صندوق الثروة السيادية

العولمة السريعة التمويل الدولي هو السمة البارزة في أوائل القرن 21st. هذه الظاهرة كانت تروج لها والابتكار التكنولوجي ، وكبير في القضاء على القيود المفروضة على تدفقات رؤوس الأموال الدولية ، والاقتناع بأن هذه التدفقات تعكس قرارات فردية متعددة من المستثمرين من القطاع الخاص الاستجابة لقوى السوق.

واحدة من أبرز التطورات خلال السنوات الأخيرة كان بروز مخصص الاستثمارات الحكومية المركبات هامة للمستثمر الصف. ما هذه؟ يسمى صناديق الثروة السيادية (SWFs) قد نمت بسرعة من حيث الحجم والعدد ، تغذيه حاد ، والارتفاع المطرد في أسعار الطاقة والسلع ، وفائض كبير في الحساب الجاري بين التصدير؟ الموجهة للاقتصادات شرق آسيا.

2. مفهوم صناديق الثروة السيادية.

على مستوى أوسع ، فإن مصطلح صندوق الثروة السيادية (فرنك سويسري) تشير إلى أية حكومة؟ تسيطر وتدير صندوق الادخار وتستثمر الحكومة ، بغض النظر عن مصدر للدخل. وهناك تعريف أضيق ويركز على أدوات الاستثمار الحكومية التي تمول من الموجودات من العملات الأجنبية ، ولكن إدارة هذه الأصول بشكل منفصل عن الاحتياطيات الرسمية. هذه العملات الأجنبية؟ القائم SWFs عموما في فئتين استنادا إلى مصدر من العملات الأجنبية الأصول :

• السلع الأموال التي أنشئت من العائدات من صادرات السلع الأساسية ، سواء التي تملكها أو ضرائب من قبل الحكومة ، و

• غير؟ السلع الأموال عادة من خلال تحويل الأصول من احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية.

ترومان (2007a) عرف "صندوق الثروة السيادية" على مجموعة من الموجودات المحلية والدولية التي تملكها وتديرها الحكومات لتحقيق مجموعة من الأهداف الاقتصادية والمالية ، بما فيها تراكم الاحتياطي ، وإدارة الأصول ، واستقرار الاقتصاد الكلي ، والآثار ونقل الثروات عبر الأجيال.

3. السيناريو الحالي.

الأبحاث التي أجراها صندوق النقد الدولي (الوجود العسكري الدولي) ، وحددت 32 نشاطا صناديق الثروة السيادية في 29 بلدا. مجموع الأصول الدولية عن 2 تريليون دولار. خمسة بلدان لديها من الأموال ما يزيد على 100 مليار دولار. أول صندوق أنشأته كيريباس في عام 1956 لإدارة الإيرادات من رواسب الفوسفات. وكان عدد منهم وضعت في منتصف 1970s. عشر ظهرت منذ عام 2000. كما أن نسبة العابرة؟ الحدود تدفقات رأس المال عن طريق توجيه هذه الأموال لا تزال تنمو كما أنها أصبحت جزءا مهما من النقاش حول عالمية أوسع الادخار والاستثمار الاختلالات.

كثير من السلع الأساسية؟ SWFs القائمة -- مثل هيئة الاستثمار في أبو ظبي ، والحكومة النرويجية لصندوق المعاشات التقاعدية؟ العالمية ، والهيئة العامة للاستثمار -- موجودة منذ سنوات عديدة. كانت أنشئت أصلا لأغراض تحقيق الاستقرار في الإيرادات الضريبية ، ونقل الثروة بين الأجيال ، أو لميزان المدفوعات الإعقام. ولكن بالنظر إلى الارتفاع الحاد والمستمر في أسعار السلع الأساسية على مدى السنوات الأخيرة ، العديد من الصناديق التي أنشئت في البداية لتحقيق الاستقرار المالي ، ولكن الآن لدينا القدرة على استيعاب أكبر   درجة من الأصول على المدى القصير ويعود التقلب قد تكون على استعداد لشراء خلال فترات ضعف أسعار الأصول ، مما يوفر سيولة السوق في الأوقات التي هي بأمس الحاجة إليها.

مهمة السائقين الثلاثة الأخيرة من النمو في شرق آسيا ، ويمكن تحديد SWFs :

• تراكم 'تتجاوز احتياطيات النقد الأجنبي في سياق الدفاع عن الشاق (أو اللينة) ربط العملات ؛
• رغبة في البحث عن عائدات أعلى على احتياطي لتخفيف الفعلية والزيادات المتوقعة في تكاليف تمويل الاحتياطي و
• كمية السندات المستحقة ناضجة بشكل متزايد في السوق غير كافية لتلبية الطلب من جانب المستثمرين الاحتياطي الرسمي ، بما في SWFs.

4. دواعي القلق الرئيسية.

صناديق الثروة السيادية وغيرها من المقتنيات كبيرة للحكومة الدولية الأصول تواجه الكثير من التحديات بالنسبة للمواطنين وحكومات وأصحاب الأصول ، للمواطنين وحكومات البلدان التي تستثمر ، والأداء السلس للأسواق المالية الدولية. كثير من هذه التحديات التي تنبع من حقيقة أن عمليات صناديق الثروة السيادية وكثيرا ما تكون غامضة. فإنها تفتقر إلى هياكل تتسم بالشفافية والإدارة التي مسؤولا محليا ودوليا. وأهم من هذا يسهم في المزيد من المخاوف المحتملة.

نطاق وحجم صناديق الثروة السيادية أيضا إلى زيادة احتمال متعمدة أو عرضية الاضطراب المالي. في فترة الاضطراب المالي العالمي ، مثل التي شهدناها في الأشهر القليلة الماضية ، من شأنه أن مديري تلك الصناديق يمكن التعويل على العمل وتحقيق الاستقرار فيها او لا سيكون من دواعي القلق الرئيسية.

الإدارة الجيدة للشركات من صناديق الثروة السيادية مسألة رئيسية. أنه يوفر الضوابط والموازين التي تضمن أن المنظمات تعمل على نحو فعال وفقا للأهداف المرسومة لها من أصحابها. تديرها الحكومة مجمعات الاستثمار ليست جديدة ، ولكن حجم ونطاق تتوسع بسرعة. وبالتالي ، فهي مصدر محتمل لعدم الاستقرار وعدم اليقين بالنسبة للبلدان الراعية الأموال فضلا عن النظام المالي الدولي. صناع السياسة لا يمكن تجاهلها والتي تؤدي إلى المزيد من يدعو الصناديق والحكومة لتوضيح الماجستير ممارساتها والنية. نظرا للأهمية SWFs ، النقد الدولي والصندوق (صندوق النقد الدولي) مؤخرا إنشاء الفريق العامل الدولي من SWFs على صياغة مجموعة من المبادئ التي تعبر عن أهداف وممارسات الاستثمار.

5. أفضل الممارسات الممكنة لمعالجة الشواغل الرئيسية.

أفضل الممارسات في مجال إدارة الاستثمارات عبر الحدود من جانب صناديق الثروة السيادية والكيانات المماثلة وينبغي أن يشمل أربعة عناصر أساسية هي :

• أولا ، ينبغي أن تحدد أفضل الممارسات واضح لأهداف السياسة العامة لأنشطة الاستثمار الدولية والحكومات. على المعاملة الضريبية ينبغي أن تكون محددة ، بما في ذلك كيفية صناديق مدرجة في حافظة الاستثمارات ، وكيف مكتسبات و / أو رئيسية للاستثمارات ينبغي أن ينفق أو منقولة. وفي الوقت نفسه ، المبادئ السليمة للسياسة العامة تشير إلى أن الهيكل لا ينبغي تعديلها أو متكرر نزويا.

• وثانيا ، لأفضل الممارسات ينبغي أن يحدد بوضوح دور كل من الحكومة ومديري الاستثمار الآلية. كيف هي مجموعة السياسات؟ المسؤول عن تنفيذ السياسات؟ ما هي أنواع الموجودات وينبغي أن تدرج في الحقائب؟ كيف ينبغي أن تدار أصول؟ ترتيبات المساءلة ينبغي أن تكون موجودة في كل مرحلة من مراحل العملية. الى حد ان الاستثمارات الدولية أكثر من أي شيء آخر سلبي الاستثمارات في الأصول المالية (الودائع المصرفية ، وسندات الحكومة وتلاحظ ، أو غير تصويت سهم) ، والمبادئ التوجيهية لإدارة الشركات ينبغي أن تنشأ مع المسؤولية لضمان الامتثال.

• ثالثا ، عمليات وآليات الاستثمار وينبغي أن تكون شفافة بقدر الإمكان. وتعزز الشفافية والمساءلة الأفقية بين الأطراف المعنية وأصحاب المصلحة (على الصعيدين المحلي والدولي) ، فضلا عن المساءلة الرأسية داخل عملية وضع السياسات. في الممارسة العملية ، والشفافية ، وينبغي أن تشمل على الأقل ، ويفضل أن التقارير السنوية تقارير فصلية. أنشطة وآليات الاستثمار ينبغي أن تخضع لنشر مستقلة لمراجعة الحسابات.

• وأخيرا ، وهذا يتوقف على نوع من الآلية ، وحجمها ، ومجال عمله ، والسلوكية والمبادئ التوجيهية للإدارة ينبغي أن تنشأ. على سبيل المثال ، ينبغي أن يشمل نطاق والسرعة التي كيان بتعديل حافظته.

وقد وافقت مجموعة من أفضل الممارسات التي ينبغي تطبيقها بمرونة. القضية الأساسية للنهج المقترح تقوم على اعتبارات الرئيسيتين : المساءلة والحماية.

المساءلة المهم مواطني بلد المنشأ وكذلك لمواطني البلد المضيف (الذي قد الريبة دوافع خارجية الحكومة). مهمة لحماية مديري الاستثمار الكيان. الأوسع لاستراتيجية الاستثمار للكيان من حيث المخاطر مكافأة المقايضة ، فإن من الأرجح أن تكون الخسائر من حين الى آخر ، الى جانب ارتفاع العائدات الإجمالية.

6. السيناريو الهندي

الشواغل التي توغلت فيها عناوين الصحف عندما عين وزير المالية وقال تشيدامبارام في راجيا سابها يوم 7 مايو 2008 على أن "الحكومة ليس لديها خطط لإنشاء صندوق الثروة السيادية في الوقت الحاضر" ، كما قال رئيس مجلس الوزراء للتجارة والصناعة ، في اجتماعها الذي عقد في 18 ديسمبر 2007 ، واقترح أن هناك حاجة لإنشاء صندوق الثروة السيادية من 5 بلايين دولار على أن تبدأ لتمويل شراء الشركات في الخارج. محافظ المصرف المركزي حتى YV ريدي وقال "ان الهند تتابع باهتمام بالغ تطور المدونات العالمية والمعايير والممارسات في ما يتعلق SWFs ، سواء في ظل وجود SWFs الهندي في الأسواق المالية ، والنقاش الدائر حول وضع الهند فرنك سويسري ". صندوق الثروة السيادية في البلدان الأجنبية يمكن تسجيل حقيبة الخارجية مع المستثمرين للأوراق المالية في مجلس والهند (SEBI) ، وسوق رأس المال المنظم معتدلة قواعد الاستثمار في سوق الأسهم الهندية.

7. وختاما

كما صناديق الثروة السيادية من الأصول تقع الاحتياطيات ، حتى وإن كان من المناسب تماما من منظور إحصائي ، كما أنها تقع في خطر من آليات النظام المالي الدولي لديها احتياطيات من الشفافية. إن التحدي المتمثل في صناديق الثروة السيادية يمكن الوفاء بها أفضل من الحكومات بلدان التي تمتلك تلك التي تعمل معا لوضع مجموعة من أفضل الممارسات لإدارة الأموال والمقتنيات مماثلة. فرنك سويسري قد يكون مستعدا للشراء خلال فترات ضعف أسعار الأصول ، مما يوفر سيولة السوق في الأوقات التي هي في أشد الحاجة. انها لعبت دورا في استقرار غير متوقع الى حد ما ، من خلال توفير الأموال التي ساعدت على تحقيق الاستقرار في الدول المتقدمة للنظام المصرفي خلال الاضطرابات المالية العالمية الراهنة. ولهم أيضا فرصة هامة لزيادة التعاون المالي بين البلدان النامية ، على حد سواء على أساس إقليمي ، وإنما أيضا على نطاق أوسع.