia para la empresa objetivo de los accionistas. Por consiguiente, el objetivo firme de los accionistas por lo general experimentan una ganancia imponible. Sin embargo, la adquisición de la empresa puede obtener ahorros fiscales en función del valor de mercado de la empresa de los activos en comparación con el precio de compra. La sociedad absorbente puede escribir hasta la meta los activos de la sociedad por el importe que el valor de mercado supera el valor neto contable de los activos de la empresa objetivo. Esta diferencia puede ser cargado fuera de amortización, con el consiguiente ahorro de impuestos. Esto difiere de la buena voluntad en que la buena voluntad nunca es deducible de impuestos. Dependiendo del método de combinación de empresa, además puede acumular ahorros fiscales a los propietarios de la empresa objetivo.

Cobro pensión de jubilación o de salida

Para una empresa familiar, cuando los propietarios desean jubilarse, o de lo contrario, deje la empresa, y la próxima generación es desinteresado en el negocio, los propietarios podrán optar por vender a otra empresa. A los efectos de jubilación o de cobro, si el acuerdo está estructurado correctamente, puede haber importantes ahorros fiscales. Al utilizar el método de puesta en común, los vendedores pueden ser capaces de dar cuenta de la venta de su interés como un intercambio libre de impuestos. Si los vendedores reciben las acciones ordinarias de la empresa compradora, a cambio de su interés, se puede asignar el valor de su inversión anterior a las acciones recibidas. Por lo tanto, no debe ser impuesto hasta que las acciones recibidas se venden.

Otros incentivos fiscales

Si una empresa tener pérdidas de explotación se fusiona con otra empresa que tiene los beneficios imponibles y, a continuación, habrá una ganancia neta de la empresa compradora a menudo a expensas del gobierno. Las pérdidas pueden ser usados para reducir la base imponible. Incluso si las dos empresas, que se han fusionado tienen beneficios actuales, una fusión puede reducir la responsabilidad fiscal futura como la variabilidad de los flujos de efectivo se reduce después de la fusión. Una empresa de beneficios pueden ser compensadas por las pérdidas de otra empresa lo que se traducirá en ahorros fiscales. Menor es la correlación entre los flujos de efectivo de la empresa, mayor es este efecto.

5. Mercado / Negocios / Línea de Productos Problemas

A menudo, las fusiones se producen simplemente porque una empresa se encuentra en un mercado que quiere entrar en otro. Todos los de la empresa objetivo de la experiencia y los recursos (de los empleados los conocimientos, las relaciones comerciales, etc) están disponibles mediante la compra de la empresa orientada. Esta es una razón muy común para las adquisiciones. Por ejemplo, Monsanto adquirió GD Searle a Monsanto porque quería adquirir los productos químicos farmacéuticos y de consumo (Aspartamo) empresas. Sentry Seguros adquirió Seguros Grupo John Deere para entrar en el mercado para asegurar la aplicación de los concesionarios, y el transporte. CSK Automotriz comprado todos los coches-de tener acceso a la Central de Wisconsin partes del mercado de automoción. Del mismo modo, Canadian National adquirido Wisconsin Central para entrar a los EE.UU. del mercado ferroviario. Si el mercado es un nuevo producto, una línea de negocio, o en una región geográfica, o la expansión de la entrada en el mercado es un poderoso motivo de una fusión.

Muy relacionado a estos temas son la línea de productos cuestiones. Una empresa puede desear ampliar, el equilibrio, llenar o diversificar sus líneas de productos. Por ejemplo, las fusiones y adquisiciones de Nortek / Peachtree Las empresas están principalmente relacionados con la línea de productos.

6. Adquirir los recursos necesarios

Una empresa puede simplemente desean comprar los recursos de otra empresa o para combinar los recursos de las dos empresas. Estos recursos se podrán destinar recursos tangibles esa planta y equipo, o pueden ser recursos intangibles, como los secretos comerciales, patentes, derechos de autor, los arrendamientos, etc, o pueden ser el talento de los empleados de la empresa objetivo. Una de las razones dadas para las fusiones en la industria del petróleo es que las empresas que deseen adquirir los contratos de arrendamiento de sus competidores. Si la adquisición de una empresa por su talento parece extraño, considere la posibilidad de que Cisco Systems CEO John T. Salas dijo: "La mayoría de la gente se olvide que en una adquisición de alta tecnología, que son en realidad sólo la adquisición de las personas. No somos la adquisición de la cuota de mercado actual. Que estamos adquiriendo de futuros ". Pone de relieve que a menudo las razones de las fusiones y adquisiciones son bastante similares a las razones de la compra de un activo. Tanto las empresas como los particulares la compra de un activo para su utilidad.

7. Diversificación: La diversificación es otra razón citada con frecuencia para las fusiones. En realidad, fue el motivo durante la ola de fusiones de conglomerado. La idea era eludir las restricciones reglamentarias sobre las fusiones horizontales y verticales desde fuera de una empresa de la industria en nuevos mercados y lograr el crecimiento.

Las fusiones internacionales proporcionar la diversificación tanto geográfica como también por línea de producto. Cuando las economías no están correlacionados, entonces la reducción de las fusiones internacionales de la remuneración del riesgo, inherente a depender de una sola economía. Así pues, las fusiones internacionales de reducir el riesgo sistemático y no sistemático.

Documentación básica:

         Documentación necesaria para un programa de M & A es muy variable dependiendo de la medida a ser golpeado. Sin embargo, el punto de con frecuencia es el acuerdo de confidencialidad que será ejecutado por las partes en la difusión de guardia de seguridad de sus confidencial no pública la información comercial. Firma del acuerdo de confidencialidad a menudo es seguido por una carta de intención o un memorándum de entendimiento que puede ser firmado después de que las partes han convenido en ciertos términos y condiciones preliminares. Las condiciones esenciales de la operación, sin embargo, se recoge en el acuerdo definitivo una vez que las partes convienen en que sus derechos y obligaciones legales relativas a la actividad de fusiones y adquisiciones o el plan se colocarán en blanco y negro. Además de estas, existe un requisito específico del Derecho de sociedades que ha de haber un plan de fusión o fusión que tiene que ser aprobado por los miembros de las sociedades que se fusionan.

         La adquisición por lo general el documento se establece la fusión de su examen por parte ay de intercambio y / o pago en efectivo, las representaciones y garantías de las sociedades que se fusionan / o adquisición de empresas que se han de adquirir, las condiciones previas a la M & A, en su caso, como la continuidad existentes de la mano de obra, las circunstancias en las que la concentración puede ser cancelado que debe, por supuesto, antes de su aprobación por los accionistas y otras disposiciones.

        Sin embargo, cuando la fusión las sociedades de explotación son en realidad y compañías subsidiarias, los acuerdos que el anterior, no puede ser celebrado entre las dos empresas. En lugar de ello, puede ser bastante para que las dos empresas para elaborar más o menos idéntico proyecto de plan de fusión que, de liquidación por sus respectivos Consejo de Administración, se convierte en el documento en el que se rigen sus miembros han de aprobar.

HACER LA OFERTA:

Comience con una oferta

Cuando el CEO y altos directivos de una empresa decidir que quieren hacer una fusión o adquisición, que comenzará con una oferta. El proceso típicamente comienza con la adquisición de la empresa con cuidado y discreción hasta la compra de acciones de la empresa, o la construcción de una posición. Una vez que la sociedad absorbente comienza a comprar acciones en el mercado abierto, se limita a la compra de un 5% del total de las acciones en circulación antes de que debe presentar ante la SEC. In the filing, the company must formally declare how many shares it owns and whether it intends to buy the company or keep the shares purely as an investment.

Working with financial advisors and investment bankers, the acquiring company will arrive at an overall price that it’s willing to pay for its target in cash, shares or both. The tender offer is then frequently advertised in the business press, stating the offer price and the deadline by which the shareholders in the target company must accept (or reject) it.

The Target’s Response

Once the tender offer has been made, the target company can do one of several things:

•            Accept the Terms of the Offer - If the target firm’s top managers and shareholders are happy with the terms of the transaction, they will go ahead with the deal.

•            Attempt to Negotiate - The tender offer price may not be high enough for the target company’s shareholders to accept, or the specific terms of the deal may not be attractive. In a merger, there may be much at stake for the management of the target - their jobs, in particular. If they’re not satisfied with the terms laid out in the tender offer, the target’s management may try to work out more agreeable terms that let them keep their jobs or, even better, send them off with a nice, big compensation package.

Not surprisingly, highly sought-after target companies that are the object of several bidders will have greater latitude for negotiation. Furthermore, managers have more negotiating power if they can show that they are crucial to the merger’s future success.

•            Execute a Poison Pill or Some Other Hostile Takeover Defense – A poison pill scheme can be triggered by a target company when a hostile suitor acquires a predetermined percentage of company stock. To execute its defense, the target company grants all shareholders - except the acquiring company - options to buy additional stock at a dramatic discount. This dilutes the acquiring company’s share and intercepts its control of the company.

•            Find a White Knight - As an alternative, the target company’s management may seek out a friendlier potential acquiring company, or white knight. If a white knight is found, it will offer an equal or higher price for the shares than the hostile bidder.

Mergers and acquisitions can face scrutiny from regulatory bodies. For example, if the two biggest long-distance companies in the US, AT&T and Sprint, wanted to merge, the deal would require approval from the Federal Communications Commission (FCC). The FCC would probably regard a merger of the two giants as the creation of a monopoly or, at the very least, a threat to competition in the industry.

Closing the Deal

Finally, once the target company agrees to the tender offer and regulatory requirements are met, the merger deal will be executed by means of some transaction. In a merger in which one company buys another, the acquiring company will pay for the target company’s shares with cash, stock or both.

A cash-for-stock transaction is fairly straightforward: target company shareholders receive a cash payment for each share purchased. This transaction is treated as a taxable sale of the shares of the target company.

If the transaction is made with stock instead of cash, then it’s not taxable. There is simply an exchange of share certificates. The desire to steer clear of the tax man explains why so many M&A deals are carried out as stock-for-stock transactions.

When a company is purchased with stock, new shares from the acquiring company’s stock are issued directly to the target company’s shareholders, or the new shares are sent to a broker who manages them for target company shareholders. The shareholders of the target company are only taxed when they sell their new shares.

When the deal is closed, investors usually receive a new stock in their portfolios - the acquiring company’s expanded stock. Sometimes investors will get new stock identifying a new corporate entity that is created by the M&A deal.

STEPS INVOLVED IN M&A:

Section 391 to 394 of the Companies Act, 1956 contain the major provisions for amalgamations and acquisitions these sections would have to be read with the Companies (Court) Rules, 1959 which forms a complete procedural code for implementing mergers. The normal steps involved are:

• 1. Examination of Objects clause – The Memorandum of Association of both companies – the transferor company and the transferee company – should contain enabling for the amalgamation to take place. If such clause do not exist necessary alteration of the Memorandum of Association would have to put through at the outset.

• 1. Approval of the scheme by the Board of Directors – Respective Board of Directors of the transferor and the transferee companies is to approve the Scheme of Amalgamation including the exchange ratio. To enable the Board to take a decision, the draft Scheme of Amalgamation is prepared by the Legal Advisors, the Valuation Report is prepared by the Financial Advisors and a Merchant Banker would also give a Fairness Opinion Certificate on the Valuation Report.

• 1. Intimation to Stock Exchange – Since the decision of the Board on a proposed merger of the company is a price-sensitive information, both   the companies are inter-alia   required under clause 36 of the Listing Agreements with the Stock Exchange, to communicate the said price-sensitive information to the Stock Exchanges immediately after the Board Meeting deciding on the merger and/or according approval to the merger scheme.

• 1. Application to the Court for directions – The next step is to make an application under Section 391(1) to the High Court having jurisdiction over the company. The transferor company and the transferee company should make separate applications to the respective High Court. The application under Section 391(1) of the Act for an order convening a meeting of creditors and/or members is to be made by a Judge’s summons in Form 33 supported by an Affidavit in Form 34in terms of Rule 67 of the Companies (Court) Rules, 1959, A copy of the proposed Scheme of Amalgamation needs to be annexed to the Affidavit. Documents accompanying the summons would be a true copy of the Company’s updated Memorandum and Articles of Association and certified copy of the Board Resolution which authorizes making of the application to the Court.

• 1. High Court directions for convening shareholder’s Meeting – During the hearing of the summons, which is usually attended by the representatives of the merging companies as well as the Legal Consultants, the High Court gives directions under Rule 69 of the Court Rules in form 35 determining the class or classes of creditors and/or of members whose meeting or meetings are to be held for considering the proposed merger, fixing the date, time and place of the meeting, appointed by the Chairman who would preside over the meeting, fixing the quorum and the procedure to be followed at the meeting(s) including voting by proxy, the notice of the meeting and the advertisement thereof and the time within which the chairman of the meeting is to report to the Court the result of the meeting. In case a request has been made in the application for dispensing with holding of the creditors’ meeting, the Court may after considering the grounds for dispensation, direct the separate requirements of the Creditors’ Meeting be dispensed with.

• 1. Dispatch of Notice to Shareholders and Creditors – In order to convene the meeting of the Shareholders and Creditors, a Notice and an Explanatory Statement of the Meeting, as approved by the Court, should be dispatched by the transferor and the transferee companies under section 393 of the Act read with Rule 73 of the Court Rules to their respective shareholders and creditors together with the Scheme of Amalgamation at least 21 clear days prior to the date of the meeting. The Notice is to be drawn up in Form 36 of the Court Rules and a proxy form in Form 37 of the Court Rules is to be sent. The documents have to be mailed under certificate of posting.

• 1. Advertisement of the notice of the Meeting – Rule 74 of the Court Rules stipulates that the Notice of the Meeting should be advertised adopting the format specified in Form 38. The advertisement is to be issued by both the companies in English daily together with a translation thereof published in the regional language of the place where the registered office of the company is situated. Under Rule 76 of the Court Rules, the Chairman appointed for the meeting shall file with the Court-not less than 7 days prior to the date of the meeting – an affidavit confirming that the Notice has been dispatched to the Shareholders/ Creditors and that the same has been published in the newspapers as directed.

• 1. Holding of the Shareholders’ and Creditors’ Meeting – The Shareholders’/ Creditors’ Meeting would need to be held on the appointed date. Rule 77 of the Court Rules prescribes that the decision(s) of the meeting(s) held pursuant to Court Order on all resolution shall be ascertained only by taking a poll. The Amalgamation Scheme should be approver by the members/ creditors by a majority in number present in person or by proxy and this majority must represent at least 75% in value of the Shareholders/ Creditors present and voting on the poll.

• 1. Submission of the Chairman’s Report on the conduct of the Meeting to the Court - Pursuant to the Rule 78 of the Court Rules, the Chairman of the   Shareholders’/ Creditors’ meeting is required to submit to the Court within the time fixed by the judge or where no time has been fixed, within 7 days after the date of conclusion of the meeting, a Report in Form 39 of the Court Rules inter alia setting out therein the number of persons who attended & voted at their meeting personally or by proxy, their individual values and the percentage of members who voted in favour of or against the Scheme.

• 1. Filing of Resolution with the Registrar of Companies -   Within 30 days from the date of passing the resolution, a copy of the resolution passed by the Shareholders/ Creditors approving the Scheme of Amalgamation is required to be filed with the Registrar of Companies in Form 23 appended to the Companies (Central Government’s) General Rules and Forms, 1956.

• 1. Submission of Petition to the Court for sanction of the scheme – In terms of Rule 79 of the Court Rules, within 7 days from the date on which the Chairman submitted his report on the result of the meeting to the Court, the transferor and the transferee companies would be required to make a petition to the High Court for confirmation of the Scheme of Amalgamation. The petition has to be drawn up in Form 40 of the Court Rules. Rule 80 of the Court Rules enjoins that based on the petition the court will fix the date of hearing of the petition and direct that the notice of the hearing shall be advertised in the same newspapers in which the Notice of meeting had been announced or in such other newspaper as the court may direct. Such advertisement has to be issued not less than 10 days before the date fixed for the hearing. The said notice inter alia affirms that should any member or creditor of the transferor company raises written objections to the proposed amalgamation, no objection shall be raised to the said member or creditor being heard on its objection by the court.

• 1. Issue of Notice to Regional Director, Company Law Board, Registrar of Companies and to the Official Liquidator – On receipt of the petition, the Court issues Notice of the petition to the concerned Regional Director - Company Law Board – having jurisdiction over the transferor and the transferee companies, the respective Registrar of Companies as also to the Official Liquidator of the company which is to be dissolved upon the merger.

• 1. Conduct of Hearings and Issue of Order confirming the Scheme – Proceedings would begin with the Court hearing the objections, if any, ion the Amalgamation Scheme filed – in response to the advertisement vide Sl. 11 above – with the concerned Regional Director Company Law Board, the concerned Registrar of Companies and/or the Court by any member, creditor or any other person desirous of opposing the petition. Thereafter the Court may pass an order sanctioning the Amalgamation Scheme in Form 41 of the Companies (Court) Rules. The Court may also pass order in Form 42 directing that all properties, rights and powers of the transferor company to be specified in the schedule attached to the Order, be transferred without any further act or deed to the transferee company and all liabilities and duties of the transferor company be similarly transferred to the transferee without any further act or deed.

• 1. Transfer of Assets and Liabilities to the Transferee Company – Passing of the Order is pursuant to the Scheme of Amalgamation which provides that with effect from the Appointed Date and upon Scheme becoming effective, all assets including rights, licenses, know-how, trademark, patent etc. in relation to the transferor company or to which the transferor company is a party shall be in full force and effect on, against or in favour of the transferee company and may be enforced as fully and effectually as if, instead of the transferor company, the transferee company has been a party or beneficiary thereto without any further act or deed by the transferee company. This provision springs from Section 394(2) of the Companies Act, 1956 which empowers the Court to order for the transfer of any property or liability from the transferor to the transferee company.

• 1. Filing of Court Order with the Registrar of Companies by both the companies – Under Section 394 (3) of the Act read with Rule 81 of the Court Rules, the transferor and the transferee companies are required to file the Court’s Order sanctioning the Scheme of Amalgamation with the Registrar of Companies under their respective jurisdiction. The filing is to be made in Form 21 appended to the Companies (Central Government’s) General Rules and Forms, 1956. Under section 394(3) the time limit given for the filing is 30 days (substituted for 14 days with effect from 15.10.1965) from the date of issue of the Order. However, since the time- frame under Rule 81 still shows 14 days, it would be advisable to complete the filing within 14 days. The amalgamation takes effect from the date on which the Court’s Order is filed with the Registrar of Companies. Therefore, in the interest of synchronization of the Effective date of Merger, it would be advisable for both the transferor and the transferee companies to file the Order with their concerned Registrar of Companies on the same date.

• 1. Issue of Shares to the shareholders of the transferor Company – Pursuant to the sanctioned Scheme of amalgamation, the Shareholders of the transferor company would be issued shares in the transferee company as per the exchange ratio or the swap ratio approved under the scheme. This is made by way of an allotment following which the return of allotment in Form 2 would have to be submitted to the Registrar of Companies by the transferee company within 30 days from the allotment date in accordance with Section 75 of the Companies Act, 1956. Necessary entries in the Register/ Index of Members would also be made in compliance with Sections 150& 151 of the Act.    

• 1. Listing the new Shares – After making the allotment the transferee company will apply to the stock exchange where its securities are listed, for listing the new shares allotted to the shareholders of the transferor company.

• 1. Annexation of Court Order to the Memorandum of Association – Section 391(4) of the Act stipulates that a certified copy of the Court’s Order sanctioning the Scheme of Amalgamation is to be annexed to every copy of the Memorandum of Association issued by the transferee company failing which penal clauses would become applicable.

• 1.   Preservation of Books and Papers of the Transferee Company – In terms of Section 396A of the Companies Act, 1956 the books and papers of the amalgamated company are to be preserved and not to be disposed of without prior permission of the Central Government.

Although in a number of countries an additional approval under applicable Anti-Trust Laws is required, this is still not necessary under the Indian Law. Nevertheless, the stage has been set for a change with the introduction of the Competition Act, 2002. Once this Act becomes fully operational, acquisition and mergers would require the approval of the Competition Commission of India where the combined assets of the acquirer and the acquired enterprise in India crosses the various threshold sizes envisioned under the said law.

VALUATION OF SHARES:

The most commonly used methods of determining the exchange ratio or the swap ratio are as under:-

(1)    Net Asset Value per share – The relative Book Value or Net Realizable Value or Replacement Cost per share of the two firms are commonly used to determine the Exchange or the Swap Ratio. Under the Book Value approach, the Book Value of the firm is ascertained by initially considering the audited written-down value of the assets – ie historical cost of the assets less accumulated depreciation – deducting there from the external liabilities. The net worth so arrived at is to be adjusted for net appreciation/diminution in the value of investments and is reduced by the quantum of perceived contingent liabilities. The results adjusted net worth is then divided by the number of shares in the paid-up capital to give the Net Asset Value per share.

If the Book Value per share of the acquiring company so arrived at is say Rs. 20/- and the Book Value per share of the transferor company is say Rs.15/-, the swap ratio based on Book Value would be 15/20 ie 3:4. This means for every 4 shares in the transferor company, 3 new shares in the acquiring company would be issued to the shareholders of the transferor company.

While the Book Value methods affords a simply yet objective basis for computing the exchange ratio, a major shortcoming is that different companies follow different methods for accounting of depreciation reflecting subjective judgments which dilute objectivity. Again, since Book Value does not reflect the purchasing power of money,, the company – whether the transferor or the transferee with significantly older assets is some what unfairly prejudiced. The shortcomings are, however, mitigated by applying the methods after necessary re-valuation of assets based on either Net Realizable Value or Replacement Cost.

(2)    Capitalized Earnings Per Share – Under this method the average net maintainable profit of the Company (EBIDTA) is projected – based on the trend of past earnings – for a future term of say 3 to 5 years after adjusting for non-recurring, non-operating or abnormal items of income and expenditure to arrive at the Adjusted Operating Profit. The Adjusted Operating Profit is then capitalized on an expected rate of return (commonly the Price/Earnings multiple) to arrive at the capital employed in earning the said Adjusted Operating Profit.

To the said capital employed is added the value of surplus/non-operating assets such as investments and from the aggregate sum is deducted the contingent liabilities to give the total value of business for Equity Shareholders. This when divided by the number of shares in the paid-up capital gives the capitalized earnings value of the shares.

(3)    Market Value Per Share – The Swap Ratio may be based on the relative market price of the shares of the acquiring company and the target company. Assume that the shares of the acquiring company are quoted at an average market value of Rs.500 on the Stock Exchange whereas the shares of the target company are quoted at Rs.200. The exchange ratio based on the market price would then be 200:500 or 2:5. This signifies that for every 5 shares in the transferor company, 2 new shares in the acquiring company would be issued to the shareholders of the transferor company.

It is customary to work out the average Market Value of the shares taking into account the stock market quotations during the preceding 3 years ie considering the high and low of each month in the preceding 12 months and the high and low of 2 years preceding the last 12 months. Some Financial Advisors prefer to work out the weighted average market price by multiplying volume of shares dealt with during the year by price prevailing (average or closing) and then dividing the summation by total volume of shares traded during the period under computation.

(4)    Discounted Cash Flow – Under this method the projected free cash flows from business operations are discounted at the weighted average cost of capital to the providers of capital to the business and the sum total of such free cash flows is the value of the business.

It is, however, noteworthy that the process of valuation can hardly be reduced to a uniform and rigid mathematical exercise to cover all situations. In fact, experts in valuation recognize that valuation ultimately would need to be tempered by application of logical discretion, prudence and judgment taking into consideration all factors that affect the valuation matrix. The valuation matrix would include several subjective factors such as integrity, transparency and quality of the management, potential competition, prevailing sentiment which though not reflected in the balance sheet, greatly impact the valuation process. Similarly, the accounts of either company might have elements entailing window dressing or creation of secret reserves which needs to be addressed during the course of valuation. The role of Financial Advisors in this area is very crucial.

Although different values may be arriver at under each of the above methods, it is common for the Financial Advisors working out the merger consideration to determine the fair basis or fair value of amalgamation. Thus for the purpose of recommending a fair ratio of exchange it is necessary to arrive at a single value for the shares of the transferor and the transferee company. This is readily done by taking an average of the values obtained as above, either simple average or better still weighted average by allotment of weights to each of the above value per share to facilitate computation of a weighted fair value.

For instance, in a given amalgamation scenario the Financial Advisors may, after considering background factors, decide to allot a weight of 20% to the net asset value, 40% to the capitalized earnings value and 40% to the market value of both the companies. Although the methods of valuation are best left to the wisdom of Financial Advisors especially appointed to make the valuation and not laid down by the law, judicial precedents do recognize that the process involves multifarious qualitative factors and key underlying assumptions relevant to the acquiring and the target company tempered by their business dynamics and growth potentialities.

As can be expected, intangible assets valuation is more challenging because standard financial modeling/valuation techniques may not be readily applicable.  

MERGER FINANCING:

Merges and acquisitions may be financed in several ways. Merger financing can take place totally on the basis of securities or wholly in cash or partly by way of securities and partly in cash. In deciding on which option to use and in considering the relative merits the management team entrusted with the merger negotiations may consider the following aspects :-

(a)     Empirical evidence seems to indicate that acquisitions/ mergers financed by cash tends to be relatively more successful presumably because the transferee company acquiring in cash tends to be more circumspect and rigorous in evaluating the pros and cons of the merger especially during the process of financial & legal due diligence before parting with cash consideration.. Having said that, it may be relevant to state that exponents of M&A are yet to categorically lay down generally accepted criteria for a successful merger.

(b)     If exclusively cash compensation is paid, the shareholders of the transferor company neither bear the risk nor do they partake in the rewards of the merger. Consequently, from the acquirer’s perspective, there is no dilution in the shareholding interest of the existing members.

(c)     Cash compensation could be a taxable income in the hands of the shareholders of the transferor company, whereas issue of stock is not.

(d)     If the transferor company’s share price is quoting at a considerably higher value that that of the transferee company, the preference could be for meeting the merger consideration in shares since this tends to be relatively more cost-effective than payment in cash. Even otherwise, share swap is the most commonly accepted/ agreed merger consideration.

MERGER AND TAXATION LAW:

Under the Income-Tax Act, 1961, the transferor company is described as the amalgamating company while the transferee company is called the amalgamated company. Section 72A of the Income-Tax Act, 1961 stipulates that the accumulated loss and unabsorbed depreciation of the amalgamating company shall be deemed to be the loss or depreciation allowance of the amalgamated company for the previous year in which the amalgamation is effected and can be set-off or carried forward as per other provisions of the said act. However, the right of setoff is subject to the following conditions:

(a)     There has been an amalgamation of a company owning an individual undertaking

a ship or hotel with another company within the meaning of section 5 of the banking regulation act, 1949 with a specified bank as defined.

(b)    The amalgamating company has been in business from which loss has occurred or

depreciation has remained unabsorbed for a minimum period of 3 years.

(c)     The amalgamating company has held, continuously for a period of 2 years

preceding the date of amalgamation, at least 3/4 ^th of the book value of its fixed

assets.

(d)    The amalgamated company holds, continuously for a minimum period of 5 years

from the date of amalgamation, at least 3/4th the book value of the fixed assets

acquired under the amalgamation scheme.

(e)     The amalgamated company continues the business of the amalgamating company

for a minimum period of 5 years from the date of amalgamation and fulfils such

other conditions as may be prescribed to ensure that the amalgamation is for a

genuine business purpose.

On fulfillment of the above conditions, the unabsorbed business losses and the unabsorbed depreciation of the amalgamating company would be deemed to be the loss or depreciation as the case, of the amalgamated company for the year of amalgamation. This would give scope for a fresh term of 8 years for set off or carry forward.

Upon the amalgamation taking effect, a few other deductions such as the following are available to the amalgamated company under the income tax 1961 to the extent the same are available to and remains unabsorbed in the hands of the amalgamated company :-

1. Capital/revenue expenditure on in-house scientific research and contributions to approved scientific research associations/ approved national laboratory[section35]

1. Amortization of preliminary expenses [Section 35D]

1. Expenditure on in-house research & development facility [Section 35(2AB)]

1. Amortization of expenses incurred exclusively for the amalgamation [Section 35DD]

1. Amortization of expenses on prospecting etc. for development of certain minerals [Section 35E]

1. Amortization of telecom license fees incurred for acquiring right to operate telecom services [Section 35ABB]

1. Expenditure on acquisition of patent right, copy right, know-how. [Section 35AB]

CONCLUSION:

One size doesn’t fit all. Many companies find that the best way to get ahead is to expand ownership boundaries through mergers and acquisitions. For others, separating the public ownership of a subsidiary or business segment offers more advantages. At least in theory, mergers create synergies and economies of scale, expanding operations and cutting costs. Investors can take comfort in the idea that a merger will deliver enhanced market power.

By contrast, de-merged companies often enjoy improved operating performance thanks to redesigned management incentives. Additional capital can fund growth organically or through acquisition. Meanwhile, investors benefit from the improved information flow from de-merged companies.

M&A comes in all shapes and sizes, and investors need to consider the complex issues involved in M&A. The most beneficial form of equity structure involves a complete analysis of the costs and benefits associated with the deals.